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20/10/2020

深入認識ELN條款

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  • 羅國森

    羅國森

    逾20年投資理財經驗,現職理財及退休策劃顧問,兼投資專欄作家,本來已可退休,但為了讓更多人有精彩的退休生活,現在仍然積極工作。

    隔周更新

    我要退休

Photo: iStock

  上次提到,ELN(Equity Linked Note)是我們退休後可以考慮的其中一種收息工具。但我要再強調,這只是我們三合一退休方案中,除了股票、物業或年金外,第三類資產中一籃子定息工具的其中一個選擇。

 

  尤其是,你本身對股票有興趣,又以收息為主要目的,加上不介意或有能力接了掛勾的股票便可。

 

  上次我以近期頗受歡迎的一隻掛勾股票阿里巴巴(09988-SW)為例,說明了近年ELN的普遍條款。

 

  大家需要知道的,是行使價,即是萬一該股票下跌,跌到哪個價位,你便要接貨。這個行使價會以百分比來標示,假設是85%,即是以你當日買ELN時,掛勾股票收市價的85%為接貨價。

 

  另外,近年的ELN,普遍多了一個贖回價,一般會是稍高於掛勾股票當日的價格,例如105%,但有時也會是100%,甚至再低一點的。換句話說,如果你掛勾的股票繼續升,一個月後,你這份ELN肯定會被贖回,那你就要再找另一隻股票去掛,或再掛同一隻股票(由於股價不同了,即使條款相同,實際的接貨價或贖回價會不同了)。

 

 

  除了行使價之外,近年的ELN也多了一個「氣墊價」(Airbag),這個價會比行使價再低一些,例如行使價是85%,氣墊價可能是75%。意思是,你掛勾的股票,到期日時要跌至75%才需要接貨,只不過,用來計算你要接多少貨的價格,則仍然是行使價。

  

  心水清的朋友應該會想到,如果出現這種情況的話,你買入的股票價格,會再高於當時的市價。形勢上,你是比較慘的,但不要忘記,這是很極端的情況下才會出現的。

 

  不過 也不是所有ELN都有這個「氣墊價」的,如果你不喜歡,也可以不選擇。但要記住,所有這些條款的變化,都會影響你收的「利息」。

 

  舉例說,如果其餘條款相同,一份接貨價是85%的ELN,「利息」會比一份接貨價75%的ELN高,因為75%的ELN,接貨機會比85%低!這個很易理解吧!

 

  另外,今時流行的ELN,最普遍的年期是6個月,當然也有3個月,或一年,但始終不及6個月的普遍。

 

  還有一點要提的,我一直說「一隻」掛勾股票,其實,近年最流行的ELN,不是掛一隻股票的,而是掛兩隻。過去也曾流行掛「一籃子」股票的,但可能較複雜,所以不流行,反而掛兩隻是較為市場接受。

 

  掛兩隻的話,自然兩隻股票都有行使價(即接貨價)、贖回價和氣墊價(如有的話)。簡單來說,掛一隻和掛兩隻的分別是,計贖回時,要兩隻股都升破贖回價才會贖回;但計接貨時,即期滿日,則只要其中一隻跌破行使價都要接貨。如果兩隻股票都跌破行使價,則要接表現較差的一隻(只會接一隻股票的)。

 

  好了,我大致交代了ELN的操作和相關條款,大家先消化一下,下次再跟大家談談「選股之道」。

 

  作者電郵:lkslo@yahoo.com

 

 

 

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