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15/04/2019

聯儲政策數據為準 英國脫歐困惑依舊

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  • 陶冬

    陶冬

    持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更爲深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

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    陶冬天下

  太平洋兩岸的貿易糾紛未了,大西洋兩岸的關稅烽煙又起,但是這些都無法阻擋風險市場的增槓桿進程,恐慌指數跌破12關口創半年新低,美國三大股指齊齊逼近歷史高位,引領全球股市繼續向好。除了流動性因素,美中歐經濟數據向好,其中中國的信貸數據特別突出,市場開始出現經濟觸底反彈的呼聲。美國非農數據中的時薪和核心通脹均比分析員預期的更弱,加上聯儲排除了今年加息的機會,美元轉弱。歐洲首腦決定將英國脫歐的時間死線推延至10月底,硬脫歐憂慮暫告紓緩,英鎊反彈。率先公布季度業績的美國兩家銀行盈利頗佳,預示到來的美國盈利季節可能有驚喜,市場期待升溫。受到美元疲軟和供應瓶頸的影響,布蘭特原油期貨企穩71美元。市場恐慌情緒消退,黃金偏軟。特朗普宣布美國的5G計劃。

 

  在央行動向領域,上周的熱點在美國聯儲的3月會議紀要上。紀要顯示美國貨幣政策決策者基本排除了今年加息或減息的可能,對明年的利率展望則同時保留了加息或減息的可能性,換言之,Fed今年處在暫停狀態,明年的政策走勢則取決於到時的經濟形勢與數據。此論與最近三個月聯儲所發出的前瞻性指引吻合,但是卻讓市場有不太鴿派的感覺。在過去六個月中,市場對聯儲基金利率的預測從加息三次變為減息一次,利率期貨市場甚至對今年減息一碼給出了68%概率。會議紀要的發布,並沒有令市場改變今年降息的預期,這種落差在明年更大,市場價格與政策指引在此分道揚鑣。筆者認為,這種分歧源於對美國經濟失速速率的不同判斷,市場對通脹前景的解讀顯得更悲觀。

 

  歐盟領袖正式將英國啟動里斯本50的觸發時限延遲到10月底。這個延遲是歐洲26國領袖與法國總統馬克龍(堅持英國6月離開)之間達成的妥協,也是英國政府與國會膠著(國會既連續否決文的脫歐方案又不願意趕她下台)的折射。死線從4月12日延遲至10月31日,讓市場鬆了一口氣,但是對尋找實際解決方案效果未必理想。企業已經為英國脫歐做了準備,延長六個月的期限只是將情況吊起,企業並不知道最終結果,這是花錢而不是省錢的過程。同時,六個月的時間也不夠英國準備第二次公投。文在去年底贏得了保守黨內的不信任投票,所以保守黨一年之內也無法通過更換黨魁來改變首相(除非文自動辭職),文又盡量拖著不進行臨時選舉。在筆者看來,脫歐死線往後移了,但是10月底前出現解決方案的機會暫時並不大。

 

  本周市場焦點:1)中國第一季度GDP數據,市場熱切地搜尋著經濟增長見底的訊號;2)印尼大選;3)美國大企業業績集中發布期。

 

  本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識,為個人觀點,並非投資建議或勸誘。

 

「港元定存息率」大比拼 食息都要食得醒 https://goo.gl/i9KA4Y
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