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20/05/2019

德債利率新低 英揆時日無多

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  • 陶冬

    陶冬

    持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更爲深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

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    陶冬天下

  全球貿易繼續成為市場大幅波動的主題,風險資產市場避險氣氛加深。繼美國對中國2500億美元進口品加徵懲罰性關稅之後,總統特朗普簽署行政命令,以國家安全為由禁止部分電訊器材製造商進入美國市場,矛頭直指中國5G菁英。為聚焦打擊力量,白宮取消了飽受爭議的對墨西哥、加拿大鋼鋁產品徵稅,並推遲對歐盟及日本汽車產品徵稅。以芯片廠家為首的科技公司股價蒙受重壓,全球股市進入調整期。受到避險情緒影響,美德國債被追捧,美國十年期國債利率下降到2.39%,德國十年期降到-0.1%,連密執根大學消費信心指數創15年新高也無法阻止資金流出股市,衝入債市。在英國,工黨退出了與保守黨之間的脫歐談判,政府的脫歐棋局再次進入困局,首相文翠珊承諾不久提出下台時間表。中國4月份經濟數據表現不佳,人民幣匯率大幅下挫。波斯灣石油困局未解,布蘭特原油價格繼續走高,黃金價格略挫。比特幣暴漲暴跌,全周收高。

 

  上周債市出現一個奇景,是德國十年期國債利率挫至-0.1%,甚至低過日本十年期國債利率。歐洲收益率曲線的變化,反映出兩個重要的現實。首先,市場對歐洲經濟增長的前景迅速變暗淡,債市價格反映出通脹未來走勢的判斷。其次,經歷了大約一年的貨幣政策正常化之後,歐洲為首的全球貨幣政策基調正在全面放鬆,流動性再次吹爆債市,未來對股市也會產生溢出效應。這次貨幣政策轉向的渠道主要是銀行體系,央行灌向銀行的流動性無法進入實體經濟,轉過頭來通過債市拉低資金成本。

 

  英國首相換人的傳聞甚囂塵上,英鎊匯率急跌。上周英國政府與反對黨工黨的談判無疾而終,為文內閣打算在6月3日那周要求議會就Withdrawal Agreement Bill(WAB)進行二讀投票蒙上了進一步的陰影。聯合政府中的小夥伴DUP已經明言反對方案,現在反對黨工黨又退出談判,WAB二讀投票凶多吉少,而文翠珊給出不少暗示如果再次被否決她會辭去首相一職。假如二讀投票得到通過,文會領導政府推動三讀,不過筆者看來這種機會不大。如果如料WAB無法通過二讀,則保守黨大佬會在6月開始爭奪新的黨魁。英國脫歐的不確定性依然很強,有許多種潛在的走勢,這使得英鎊匯率的短期走向頗為顛簸,不過筆者認為英鎊兌美元在1.3樓下都是建倉的機會。

 

  本周焦點:5月23日歐洲議會選舉。聯儲有多位高官會就經濟問題發表演講。

 

  本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識,為個人觀點,並非投資建議或勸誘。

 

「港元定存息率」大比拼 食息都要食得醒 https://goo.gl/i9KA4Y
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