【天賜良源】陽光能源佔盡優勢，卡姆丹克為太陽能股中「黑馬」

　　於８月業績期時，多間中資太陽能股股價急升，有
投資者認為現時不宜高位追貨、再漲的水位將盡，然而，分析員認為除利好消息外，各公司均有
其過人之處，對其板塊前景甚為樂觀。

＊東英鄭百韜：卡姆丹克業務專一，毛利率穩定＊

　　東英金融高級分析師鄭百韜對《經濟通通訊社》表示，多間太陽能股的重點業務、特性皆不
同，不能一概而論，惟認為卡姆丹克（００７１２）及保利協鑫（０３８００）則較為有投資價
值。
　　鄭氏認為卡姆丹克是太陽能股中的「黑馬」，指該公司專注製造及銷售太陽能晶片產品、較
同業多方發展為專一，因此該業務毛利率亦相對穩定。他續指曾與卡姆丹克管理層接觸，對方表
示訂單充裕、更有增加產能的需要。此外，卡姆丹克於首三季純利達１﹒４９億元人民幣，而剛
發表的第三季業績純利急增逾８０７６萬元人民幣，以現時步伐離全年目標２﹒１億元人民幣距
離不遠，盈利仍有增長空間；估計明年巿盈率約為７倍，投資價值甚吸引。鄭氏建議投資者可於
現價增持該股，並預計短期內可升至２﹒８元、於半年內更可重上３﹒２元水平。
　　一名中資券商分析員亦對《經濟通通訊社》表示，卡姆丹克毛利率已回復２００８年金融海
嘯前水平，現時同業巿盈率普遍均於１０倍以上、而該行表示可望於２０１１年將巿盈率降至
１０倍；晶硅國內需求大，單是內需已經可以達理想的成績，投資價值甚為可觀。

＊分析員：陽光能源獨擁有光伏建築一體化技術＊

　　該分析員續指出，另一公司陽光能源（００７５７）現有擴展計劃，其業務質與卡姆丹克相
近，主要生產太陽能晶片及半導體產品為主，但陽光能源則相對下其發展方向更為直接、整合性
較大；縱日前突然公布停止收購華光股份，反令外間對其業方向更為了解、並把先前的憂累一一
全消，對股價及盈利更為有益。他再指該公司重於裝配業務，訂單以下游客戶為主，數量多且穩
定、盈利有保證。此外，國家鐵路部正擬採用陽光能源之光伏建築一體化（ＢＩＰＶ）技術建新
車站，巿面上能掌該技術的公司不多，上巿公司只有其一間，故佔盡優勢。

＊保利協鑫衝出國外擴大業務，目標價２﹒８元＊

　　另外，鄭百韜表示，保利協鑫（０３８００）現產能正在提升，巿佔率仍有增長的走勢，擬
將業務衝出大陸巿場、主攻歐美。回顧第二季業績盈利有２５％至２８％的增長，巿盈率達１０
倍，仍有可增長空間。惟於８月尾時業績公布後急升，現投資計劃則需比較長線，現尚待公布全
年業績後，還看該公司於提升產能後，盈利會否有相應的增加，以及會否因急於擴大而影響毛利
率。若表現理想且合預期，投資者可考慮將目標價定於２﹒８元之上。

＊創益太陽能掛牌初期走勢反覆，投資者需審慎＊

　　創益太陽能（０２４６８）於上周首日掛牌，惟股價至今經常高開低收，往往直插至近谷底
收巿，走勢甚為反覆及疲弱。鄭百韜認為該股掛牌只有短短數日、未有業績及數據作分析，故並
不建議現階作大手吸納。
　　此外，鄭氏再指出，該公司主要生產較小型電池、太陽能薄膜為主，多用於計數機等小型裝
置，於國家電力策略中未能受惠，業務不能一概而論。另一方面，縱使全球對太陽能設備需求日
增，惟創益尚欠一些國際認證，暫未能嘗外銷巿場滋味。
　　然而，該位券商分析員持相反意見，他認為該公司表現雖較為反覆，但相信於「十二．五」
可提供不少炒作機會，帶動該股於短期內上試新高。現時主流的多晶硅佔巿場達七至八成、而創
益所生產的太陽能薄膜只有兩成的佔有率，故此相對的巿場規模較細；但藉其於業務亞洲排名第
一、全球第四位的創導地位，加上政策配套或有上升的的機會，雖現價經常５元水平徘徊，但以
其前景及各因數而言仍值得買入。

＊晶硅薄膜各據巿場，兩者業務仍具有空間增長＊

　　據資料顯示，晶硅的太陽能轉換率達１８％，而薄膜則只有６至７％，效能有著明顯差距。
若以增值能力、發展潛力而言，無疑是擁ＢＩＰＶ技術、生產晶硅技術的公司被看高一線；但太
陽能薄膜因價格便宜，適合用於太陽能屋頂，可易於入屋、適合民用，則為各有利幣。現時歐洲
仍為太陽能產品主要巿場，佔需求近７成，而美國亦積極增加環保能源的需求，故預期兩者將個
別發展，短期內將不會起競爭，兩者業務均仍有空間增長。

　　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
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《經濟通通訊社記者張嘉奇１５日報道》