為配合中央要求，中國流動網絡提速降費已成大趨勢，用於５Ｇ的投資支出亦持續提高，三大中資電訊商未來業績表現亦自然受壓。另一邊廂，隨著電訊商資本開支持續加大，通訊設備商的訂單自然水漲船高，前景明顯較電訊營運商吸引。
再者，中國網絡升級正進行得如火如荼，光纖產品需求急增，長飛光纖（０６８６９）作為國內相關行業龍頭，加上港股中一向缺乏光纖光纜股，該股估值又較Ａ股同業存在折讓，具中長線投資價值。此外，中通服務（００５５２）為中電信集團附屬公司，又同時是國內最大的電信訊基建服務提供商，前景亦可看高一線。
＊長飛光纖三年盈利複合增長近四成＊
長飛光纖主要從事光纖預製棒、光纖、光纜和其他相關產品的生產及銷售和服務，為全球第一大光纖預製棒及光纖供應商和全球第二大光纜供應商。長飛昨晚（１２日）公布去年度業績，錄得純利１２﹒６８億元（人民幣．下同），增長７７％；收入１０３﹒６６億元，增長２７﹒８％。
事實上，受惠中央持續在網絡覆蓋方面加大力度，帶動光纖產品需求躍升，長飛近年業績增幅相當明顯。長飛以２０１４年總收入及純利分別為５６﹒７７億元及４﹒６６億元為基數，由２０１５年至２０１７年之三年總收入複合增長率達２２﹒２％，純利年複合增長率更高達３９﹒６％。另外，需求急增亦令光纖及光纜的平均售價不斷上升，長飛的毛利率亦由２０１４年的１９﹒２％，增至去年的２６﹒９％。
＊國內今年最少五城市展開５Ｇ建設＊
國務院早於２０１３年時提出「寬帶中國」及「光纖到戶」等政策，並要求要加快高速寬頻網絡的建設。據工信部上月發布的最新數據指出，去年中電信、中聯通（００７６２）及中移動（００９４１）三大中資電訊商固定互聯網寬頻接入用戶數達３﹒４９億戶，全年淨增加５１３３萬戶，其中，固定互聯網光纖寬帶接入用戶為２﹒９４億戶，增加６６２７萬戶。
事實上，隨著「寬帶中國」持續推進，貧困村寬頻的覆蓋率已經達到了８６％，國家行政村通寬頻的比例已經超過了９６％。中央除了繼續加大農村網絡覆蓋外，網絡速度升級亦是未來發展重點，意味國內市場對光纖光纜的需求將持續旺盛。發改委早前公布，今年至少在５個城市開展５Ｇ網絡建設，每個城市的５Ｇ基站數量不少５０個，形成密集城區連續覆蓋。
＊光纖需求大，未來三年６億芯公里＊
隨著三大電訊商積極布局５Ｇ網絡，預計明年可進行預商用，料最快２０２０年可正式商用。富瑞於去年年中盃研究報告指出，中國三大電訊商在７年內將投資１８００億美元，建設全球最大的５Ｇ移動網絡，遠高於２０１３至２０２０年的４Ｇ投資支出。亦有分析指出，於未來三年的５Ｇ建設對光纖光纜的需求至少達到６億芯公里。此外，據招商證券研究報告指，全球銅纜接入佔比超過６８％，而光纖網絡覆蓋率僅約三成，光纖需求空間龐大。
去年中移動的光纖光纜集採量１﹒２９億芯公里，佔三大運營商集採量的６２﹒１％。有分析預計，中移動今年對光纖光纜的需求達到２﹒２億芯公里。中移動於去年底進行２０１８年普通光纜產品集中採購項目（第一批次）招標，採購規模約１﹒１億芯公里，並於早前公布中標名單，共有１７間公司成功入標，長飛中標份額為１７﹒３１％，為所有中標公司中最高，其主要競爭對杭州富通及亨通光電（滬：６００４８７）則分別佔１５﹒９％及１２﹒５７％。
＊長飛優勢明顯，中標份額屢冠同業＊
事實上，長飛的行業優勢明顯，根據中移動去年８月公布的２０１６年度普通光纜（第二批次）中標名單，長飛亦同樣以１７﹒７５％的中標份額佔據榜首，富通及亨通則分別佔１４﹒６５％及１２﹒４３％。此外，長飛管理層於去年第三季曾指出，已完成新一輪的擴產，光纖預制棒、光纖產能分別增加５成及４成，第二輪及第三輪亦分別於去年及今年展開，預期可於今年及明年完成，市場憧憬其市佔率可進一步提高。
行業政策方面，中國商務部自２０１１年起，對從歐美及日本進口的光纖預製棒實施反傾銷措施，並於去年８月１９日起進行期終複審調查，今年８月１８日前結束，亦即今年上半年長飛仍能受惠國家的行業保護政策，加上光纖產能普遍供不應求，光纖價格仍有龐大的上升空間。再者，該反傾銷措施或會進一步延長。
＊回歸Ａ股因素可成股價向上催化劑＊
長飛於去年中公布，已獲中證監獲准其Ａ股發行申請，目前Ａ股同業亨通及烽火通信（滬：６００４９８）２０１７年預測市盈率分別為２４﹒６５倍及３４﹒７２倍，而長飛僅１７﹒２倍，估值明顯較Ａ股同業出現折讓。基於行業及回歸Ａ股因素，以Ａ股目前行業平均預測市盈率３０﹒９倍計，長飛目標可上望５３港元。
走勢上，長飛於去年１１月高見４２﹒２港元兼破頂後進入橫行調整格局，其後於今年２月初受小股災拖累下，一度跌穿該橫行區間，並於２７﹒０５港元附近觸底反彈，以昨日收市價３７﹒８港元計，已反彈近四成，在公布業績前兩日更偷步炒高１２﹒５％，股價或已大致反映業績因素，加上長飛宣布不派末期息，今早一度急挫超過８％，惟於低位有不俗承接，股價跌幅大幅收窄，反映投資者對該股後市表現樂觀，應可繼續守穩５０天線（３４﹒８２８港元）。
＊股東背景強勁，中通服業務優勢大＊
５Ｇ概念股中，除長飛值得留意外，中通服亦可看高一線。中通服主要提供電訊基建服務，亦中國最大的相關服務提供商。去年上半年，營業額上升６﹒４％至４４８﹒８８億元，盈利增加５﹒９％至１４﹒６９億元。中電信集團為中通服控股股東，持股約５１﹒３９％，而中移動集團及中聯通集團則分別佔８﹒７８％及３﹒４１％。
隨著５Ｇ建設持續推進，加上於「兩會」期間，工信部更提到正研究６Ｇ技術，市場預料三大電訊商資本開支會顯著增加，《彭博》預測中移動今年資本開支會收縮４﹒６６％，但明後年則分別預測增長７﹒１％及１０﹒１３％；聯通２０１８至２０２０年的預期資本支出按年升幅８﹒４８％至３２﹒４７％；中電信今年預測資本開支下降７﹒８７％，明後年則預期上升６﹒５５％及９﹒８１％。中通服有濃厚的國企背景，相信在爭取訂單方面會有相當優勢。
＊估值派息穩定，可以現價水平收集＊
事實上，２０１６年三大電訊商資本開支為３５８２億元，收縮近１９％，但中通服該年電信基建服務收入仍錄得１７％增幅，主要受惠於來自鐵塔公司的貢獻持續上升。若三大電訊商資本開支增加，再加上鐵塔公司的收入，中通服來自電信基建服務的收入勢必會進一步增加。
不過，中通服獲利能力不高，去年上半年純利率及股本回報率僅分別３﹒２７％及９﹒９９％，盈利增長不算吸引，但背靠三大電信商下，業務勝在夠穩定，加上其股息率大部分時間處於３％以上，估值亦相當便宜，２０１７預測市盈率只有９﹒４倍，有一定的投資價值。
美銀美林研究報告顯示，中通服作為國內最重要的電訊基建服務商，隨著中國多個城市正大力推動「智慧城市」，有利中通服爭取更多訂單，該行亦預計「智慧城市」項目可成為中通服未來的其中一個重要收入來源。該行又指，中通服過往毛利率表現及派息紀錄穩定，若集團在勞動成本及外判成本方面進行緊縮，其毛利率提升約１個百分點，並帶動每股盈利上升２５％。該行予中通服買入評級，目標價５﹒６元，對應今年預測市盈率約１１倍。
走勢上，以昨日收市價（４﹒７２元）計，該股今年以來累跌一成，但於上周已完成築雙底並持續反彈，更一併收復１０天線（４﹒６０４元）及２０天線（４﹒６２９元），考慮到其估值吸引，投資者可考慮現價水平收集，初步上望去年１２月創下的約九個月高位５﹒４元。
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表列長飛光纖（０６８６９）近年業績數據：
＃２０１７年 ２０１６年 ２０１５年 ２０１４年
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收益 １０３﹒６６億 ８１﹒０２億 ６７﹒３１億 ５６﹒７７億
（＋２７﹒８％） （＋２０﹒４％） （＋１８﹒６％） （＋１７﹒６％）
毛利 ２７﹒８９億 １６﹒７５億 １３﹒０４億 １０﹒８８億
（＋６５﹒８％） （＋２８﹒４％） （＋１９﹒９％） （＋ ６﹒９％）
純利 １２﹒６８億 ７﹒０１億 ５﹒７１億 ４﹒６６億
（＋７６﹒９％） （＋２２﹒９％） （＋２２﹒４％） （＋１２﹒４％）
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＊單位為人民幣
＃按中國企業會計準則計算
表列中通服（００５５２）近年業績數據：
２０１７（中期） ２０１６年 ２０１５年 ２０１４年
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收益 ４４８﹒８８億 ８８４﹒４９億 ８０９﹒６０億 ７３１﹒７６億
（＋ ６﹒４％） （＋ ９﹒３％） （＋１０﹒６％） （＋ ６﹒９％）
毛利 ５７﹒０９億 １１６﹒９０億 １１３﹒８８億 １０６﹒８２億
（＋ ５﹒９％）（ ＋ ２﹒７％） （＋ ６﹒６％） （＋ ２﹒９％）
純利 １４﹒６９億 ２５﹒３６億 ２３﹒３４億 ２１﹒５０億
（＋ ５﹒９％） （＋ ８﹒６％） （＋ ８﹒６％） （－ ３﹒９％）
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＊單位為人民幣
表列部分５Ｇ概念相關股份表現：
股份（編號） 現價 今年以來變幅 去年第四季以來
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中通服 （００５５２） ４﹒６８０元 跌１０﹒６９％ 升１６﹒４２％
熊貓電子（００５５３） ４﹒０６０元 跌１３﹒６２％ 跌１８﹒３１％
中興通訊（００７６３） ２９﹒１５０元 跌 ０﹒６８％ 升１４﹒０９％
昂納科技（００８７７） ５﹒６１０元 跌１２﹒２０％ 升 ８﹒７２％
摩比發展（００９４７） １﹒１８０元 跌２０﹒８１％ 跌１９﹒７３％
協同通信（０１６１３） ０﹒０８４元 跌１５﹒１５％ 跌２６﹒９６％
南方通信（０１６１７） ４﹒２１０元 跌２３﹒８７％ 升１３﹒７８％
普天通信（０１７２０） １﹒５７０元 升 １﹒９５％ 升 １﹒３８倍＊
晨訊科技（０２０００） ０﹒３８０元 跌 ６﹒１７％ 跌２０﹒００％
京信通信（０２３４２） １﹒２２０元 跌１８﹒６７％ 跌１８﹒１２％
維太移動（０６１３３） ０﹒３８５元 跌 ２﹒５３％ 跌２２﹒２２％
中國優通（０６１６８） ０﹒９８０元 跌 ８﹒４１％ 持平
長飛光纖（０６８６９） ３７﹒２５０元 升 ３﹒７６％ 升２５﹒００％
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股指
恒生指數 ３１５０７點 升 ５﹒３１％ 升１４﹒３５％
國企指數 １２７２７點 升 ８﹒７０％ 升１６﹒６６％
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註：資料截至今日中午收市
＊去年１１月掛牌，升幅以上市價０﹒６６元為基數
《經濟通通訊社記者謝紹銘１３日報道》
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