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27/01/2021 10:45

【脫歐滿月】貿協難掩金融業「硬脫歐」,「等效」談判勢難啃

  《經濟通通訊社記者俞瑾27日報道》經歷四年半的跌宕起伏,英國和歐盟終於2021年
元旦日踏入和平分手的「後脫歐時代」新關係。近一個月過去,「The deal is 
done!」歡呼餘音猶在,但從馬莎百貨經典的小豬軟糖、「﹒eu」域名使用權,到歐洲隧
道外拖延的貨車、流失的至少5千個金融服務業職位,乃至英揆約翰遜的父親自稱正申請法國護
照……都顯示混亂和困惑遠未告終。

*公投至今英鎊呈完美「W形」走勢*

  自2016年脫歐公投至今,英鎊兌美元隨一路跌宕的英歐談判走出完美「W形」走勢--
高點:2016年6月1﹒4877(脫歐公投)→低點:2017年1月1﹒2047(時任
首相文翠珊發表脫歐宣言)→高點:2018年4月1﹒4339(脫歐過渡計劃公布)→低點
:去年3月1﹒1485(約翰遜拒延長過渡期)→再反彈上行至近日1﹒365以上水平。
  單看不到一年升近兩成的鎊匯,2020年12月31日23時結束過渡期、正式脫離歐洲
關稅同盟及單一市場的英國,似錢(歐盟會費)、權(邊界、法律)、利(貿易、漁權)皆收,
前景一片光明,惟逾2000頁自貿協議難解多個亂象,未來挑戰絕不輕鬆。
 
*倫敦驟然失歐洲股票業務強勢地位*
 
  最受關注之一當屬倫敦的「全球金融中心」地位。鑒於英歐早前平安夜達成的貿易協議鮮有
覆蓋金融服務業,意味此佔英國GDP約7%、政府稅收10%的巨無霸,對歐盟市場的自動准
入權於1日起宣告終結,暫時陷於硬脫歐。
  「自動准入」不再,歐盟27國銀行從新年首個交易日(1月4日)起,須在本地區內交易
歐元計價的股票,而不能再用倫交所旗下Turquoise、Aquis Exchange
、Cboe Europe等在倫敦的平台。
  Aquis Exchange的首席執行官Alasdair Haynes就指,這不
是「Big Bang」,而是「Bang and It’s Gone」,倫敦已失去歐洲
股票業務的強勢地位。
  數據顯示,僅4日當天,倫敦金融城即錄近60億歐元股票交易流出;而決定不在歐盟開設
分支的瑞銀,其UBS MTF交易平台的股票交易額首周則驟減3070萬歐元,於歐洲股票
市場的份額由脫歐前12月的1﹒6%,減半至0﹒8%。
 
*衍生品清算暫保,惟資金悄轉平台*
 
  股票交易從此涇渭分明,除了直接衝擊英國政府的印花稅收入,更恐鼓勵公司轉赴阿姆斯特
丹、法蘭克福、巴黎等地交易所上市,以從更平穩、活躍的交易條件中受益;而更大的挑戰來自
規模更龐大的百萬億歐元衍生品清算市場,以及英國對歐盟金融服務業出口(2019年規模達
257億英鎊)。
  為此,英國上周啟動與歐盟就金融服務領域的監管合作談判;根據早前共識,雙方擬於3月
前達成一項諒解備忘錄,以建立監管合作框架。
  何謂監管合作?簡而言之即是英國須爭取歐盟認同其金融法規「equivalence(
等效)」於歐盟,以確保銀行、險企及其他金融機構獲准為歐盟單一市場提供服務。目前,英國
同意給予歐盟金融機構17項「等同准入」,而歐盟只批准給予英國2項「等同准入」,包括為
期18個月的衍生品清算及為期6個月的愛爾蘭證券結算。
  儘管衍生品清算安排暫未變,但據IHS Markit數據,本月首兩周,美國互換交易
平台的歐元利率交易量顯著增長,市場佔有率從12月的11%提高至23%,歐洲平台的佔有
率則從42%降至35%。
  分析就指,英國目前面臨兩種選擇,其一是努力保持與歐盟規則完全看齊的「等效」,但英
國央行行長貝利就警告,英國如為進入歐盟市場而屈從布魯塞爾制定的金融服務規則,代價將過
高;其二則是放棄進入歐盟單一市場的便捷,獨立向全球爭取更多商業機會。
 
*挑戰「第二條路」,金融城優勢在*
 
  貝利的擔憂不無道理,布魯塞爾一直謀求減少金融服務對倫敦金融城的依賴,並在法蘭克福
、巴黎、阿姆斯特丹和歐盟其他金融中心開展更多基於歐元的交易。且即使雙方達成「等效」共
識,根據歐盟法律,其監管機構仍可以在30天內通知單方面撤銷等效性。分析認為,此威脅如
同永久懸掛頭上的達摩克利斯之劍,將遏制英國的金融投資和招聘。
  英國國際貿易大臣特拉斯上周就稱,英國很快將遞件申請加入「跨太平洋夥伴全面進步協定
」(CPTPP)。不過,倫交所(LSE)前首席執行官Xavier Rolet仍質疑,
英國政客是否有勇氣選擇第二條道路。
  稍值慶幸的是,儘管自2016年6月脫歐公投以來,英國金融服務業職位流失達5000
至7500個,且脫歐為法國漁翁得利新增近2500個崗位和至少1700億歐元資產,但總
體看來,倫敦金融城目前面臨的衝擊仍小於預期,其去年11月收到的來自開發商和投資者的土
地規劃申請更按年增7%。
  在可預見的將來,擁有地域、語言、監管、基礎設施等方面整體優勢的倫敦,料仍將是歐洲
最大的金融中心,但能保留多少歐盟的業務,將取決於尚未確定的監管細節及「等效」安排。

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