《「香」講積金－香敏華》通脹高企，債券受損

　　《「香」講積金》美國３月份通脹率升至８﹒５％的自１９８１年１２月以來最高水平，增
強了市場對聯儲局加快加息的預期。根據彭博資訊顯示，美國十年期國債孳息於５月２日升至
３％的三年高位。面對通脹高企，知名投資者巴菲特於４月底出席旗下投資旗艦巴郡的股東大會
時，也被問及如何部署。巴菲特認為，自保方法是「在某件事上做得特別好」。
　　巴菲特解釋，在收銀機面前，消費者能夠避免通脹的機會不高，但大家可透過從自己的領域
中取得卓越表現來自保，簡單而言就是投資自己。投資自己的身體和精神健康、知識和技能水平
，就等於為未來能夠創造更多財富奠定基礎，且才華不受通脹影響，也不用繳稅。他以最好的醫
生和最好的律師為例，無論通脹如何，皆可以從中取得應得的回報。其次則可投資於優秀的生意
，無論通脹如何，其生產的貨品或服務也有龐大需求。
　
＊抗通脹秘笈：投資自己＊
　
　　９１歲的「股神」巴菲特對通脹的評論充滿睿智，我們當然應該學習。但普羅打工仔面對通
脹，最關心的仍然是強積金投資的表現。筆者在上期提到，債券孳息與債券價格呈反比關係，即
債券孳息上升，債券價格便會下跌，相反亦然。今年以來美國十年期國債孳息持續上揚，拖累了
強積金債券基金表現。
　　根據積金局基金平台，截至今年３月底，除了人民幣債券基金錄得一年升幅外，其他債券基
金類別的基金皆下跌。環球債券基金的美債配置較高，表現最受美債息上升影響，該類別的一年
回報介乎－８％至－５％之間，不想冒險、追求穩健回報的投資者期望難免出現落差。亞洲債券
基金和港元債券基金表現相對堅挺，但仍錄得約－３％至－５％的一年跌幅。
　
表列強積金債券基金類別一年回報
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　　債券基金類別　　一年回報　　　　　　
　　環球債券基金　　介乎　－５％至－８％
　　亞洲債券基金　　介乎　－３％至－５％
　　港元債券基金　　介乎　－３％至－４％
　　人民幣債券基金　介乎　１％至３％　　
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　　資料來源：積金局基金平台，截至２０２２年３月底
　
　　有分析認為，俄烏戰事刺激商品價格於３月份急升，才導致美國通脹升幅創下４０年新高，
預期通脹即將見頂。我們認為通脹即使見頂，仍會維持在高位一段時間，短期內央行為免太落後
於通脹，加息將不會「手軟」。我們更關注聯儲局的縮表舉動，畢竟自２００８年金融危機以來
，美國聯儲局不斷透過買債計劃壓低借貸成本，資產負債表規模由１萬億美元爆升至９萬億美元
。縮表無疑為債券資產帶來衝擊。故此短期內我們對債券資產維持略為負面的看法。
　　倘若投資者的投資年期尚有１０年以上的時間，可考慮分階段趁低吸納股票資產；相反如果
投資年期很短，可考慮持有抗跌力高的貨幣市場基金或保守基金。
《永明資產管理高級投資策略師　香敏華》
　
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