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08/04/2019

美就業重回熱絡 英脫歐再現僵局

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  • 陶冬

    陶冬

    持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更爲深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

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    陶冬天下

  央行贊助了一場全球性的風險資產盛宴,美國企業狂買自己的股票,中國散戶跑步開戶進場,流動性支持著全球股市再創近期高位,S&P500逼近歷史記錄。美國3月份就業人數增加好過預期,工資增長卻有所放緩;中國PMI指數出現超預期反彈,汽車庫存下降。有市場人士揣測增長可能已走出谷底,各國股市各有精彩。工資壓力不大,聯儲自然不會加息,債市平穩發展,不過美國債市連續上升四個星期的記錄就止步了;唯有特朗普的嘴巴閒不住,再次出聲要求鮑威爾減息救經濟。石油供應不穩定,布蘭特原油期貨一度觸及70美元關口。經濟好轉、世界太平,黃金走勢趨弱。受到中國數據改善的影響,大宗商品的走勢明顯轉強。英國在處理脫歐問題上議會與政府依然無法達成一致,保守黨與工黨繼續博弈,文內閣自己也在內訌,4月12日脫歐幾乎沒有多少可行性,文要求將脫歐節點放在6月底,歐盟則建議延遲一年,保守黨脫歐派議員強烈不滿文的最新做法,英鎊先升後回。特朗普會見兩國貿易代表,態度轉和善,協議暫時未達成共識。

 

  又到了非農就業時間,美國勞工市場再給市場一個驚喜,美國3月份非農就業增加196K,vs預測中位數177K和上期的33K,時薪環比上升0.1%,vs預測的0.3%和上期的0.4%。就業強勁而工資增長放緩,這為聯儲政策轉向提供了數據支持,也是市場寤寐以求的,為風險資產價格火上澆油。耶倫不久前在瑞信投資者論壇上斷言,美國經濟在放緩,但是距離衰退仍十分遙遠,最新的就業數據支持她的觀點,支持美國的消費前景。筆者贊同耶倫的這個看法,目前美國經濟所見的,不過是超快增長期的結束,回歸正常發展軌跡。暫時見不到公開市場委員會加息的政治意願,也見不到很快減息的政策理由。

 

  英鎊美元匯率再試1.3關口。英國政府在處理脫歐談判和與國會的溝通說服工作上,只能用「災難性」來形容。3月29日的正式脫歐日已經過去,在4月12日的延伸期(如果國會無法支持脫歐方案的話)之前完成各項程序也是幾乎沒有可能的。英國在硬脫歐的陰影下苦苦掙扎,英鎊匯率有所反應。筆者再次堅持數月前提出的看法,英鎊已經見底。英國硬脫歐、軟脫歐還是不脫歐,目前並不清晰,不過起碼3月29日沒有出現到點關閘的絕境。沒有發生的事情,有時候和發生了的事情一樣重要,說明歐洲也有不允許無序脫歐的意願。歐洲與英國在經濟、貿易、交通、交流等領域存在著千絲萬縷的聯繫,一個無序分手可能造成巨大的混亂,甚至觸發金融動盪。布魯塞爾必須懲罰英國的「逃兵」行為,但是並不希望引火焚身,更不希望製造出新的雷曼事件,於是一方面無情面地逼迫,另一方面提出長期限的延長,希望最後由英國自己決定放棄脫歐。英國經濟還有下行的空間,但是率先下行的匯率則貶值壓力有限了。

 

  本周市場焦點:英國4月12日脫歐限期如何延展,以及歐洲央行例會、美國聯儲會議紀要。ECB會議上利率和前瞻性指引都不會有變,主要討論如何延長負利率和是否對不同規模的銀行收取差異性利率。Fed 3月份會議非常鴿派,所以不少分析師會用顯微鏡來解讀紀要。美國3月核心通脹預計維持在2.1%水平。

 

  本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識,為個人觀點,並非投資建議或勸誘。

 

 

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