自2008年金融風暴之後,全球經歷着政治不穩定,為環球股票市場帶來不少衝擊,而債券孳息率亦遠低於歷史水平,此等因素日漸加強市場避險情緒。對於大部份投資者來說,尋找可以提供固定收益的投資工具需求日增,同時為他們的資產配置分散一定程度的風險。

在剛過去的一週聯儲局宣布加息,市場亦預期年底另一次加息之際,暗示著就業市場強勁的表現應已打敗近期表現疲弱的通脹;而息口上升對某些對利率較為敏感的主權債(sovereign bonds)影響較大。其實固定收益產品作為一項中長線的投資工具可為資產配置組合帶來相對穩定的回報,同時亦可利用來抗衡通脹,保障未來的消費能力。尤其是對正在計劃退休的投資者來說尤為重要。

尋找穩定回報

在投資組合中加入對息口敏感度較低的固定收益工具,可以避免投資者的心情跟隨息口一起上落。一些較短年期的債券、票面息率較高的債券如新興市場債券等,較小受加息影響,雖然要面對其他如匯率浮動的風險等,但債劵定期派發票息(coupons),投資者只要一直持有便可定期賺取利息收入。此外,例如當新興市場的經濟轉佳時,其國家信貸評級亦有機會被調高,例如最近的印尼主權債,其投資價值亦隨之而提升。在中長線投資以保障未來消費能力的考慮上,如果投資者認為通脹會持續上升,通脹掛鈎債券便可帶來這方面的保障。

在香港而言,消費物價指數有助分析本港通脹情況。當通脹出現,代表着投資者的購買力下降,同時亦會影響投資者的本金及利息收入在將來的購買力。舉例說,如投資組合的回報為每年4%,扣除政府預計今年的通脹率1.8%,組合的實質回報(即扣除通脹後的收益)其實只有2.2%。如果同時投資於其他回報低於通脹率的工具,能否維持未來購買力的風險將變得更大。

通脹掛鈎債券有助抗衡通脹

投資者可選擇目標回報高於通脹率的投資產品,以抗衡因通脹而增加的實質支出。而通脹掛鈎債券正正是協助投資者抵禦通脹的工具,並與通脹掛鈎,因此本金及派息金額均會跟隨通脹率上落,即是當物價上升,漲幅直接推高本金價值,有助保障甚至是提高投資者未來的購買力。

此等債券一般由政府發行,以降似借貸成本之餘,亦協助投資者尋求透過長期持有,讓總回報超過通脹率。美國自1997年起發行的國庫抗通脹債券(TIPS)已在環球通脹掛鈎債券市場內佔最大比重。其他主權國家如英國、墨西哥、德國甚至乎香港政府都有發行類似債劵,而企業方面偶爾會選擇發行類似債券,但總額亦會較小。

一般通脹掛鈎債券如TIPS的票息不會改變,但是本金會每月隨通脹率而浮動,每半年按本金的變動計算利息。即是當本金隨著通脹而上升,所得的實際利息收益便會相對提升;如果投資者一直持有債券至到期日,因本金隨通脹上升,所發還的本金亦會同時上升。

港府發行的通脹掛鈎債券

香港政府亦有發行通脹掛鈎債券,亦即iBond。與其他主權國家發行的通脹掛鈎債券相若,iBond為投資者提供定期回報,亦設有最低息率,並可在二手市場進行買賣。此等債券亦屬投資者一個抗衡通脹的選擇。

雖然港府在今年二月的財政預算案中取消發行新一輪的iBond,但續推只供長者認購、同屬通賬掛鈎債券的「銀色債券」,為長者提供穩定收入。政府雖預計今年通脹為1.8%,但相信過往數月商品價格的穩定對通脹會有所支持。

對長者來說,銀債提供最低兩厘息的年回報率保證,以目前預期本港銀行會於年底加息,但通脹亦存有上升勢頭,一旦通脹升逾2%,銀債持有人便可享兩厘以上的回報。同時,由於銀債需要一直持有直至到期日,息口上升對於最終回報影響並不大。因此,投資銀債風險相對不高,對更加需要穩定投資回報的長者來說,亦不失為另一選擇。.8%,但相信過往數月商品價格的穩定對通脹會有所支持。

市場上亦有不少同類型的通脹掛鈎債券以互惠基金型式供投資者選擇,投資者可考慮納入其投資組合,除了分散投資風險之餘亦可帶來穩定回報,有助保障未來的消費能力。

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