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23/03/2017

特朗普刺激案 總得見婆家

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  • 陶冬

    陶冬

    持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更爲深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

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    陶冬天下

  特朗普的強項,是單打獨鬥。他在總統選舉中單刀匹馬,憑著一張大嘴巴和推特言論,將整個精英體制打翻在地,掀起了一場美國大革命。特朗普的弱項,是在體制內周旋,因為他缺少對人的尊重和對細節的關心。據說從商時候,他在辦公室裏三分之一的時間花在和律師交談上。

 

  在上任後的第一個10天裏,特朗普發布了21項行政命令,簽署了5項法案,雷厲風行,令人矚目。隨後他便陷入了與制度的苦鬥,掙扎於將競選承諾變成政策細節。

 

  沒有甚麼比他的財政大計更能對比他的強項與弱項,更能折射他昨日的輝煌和今日的尷尬。競選時,特朗普推出了全新的經濟政策理念:大範圍減稅、擴大基礎建設、停止QE。這個理念頗似當年雷根的主張,他取得總統寶座後美國股市飆升,因為市場喜歡他的重商風格,喜歡他的投資概念。儘管細節闕如,市場仍耐心地等待著,在歡樂中等待著。

 

  然而,特朗普的財政政策一直沒有細節出台。上任八個星期之後,終於等到了財政框架的披露日。豈料財政框架還是停留在競選語言層面上,依然缺乏細節。克魯格曼將特朗普政府的財政框架,稱之為「財政」框架,既沒有細也沒有節。

 

  首先,特朗普內閣中講情懷的人多,關注細節的人少;體制內負責執行的人得不到信任,還面臨大裁員的威脅。其次,特朗普團隊中極缺與共和黨和國會進行妥善溝通的人才,新政府在與建制的溝通上經常不得要領。再者,當年特朗普所說的兩萬億公共開支是競選時憑空造出來的,真到落實時自然發現有龐大的資金缺口,這種花錢方式連在本黨的國會議員中也遇到嚴重抵觸。

 

  必須明白,特朗普已經不再是靠推特就可以指點江山的了,他需要與體制周旋,通過妥協來達成目的,即使談判失敗了也要賠著笑臉。這個不是他的強項,更不是他的性格,卻是成為美國總統後擺脫不了的宿命。特朗普在廢除奧巴馬醫保上左右兩難,突顯出他無法適應從體制外的批評到體制內的談判、妥協這個過程,而此卻是他推進稅制改革和公共開支所必須的。

 

  筆者認為,特朗普的減稅大計和基建大計恐怕要等到明年才有可能出現大的突破,規模也一定會縮水。早晚市場對他的財政方案細節就可能感到失望,股市建立在Trumpflation上的樂觀情緒就可能遭遇挑戰。醜媳婦,總得見婆家。特朗普的財政刺激案,遲早也得拿出乾貨來。

 

  本文原載於今周刊,為個人觀點,並非投資建議或勸誘。

 

 

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