《談國論企－黎偉成》委托信托貸款股票融資續明顯增復多渠道發展

　　中國的社會融資規模增量於２０１６年８月份同比增長再度提速，止住７月份因惡劣天氣衝擊國民經濟發展而少增之態，亦破除連續６個月少增下行格局所困，不僅受惠於
（１）對實體經濟發放的人民幣貸款淨增長再回升，更重要者為（２）委托貸款、（３）信托貸款、（４）非金融企業股票融資以至（５）企業債券融資等其他融資項目保持不同程度的明顯好轉，形成社會融資再度呈現多渠道的百花齊放發展，有利國民經濟更穩定和更全面的長期成長。
　
＊對實體經濟發放人民幣佔比仍嫌過重須漸改善＊
　
　　據中國人民銀行所發布的《２０１６年８月份社會融資規模增量統計數據報告》和
《２０１６年８月份社會融資規模存量統計數據報告》的資料，社會融資顯然持續斷地納入穩定多元化發展的軌道：增量１﹒４７萬億元相對於２０１５年同期多增３６００億元或３２﹒４％
，不僅扭轉７月份４８７９億元少增２６３２億元或３５﹒０４％，和初步止住連續六個月的同比少增的下行形態，更使１－８月份累計淨增１１﹒７５萬億元較上年同期多增１﹒１個百分點或１０﹒３２％，較１－７月份累計之數所增７﹒８９％多增２﹒４３個百分點。
　　社會融資規模存量於８月末時為１４９﹒８３萬億元同比增加１２﹒２％，較７月末的
１４８﹒３８萬億元所增１２﹒２％要高０﹒１個百分點。
　　需要高度指出者，為社會融資規模無疑仍以人民幣貸款為主導，但其他的融資項目有再度急起直追的態勢，此說可印證於：（一）對實體經濟發放人民幣貸款８月份的增量為７９６９億元
，較上年同期即使只是輕微增加２１３億元或２﹒７％，但相對於７月份增量４５５０億元同比少增１３４０億元或２２﹒７５％，情況略見回穩，甚至有改善；尤其是對實體經濟發放人民幣貸款餘額於７月末時所達的１０１﹒４８萬億元，同比增長１３﹒５％，較７月末１００﹒６９萬億元的１３﹒６％增幅稍低０﹒１個百分點，但此於社會融資存量所佔比重仍達６７﹒７％和同比上升０﹒７個百分點，仍有過分集中之嫌。
　　但社會融資規模的多個項目加快發展速度，特別是（二）信托貸款，增量於８月份即使只達到７３６億元，同比卻大幅增加３１９億元或１﹒３２倍，而７月份２１０億元大增１１１億元或１﹒１２倍，可見三季度的情況大有改善，其餘額於８月末時達５﹒８３萬億元僅增７﹒５％
，於社會融資規模總額中佔比３﹒９％，同比尚減少０﹒２個百分點，仍有待進一步改善。
　　至於（三）委托貸款，增量於８月份達１４３２億元，較上年同期多增２３４億元或
１９﹒３％，表現略遜於７月份１７７５億元同比多增６３８億元或５６﹒１１％，但此項於
２０１６年已是連續７個月上升，於７月末的餘額為１２﹒３８萬億元和同比增加２２﹒５％，於社會融資規模存量佔比達８﹒３％和上升０﹒７個百分點。
　　（四）非金融企業境內股票融資亦有頗為明快的發展，增量於８月份達１０７５億元，較上年同期多增５９６億元或１﹒２４倍，增速相對於７月份１１３５億元多增５２０億元或
８４﹒５％有主一步擴大，並使餘額於８月末時達５﹒３５萬億元和大幅增加２５﹒４％，於社會融資規模總額中佔比３﹒６％，同比提升０﹒４個百分點，可在一定程度上資本市場中的主要板塊在金融商業社會有高度的認受性。
　
＊企債融資緩增未貼現銀行承兌匯票減速收窄＊
　
　　同樣穩中有進的項目，乃（五）企業債券融資於８月份淨增３３０６億元，相對於２０１５年同期增１８５億元或５﹒９％，餘額於８月末１７萬億元增２９﹒８％，於社會融資規模總額中佔比１１﹒３％，同比尚增１﹒５個百分點，
　　稍為差勁者，仍為（六）未貼現的銀行承兌匯票於８月份減少３７７億元，但相對於
２０１５年同期少減１２６０億元，比７月份減少５１２２億元同比多減１８０５億元的情況已算初見回穩，餘額於８月末時達４﹒０３萬億元，同比大幅減少３７﹒６％，於社會融資規模總額中佔比２﹒７％，更大幅減少２﹒１個百分點。
　　銀行承兌匯票貼現是指銀行承兌票的財現申請人由於資金需要，將未到期銀行承兌匯票轉讓予銀行，銀行按票面金額扣除貼現利息後，將餘額付給持票人的一種融資行為，特點是（ｉ）因匯票是由其他商業銀行承兌過而風險相對較低、流動性強，所產生的效應為（Ｉ）賣方可對現有或新的客戶提供遠期付款方式，增加銷售額和提高市場競爭力，買方則可利用遠期付款，以有限的資購進更多貸物，最大限度地減少對營運資金的佔用與需求，和（ＩＩＩ）相對於傳統貸款融資按理可以明顯降低財務費用。此一項目得好好認宜作出檢討，進行及時、有效的改進。
　　但境內外有說社會融資規模項目中，有頗不少是企業融取後用作償還債務，而非投資或發展業務；果如是，此情很有需要糾正，理由為（甲）公司企業的商業借貸或融資所得，最首要是發展業務，和進行投資併購，所賺之利潤有部分用作償還債務，才是正途，否則（乙）利用借貸、融資的做法，以債還債對金融、商業和社會，是敗壞之舉，由是（丙）銀行金融監理當局得嚴肅地責成商業銀行等金融機構，嚴格地對公司企業作出貸款和融資的事後跟進檢查工作；當局亦須明查暗訪，以保證貸款與融資正常、適當、合理地運用。《資深財經評論員　黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）