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05/09/2018

新股定價的啟示

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  • 唐德玲

    唐德玲

    古人話:「君子愛財,取之有道」;但作為一位從事理財策劃十多年的職業女性,我想補充一點:「女子愛財,投資有道」。女性對金錢的觀念和觸覺,肯定跟男性不同,這一點從我和我的客戶中便可見一斑。

     

    本欄每周三更新

    女子愛財

  姊妹們,雖然近期股市仍然大上大落,但新股上市停不了,當中有些更是十分吸睛的,美團點評(03690-W,下稱美團)就是最佳例子。該股吸睛之處是她的集資額和同股不同權的身份。

 

  美團今次的集資額最高可達346億元,是繼小米和中國鐵塔(00788)之後,今年集資額第三大的新股,而且,她也是繼小米之後,第二隻上市的同股不同權股票。

 

  只可惜,小米上市至今未算成功,例如:最終要以下限定價和超額認購不足10倍。雖然上市初期股價有過一輪升勢,但很快便無以為繼。截稿時,小米股價又再跌穿17元的招股價。

 

  因此,美團在這個時候招股,看來也沒有運行。不過,我的姊妹Mandy卻WhatsApp我,問我關於美團的問題,原來,她發覺美團的招股價範圍「高達」60-72元,即是一隻「大價股」。

 

  至於小米,當日的招股價範圍是17-22元(最終以下限的17元定價),可以說是一隻「中價股」。至於第一隻沒有營業額的生物科技股歌禮製藥(01672-B,下稱歌禮),招股價範圍是12-16元(最終以中間價14元定價),也是另一隻中價股。

 

  但她發覺,今年集資額最大的新股中國鐵塔(00788),招股價範圍卻是1.26-1.58元(最終以下限的1.26元定價),似乎只是一隻「細價股」。

 

  「為甚麼這些新股的定價,有這樣的分別?」

 

  「首先,妳要明白,所謂「大價」、「中價」或「細價」股,跟她的市值沒有直接關係,有些股價很大的股票,市值也不大,因為她們的發行股數較少;至於一些股價較細的股票,市值也可以很大,因為她們的發行股數較多。早年上市的四大內銀股,她們的定價都不高,大部分都是3元上下,但她們的發行股數十分龐大,所以市值很大,對大市升跌有一定影響力。至於妳提的中國鐵塔,也有同樣情況,她的最終定價雖然只有1.26元,但她的市值接近500億元!」

 

  「明白,但為甚麼有些股票的股價定得那麼『高』呢?」

 

  「一般來說,股價較『高』的股票,總給人感覺是實力較強的公司,因為外國有所謂的Penny Stock,即我們所謂的細價股,很多基金是有限制,不能買這類Penny Stock的,所以,公司把股價定得高一點,至少可以吸引基金的注意。但妳要留意,定價高,不等於入場費也高!」

 

  「嗯,這個我知道,因為美團的每手股數只是100股,即入場費最高也是7,200元左右。即是一方面她想吸引基金買,但另方面又不想散戶卻步!?」

 

  「是呀,早前上市的歌禮就明顯不想散戶參與了,她的定價範圍是12-16元,但每手股數定為1,000股,即入場費最高要16,000元,比起今次的美團高逾倍!」

 

  「那麼,美團就是既想基金參與,又想散戶也來吧!」

 

  「我相信是的!」

 

  作者電郵:tong_lydia223@yahoo.com.au

 

 

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