【回顧展望－烽火人幣】貿戰糾結人幣雲飛泥沉７千點，全年貶５％

　　保７或破７？「ｔｈａｔ　ｉｓ　ｔｈｅ　ｑｕｅｓｔｉｏｎ」－－若要用一句話總結２０１８並前瞻２０１９的人民幣，莎翁的這句話應再合適不過。
　　年初人民幣在弱美元加持下，收復「８．１１」匯改後失地，中間價高見６﹒２７６４；到７月中美貿易戰正式開打，開啟「如石下墜」模式，中間價於１１月１日錄得６﹒９６７０的逾十年最低，高低波幅逾６９００點子。以今日中間價６﹒８９０８計，人幣２０１８年至今累貶５﹒５％。
　　一邊是中國外匯佔款跌至近８年低位；另一邊是人民銀行三季度貨幣政策執行報告破天荒刪除「加大市場決定匯率的力度」，新增「在必要時加強宏觀審慎管理」－－交織中美貿易戰烽火前景難料，機構對明年人幣走勢也看法兩極。
　
＊年初美元指數積弱，全年最高見６﹒２７６４＊
　
　　承接２０１７年憑逆周期因子成功扭轉貶值預期，創下９年最大年度升幅的聲勢，加上美元指數１月底錄得３年來首次跌穿９０關口，人民幣中間價於２月２日升穿６﹒２９關，相當於開年短短一月升值３﹒７％。
　　隨著２月底三中全會召開，市場憧憬中央權力鞏固有利推進改革，對人幣信心大增，多間投行上調年底目標價至最高６﹒２。到３月初，「狂人」特朗普舞起鋼鋁關稅大棒，隨後２２日再簽署備忘錄，指示對中國某些產品徵收２５％的額外關稅。
　　中美貿易爭端持續發酵之際，人幣於當月底突然發力對美元大幅升值，其中３月２３日、２６日兩個交易日，即升值近１﹒４％，引發市場關於中國或以「類廣場協議」以避打貿易戰的猜測。４月２日，人幣兌美元中間價錄得６﹒２７６４的全年高位，亦是「８．１１」匯改以來新高。
　
＊五百億關稅晒馬，單月跌３﹒３％逾廿年最傷＊
　
　　回看全年，人民幣走勢除了與美元指數大致同步，亦倍受貿易戰因素擾動。伴隨美元指數於４月１５日至６月１５日兩個月間，從９０下方節節攀升至９５以上，人幣中間價於５月底跌穿６﹒４。
　　６月１５日，中美各自就向對方價值５００億美元商品開徵２５％關稅「晒馬」；緊接１８日，特朗普火速指示美國貿易代表擬定２０００億美元中國商品清單，準備加徵１０％關稅，人民幣隨即於６月下旬開啟大幅貶值，離岸人幣更１１連跌，最終錄１９９４年人民幣恢復單軌制以來最大單月跌幅３﹒３％。
　　進入７月，人行行長易綱、外匯局局長潘功勝齊齊喊稱，「有信心保持人民幣在合理綜合水平上的基本穩定」，令市場猜測６﹒７應為人行「維穩心理位」。然而，中間價於當月２０日突然暴瀉６０５基點，為「８．１１」匯改以來最大單日跌幅。
　
＊警惕股匯雙殺，８月重啟「逆周期因子」維穩＊
　
　　不過，硬幣總有兩面，人幣的愈跌愈深令７月銀行代客結售匯悄然轉為逆差，遠期結售匯逆差更擴至２０１６年１月以來最大規模，顯示民間貶值預期再起，加上土耳其里拉、阿根廷披索、俄羅斯盧布股匯雙殺風暴似漸有愈吹愈大之勢，人行終於在８月出大招維穩，包括６日重新徵收２０％遠期售匯準備金；以及２４日重啟中間價「逆周期因子」，刺激離岸人幣一度狂飆近千點。
　　然而，隨著特朗普９月１７日簽署聲明確定自９月２４日起對約２０００億美元中國產品加徵１０％關稅；及警告中國若報復，將「立即」尋求對另２６７０億美元中國商品加徵關稅，內地９月外匯佔款錄２０１７年１月以來最大降幅，縮水逾１１９３億人幣，顯示資本加速流出。
　
＊戰雲時聚時散，中間價十連跌ＶＳ兩日彈千點＊
　
　　自９月２５日起，中間價錄「十連跌」，並在１０月初跌穿６﹒９關口；中資大行不惜推高在岸即期日成交至逾６５０億美元的歷史天量來捍衛的６﹒９５心理關口，亦於１１月１日失守，見６﹒９６７０今年低點，更是２００８年５月２０日以來的逾十年新低，可謂「十年一夢」。
　　不過，１２月１日的一場「烤西冷牛排＋Ｍａｌｂｅｃ紅酒」的工作晚宴，終於令惡鬥１０個月的貿易戰暫時停火。隨著美財長努欽放風稱「美國得到了中國應對貨幣貶值的強勁承諾」，中間價短短兩日勁彈９５５點；然而，６日爆出加拿大應華府要求扣留中企巨擘華為財務總監孟晚舟的風波，重燃貿易戰升級至科技冷戰的憂慮，離岸人幣兌美元自當日起連跌４日，再穿６﹒９２關。
　　到上周中，夾雜劉鶴與努欽通電話，隨後傳出中國將降美汽車關稅至１５％；孟晚舟獲准保釋；特朗普預告「等待一些重要消息的宣布」等，人幣又再反彈。２０１９，人幣能否固守７的陣地及貿易戰會否柳暗花明？唯有且行且看了。
《經濟通通訊社記者俞瑾１７日報道》