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12/04/2019 16:28

【嚟緊炒D乜】創維績佳股價堅守50天線,可博重上2﹒92元

  《嚟緊炒D乜》創維數碼(00751)自3月中發出盈喜以來,至月底公布業績,股價反
覆升跌,只要股價能堅守50天線2﹒5元的水平,預料股價可再發力向上。
  創維數碼2018年開始更改財政年度結算日為每年的12月31日,該公司截至12月底
九個月的股東應佔溢利為4﹒2億元人民幣,但根據截至2018年12月底12個月的未經審
核財務資料,該公司的除稅前溢利較2017年上升137﹒5%至10億港元,股東應佔溢利
更增長281﹒4%至84億港元。該公司同時宣布派發末期股息每股6﹒0港仙,較上年度的
末期股息大增80%。股息支付率相當於37﹒4%。

*產品結構調整帶動業績*

  創維數碼2018年全年的未經審核業績非常理想,營業額雖然只上升0﹒1%至約390
億元人民幣,毛利卻增長9﹒1%至72億元人民幣,有賴毛利率上升1﹒6個百分點至
18﹒5%,本年度溢利8﹒4億人幣升281﹒4%。營業額幾乎持平,與國內家電市場出現
價格戰有關,中美貿易戰也影響美洲銷售。盈利能力改善則受惠於產品結構調整以及原材料下降
。該公司是國內首家大量生產OLED電視機的電視生產商。OLED電視機具有對比度高、耗
電少、發熱量低、機身超薄等優點。除稅前溢利及股東應佔溢利大幅增長,有賴銷售及分銷費用
下降10﹒6%。
  創維數碼非全資附屬公司創維數字(深:000810)在4月初發出2019年第一季業
績預告,純利增長最高可達97﹒03%至1﹒3億元人民幣,刺激創維數碼的股價在4月再現
升勢。創維數字盈利表現向好,因為主營業務收入增長,而且供應鏈體系變革初見成效,主要原
材料中上所佔百分比最大的存儲晶片價格下降,毛利率於是上升。創維數字主營業務包括數字電
視智能終端及軟件系統與平台的研究、開發、生產、銷售、運營與服務。該公司的主要產品為數
碼網絡機頂盒、支持廣電有線電視IP、OTT或DVB+OTT業務運營的平台系統、寬頻網
絡接入設備等。

*深A附屬集資業務升級*

  創維數字剛宣布發行可轉換債券集資約10億元人民幣,成功集資可能再刺激創維數碼的股
價上升。可轉換債券約71%的集資金額將用於機頂盒與接入終端系列產品智慧化升級擴建項目
,餘款則用於汽車智能駕駛輔助系統升級擴建項目。創維數字估計產品質素改良後,生產效率將
會上升,盈利率提升之餘,勞工成本也會下降。可轉換債券換股價為11﹒56元人民幣。如果
債券悉數轉換為創維數字的股份,創維數碼於創維數字的持股量將攤薄至52﹒79%,創維數
字在創維數碼的帳目中的入帳方式仍然不變。創維數字公布發行轉換債前的股價為11﹒11元
人民幣,市價與換股價相近。創維數碼及創維數字似乎都希望投資者最終換股。

*毛利率遠勝TCL電子*

   撇開業績比較數字和集團的資本市場運作,創維數碼的前景不俗。集團有意配合家居電器
智能化的大趨勢轉型,在未來五年內,業務從電視機製造及銷售轉變為多元化發展,業務分為多
媒體業務、智能系統技術業務、智能電器業務及現代服務業務。目前所見,電視機業務現在及日
後仍然為該公司的收入及盈利支柱。正如證券商國泰君安證券所言,智能電視在智能家居電器系
統中可發揮重要的交互界面作用,創維數碼的主要業務仍然具有發展空間。該公司的技術優勢可
使該公司在價格戰中維持競爭力,短期內該公司仍然受惠於原材料價格下降等有利盈利能力的因
素。創維數碼的毛利率約18﹒5%,較同業TCL電子(01070)毛利率逾15%為佳。
該公司配合一帶一路拓展非洲市場,成績不俗,2018年的營業額比重由7%提高至13%,
略為彌補了美洲銷售下跌的影響。一旦中美貿易戰結束,2019年的海外業務銷售成績有望復
甦。
  預料創維數碼只要股價能堅守50天線2﹒5元的水平,股價可再挑戰2﹒92元的一個月
高位。《經濟通通訊社特約分析師 韋健士》

 
 表列創維數碼(00751)近年業績(年結日去年起改為12月31日):
 
 數據      2018╱19年度   2017╱18年度  2016╱17年度
             九個月        全年         全年 
------------------------------------------
 營業額      301﹒92億     392﹒71億    380﹒37億
                       (+3﹒2%)    (+6﹒9%)

 毛利        56﹒58億      65﹒45億     76﹒06億 
                      (-13﹒9%)    (-2﹒5%)
  
 股東應佔溢利     4﹒20億       4﹒59億     11﹒63億
                      (-60﹒5%)   (-35﹒7%)

 每股派息(港仙)     6﹒0         9﹒0       14﹒6
------------------------------------------
 註:人幣

 表列創維數碼(00751)與部分同板塊股價表現:

 股份(編號)        去年第四季以來    今年以來      本月以來
------------------------------------------
 創維數碼(00751)   +18﹒55%   +55﹒03%   -1﹒87%
 冠捷科技(00903)  +140﹒58%   +38﹒33%   -8﹒79%
 海信家電(00921)   +62﹒48%   +99﹒65%   +4﹒35%
 TCL電子(01070)  +21﹒20%   +46﹒33%   +2﹒33%
 海爾電器(01169)    +6﹒35%   +17﹒34%   -0﹒88%

 股指
 恆生指數           +7﹒63%   +15﹒72%   +2﹒96%
 國企指數           +5﹒83%   +15﹒12%   +2﹒46%
-----=------------------------------------
 註:資料截至4月12日收市

「港元定存息率」大比拼 食息都要食得醒 https://goo.gl/i9KA4Y
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期指之報價為即時更新,資料更新時間為 26/04/2019 09:57
緊貼市況之報價延遲最少15分鐘,資料更新時間為 26/04/2019 09:40
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