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08/02/2021

大戶鬥散戶雙輸 雙方錯甚麼

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  • 止凡

    止凡

    草根出身,普通打工仔,並非金融財經界人士,閒時在個人網誌分享有關價值投資及財務自由相關知識,不談投資貼士,不追逐市場,網誌瀏覽量數以百萬計。曾舉辦投資工作坊,接受多個媒體邀請作訪問、講座等,現為財經雜誌專欄作家,曾出版多本財經著作。

    本欄逢周一更新

    財識兼收

  GME事件是一個好好的金融課,除了「食花生」之除,還讓我們看看金融遊戲的操作。這次被喻為大戶鬥散戶的對賽,雙方都出了點問題而有所損失。

 

  大戶方面,明顯被斬至一頸血。首先是要注意沽空本身並非看價值的遊戲,這是沽空行為盲點之一。價值與價格的偏差,俗稱「錯價」,那是價值投資者注意的東西,買入被市場低估的股票,期待價值回歸,這是價值投資的核心基礎。但反過來希望沽空被市場高估的股票而望其價值回歸,股價大跌,這個概念就出問題了。

 

  正常買入股票,價格低處未算低,久久未能價值回歸,這也沒太大問題,可以一直持有等下去,時間是你的朋友。然而,沽空涉及孖展操作,股價被高估後可以更高估,或更更高估,100倍市盈率是瘋狂,1000倍市盈率是顛狂,總會跌下來吧,只是時間問題。但由瘋狂至顛狂這下子,沽空者可能已被call孖展,時間不一定是沽空者的朋友。

 

  因此,一般來說,大戶選出的沽空對象,並不能單是股價被高估了。最好是該公司本身出了問題,是財困、假帳或違規之類,沽空後再出報告把這些「臭屎」問題揭開,於短時間來令公眾恐慌式拋售,這樣才算成功。

 

  沽空比率也是一個重點,何解超過100%呢?賣出的貨比所有貨還要高,怎去平倉呢?被公開貼出來,全世界都知道,完全是一個弱點,難怪被有心人夾爆倉。

 

  沽空並不單看基本面,還是注意技術層面的。例如該股票有否貨源歸邊,大股東是否現金足夠。記得以前敏華控股(01999)被沽空機構狙擊,該股票本身成交量低,散戶也很難買入,加上大股東現金充足,不時回購自己股票,其實不好惹。當時寫了文章記錄渾水如何被大股東還擊(見相關文章1),而今次GME則引來了Reddit網民,令大量資金買升,大戶同樣敗退。

 

 

(iStock)

 

  意見普遍認為今次散戶大勝,更指有了互聯網把散戶的投資意向集中起來,這是未來金融新常態。然而,散戶也有點地方出錯。其中一點是誤判「散水」時分,1月尾最興奮,由(21日)約43元夾到(27日)近350元,越升越多人加入。可惜後來股價大跌,寫文時看看股價只有約63元,代表後來於高位加入跟風者帳面輸掉超過八成。

 

  把一隻不值這個價的股票盲目推高,令大戶損失離場,但本身這個高股價難以維持,沒有好的退場策略,最後「散水」時出現人踏人。有了這個經驗之後,參與散戶會更小心、警惕、謹慎、顧忌,再來一次「吹雞」的話,能否成功呢?

 

  另一個錯誤是散戶們低估了這個世界的陰謀,但這非戰之罪。早前分享過賭場「許輸不許贏」的故事(見相關文章2),這次散戶中段小勝後,被多個機構夾攻,包括交易平台Robinhood限制GME買盤、Google將接近10萬個Robinhood負面評分下架、Facebook封閉GME討論群組、Discord將WallStreetBets討論下架等,看來散戶們要認清對手,並不單止沽空機構這麼簡單。

 

  相關文章1:http://www.cpleung826.com/2021/02/blog-post_7.html

  相關文章2:https://www.cpleung826.com/2021/01/gme.html

 

 

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