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14/05/2019

談判未果 通脹回落

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  • 陶冬

    陶冬

    持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更爲深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

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    陶冬天下

  太平洋兩岸的一場貿易糾紛,在上周出現了戲劇性的變化,震散了風險市場的信心,觸動恐慌指數暴漲,許多股市走出2019年最差的單周表現,哪怕星期五的反彈對提升整周的表現也無濟於事。月度經濟數據,在世界兩大國的紛爭中顯得蒼白,市場擔心的是系統性風險和全球增長失速。美國國債利率過低,拍賣反應低迷,十年期國債利率一度升上2.56%,但是特朗普的推特一出,美債、美元均成為避險天堂。相對於股市,石油及能源價格比較穩定,布蘭特原油期貨價格在多數時間介乎每桶70-71美元。比特幣連漲兩周,衝上6700關口,黃金在動盪之際則並未顯示出其避險的特殊優勢。

 

  世界最大兩個國家長達十輪的談判協商不果,美國將對2000億美元的中國商品的關稅從10%提高到25%,並威脅對剩餘的輸美中國產品加徵關稅。中國政府表示遺憾,並稱「如果付諸實施,不得不採取必要的反制措施」。兩國貿易協商過程中,雙方對訴求及共識均有修改,談判過程拖得比較長,美方再次祭出極限施壓既在意料之外,又在情理之中。美方一方面單方面實施制裁措施,另一方面又拋出橄欖枝;中方既表示會反制、「在重大原則上不讓步」,又擺出積極談判的姿態。的確貿易環境和談判氣氛明顯惡化,但是雙方也在試探中互動。毫無疑問,目前談判結果的不確定性大幅增高,但是筆者覺得特朗普極限談判的第二隻靴子也終於落地了,兩國在6月底之前達成階段性共識的機會未必真的降低了。同時為了確保經濟穩定,預計中國的貨幣及財政政策有進一步放鬆的空間。

 

  美國4月核心CPI環比0.1%,比分析員預期的0.2%為低,折成年率為2.1%。核心服務業CPI中規中矩,核心實業CPI則出現下滑,主要是由幾個行業(如二手車、首飾)的大幅下滑所造成,筆者認為那些因素屬於暫時性的,有些已經出現回暖,其實4月份的PCE應該已經呈現反彈。聯儲高官上周有不少出來發言,主基調是目前的通脹回落是暫時性的,不值得因此而減息。筆者同意美國貨幣當局在此問題上的判斷,相信美國今年不會加息也不會減息,明年則看到時候的經濟形勢。對2000億美元中國貨品徵收25%關稅,預計對美國核心CPI直接帶來0.2百分點的拉升。

 

  本周焦點:加關稅的進一步市場反應,澳大利亞大選和OPEC會議。伊朗石油禁運所帶來的中東緊張局勢也值得注意。

 

  本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識,為個人觀點,並非投資建議或勸誘。

 

「港元定存息率」大比拼 食息都要食得醒 https://goo.gl/i9KA4Y
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