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01/08/2019

並非心甘情願的減息

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  • 曾廣標

    曾廣標

    曾廣標(Peter)為香港著名的國際問題專家和財經評論員,是跨媒體傳媒人,在電子傳媒、網上媒體、報章雜誌均擁有專欄。他從事新聞工作20多年,除任職本港傳媒之外,亦曾在德國新聞社任特派員。

    他曾撰寫多本有關投資和國際時局專著,包括《價值投資實戰》、《發掘超值股》、《香港股票投資指南》、《集郵投資手冊》及《第三次印支戰爭》等。

    Peter畢業於九龍華仁書院及浸會書院,並曾到各地遊學,近年跟隨商品大王羅傑斯學習價值投資法。2004年當選九龍華仁書院80周年80位最佳師生之一。

    本欄每周四更新

    國金與投資

  美國聯儲局果如市場所料,宣布減息四分一厘,這是自2008年金融海嘯以來聯儲局首次減息,意味著加息周期告一段落,至於是否會繼續減息,則聯儲局仍無定論,謂要視乎情況而定。

 

一次性減息?美股即跌!

 

  之後,聯儲局主席鮑威爾在記者會上表示,這只是「周期中間的調教」(MID - CYCLE ADJUSTMENT),即等於表明不是新的減息周期的開始,意味著減息未必陸續有來。由於市場早已認為今年還會進一步減息,於是美股即時出現較大幅回吐,等於表示對聯儲局的想法不滿。

 

  聯儲局公開市場委員會的聲明指出,今次減息主要是預防性質,主要不是美國經濟出了問題,而是外圍環境不穩定,兼且美國並無通脹威脅,因此,可以有能力減息,同時,聯儲局也提早結束「縮表」,以示無意繼續貨幣緊縮政策。

 

減息只為應付市場及總統

 

  美國第二季經濟增長雖然稍為放緩至2.1%,然而勞工市場仍佳,消費者信心高企,本來沒有結束減息周期的必要,或至少應繼續先作等待,因此,今次減息頗大程度是想應付市場和總統的要求。

 

  當美股不斷升創歷史新高之後,市場開始擔心下半年經濟會放緩影響企業盈利,同時,中美貿易糾紛仍持續,市場希望能靠減息提高信心。此外,特朗普為求有更佳經濟數字和股市指數助其連任,亦不斷公開向聯儲局及其主席鮑威爾施壓,要求大幅減息。

 

為何不能保證持續減息?

 

  特朗普正準備調來更多鴿派加入聯儲局以壯大支持減息的聲勢,一些鴿派近期已順應總統的要求主張大幅減息半厘,結果,聯儲局中間落墨,減息四分一厘及結束縮表。然而,公開市場委員會內有兩名成員對減息投了反對票,反映出現時聯儲局內部已缺乏了共識,未來的決策也可能會反覆不定,因為經濟數據可能將會持續傳出不同的信號,若持續以滿足政治需要而減息,到真正出現經濟大幅放緩時,儲局可以用的子彈便很少了。相反的,若貿易戰(不僅與中國,還包括與歐盟甚至是日本)升級,通脹可能重燃,到時,聯儲局會更加被動。因此,鮑威爾不可能保證將會繼續減息。

 

特朗普罵街的真正意圖

 

  特朗普除了大幅減稅之外,基本上不懂搞經濟,他只是把任何不理想的經濟情況歸咎於其他因素,例如,他大加關稅未能令美國貿赤下降,於是指中國和歐盟操控匯價,以及鮑威爾不懂得審時度勢拒絕大幅減息。這些指控根本上毫無理據,只是為特朗普錯誤的關稅戰開脫,希望轉移死忠粉絲們的視線。

 

  事實上,美國減息,將可能會引來全球跟隨寬鬆,在這種情況下,也很難壓低美元匯價促進美國出口。特朗普未必不知道會有這種結果,他更加關心的應是寄望減息可以令美股牛市持續至明年11月大選時。然而,鮑威爾在「略為減息」之後實話實說引起股市不安,必然令到特朗普更加不滿,認為鮑威爾有意玩對抗。

 

股市取決於經濟景氣企業盈利

 

  美國減息本來有利於環球股市的情緒,然而,當伴隨著的是美股下跌時,則好消息也會立刻轉化為壞消息,恐會引來環球股市調整。然而,總的來說,決定股市升跌的主要因素還在於經濟景氣程度和企業的盈利情況,對減息的不滿足只是市場的錯判而已。

 

 

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