【嚟緊炒Ｄ乜】中興業務迅速重回正軌，業績料大增股價上望２９元

　　４月初南韓、美國的商用５Ｇ網絡服務啟用後，世界各地也會陸續推出，預計今年是５Ｇ通信設備供應商收成之年。中興通訊（００７６３）是全球四大５Ｇ設備供應商之一，去年飽受美國制裁打擊，適逢今年全球５Ｇ網絡陸續投入市場，復甦概念濃厚。
　
＊５Ｇ通信設備供應商收成之年＊
　
　　２０１８年，中興通訊根據香港財務報告準則計算的營業收入８５５﹒１億元人民幣，下跌２１﹒４１％。美國商務部工業和安全局於２０１８年４月發出拒絕令，禁止美國企業向中興通訊銷售零件，中興通訊不得不縮減業務規模，收入於是減少。美國政府發出拒絕令，因為中興通訊沒有妥善處罰違規員工，違反先前與美國政府達成的和解協議。中興運營商網絡業務佔２０１８年總收入的６６﹒８％。
　　運營商網絡業務指為電信服務運營商提供無線接入、有線接入、承載網絡、核心網、電信軟件系統與服務等技術和產品解決方案。中興通訊消費者業務佔總收入的２２﹒４％。消費者業務指開發、生產和銷售智能手機、移動數據終端、家庭信息終端、融合創新終端等產品，以及相關的軟件應用與增值服務。政企業務則佔總收入１０﹒８％。政企業務指為政府及企業客戶提供各類信息化解決方案。美國政府的拒絕令引致中興海外業務收入減少。來自中國的收入佔比由５６﹒９％上升至６３﹒７％，來自歐美及大洋洲的收入佔比從２５﹒１％下跌至１７﹒６％，１３﹒９％收入來自其他亞洲地區，表現持平。小量收入來自非洲。
　
＊付十億美元罰款與美政府和解＊
　
　　中興２０１８年的毛利難免下跌１７﹒８％至約２６９億元人民幣，整體毛利率卻上升１﹒４個百分點至３１﹒４％，因為毛利率較低的消費者業務的比重減少。中興年度股東應佔淨虧損為６９﹒８億元人民幣，轉虧為盈，主要由於須向美國政府繳付１０億美元罰款。
　　自後中興於２０１８年６月與美國當局和解後，業務似乎迅速重回正軌。２０１８年下半年的收入跌幅約為１６％，跌幅遠低於上半年的約２７％。
　　自從中興與美國當局和解後，一直積極配合５Ｇ網絡發展而發展業務。該公司在２０１８年下半年向歐洲電信標準化協會披露了首批第三代合作夥伴計劃５Ｇ標準必要專利超過１０００個專利家族。因此，中興成為持有超過１０００個專利家族５Ｇ新空口標準專利的四個專利權人之一，有利該公司參與歐洲的５Ｇ網絡建設。同時，該公司是少數能夠提供５Ｇ端到端解決方案的供應商，運營商網絡業務及消費者業務等核心業務可望在未來數年大幅增長。在今年年初舉行的世界流動通訊大會期間，中興發布了ＥＳ６００Ｓ　ＭＥＣ服務器，其在邊緣計算方面具有強大的神經網絡推理能力，能夠實現邊緣人工智能。邊緣計算是處理數據的方式，與雲計算類似，不同之處在於雲計算會將數據上傳到雲端，而邊緣計算則省卻了上傳步驟，將數據直接在本地處理。中興在世界流動通訊大會也發表了該公司的５Ｇ手機。
　
＊去年業績基數低，今年料大增＊
　
　　今年以來，諾基亞、愛立信、華為三大５Ｇ網絡巨頭的表現參差不一。華為雖然並非上市公司，但自行公布了２０１９年第一季的收入上升３９％至１７９７億元人民幣，並且已經與全球領先營運商簽訂了４０份５Ｇ商用合約。愛立信今年以來股價一度上升近１７％，２０１９年第一季收入增長１３％，並且轉虧為盈。諾基亞剛剛公布了２０１９年第一收入上升２﹒２％，但轉盈為虧，不過管理層對２０１９年下半年的業績表現仍然樂觀。
　　參考了三大５Ｇ網絡供應商２０１９年的業績，中興與華為同樣獲得中國網絡運營商支持，海外業務表現將會轉好，今年的收入表現令人樂觀。中興去年受累於美國制裁，去年的財務資料比較數字偏低，今年理應錄得較大增長。假設該公司今年收入上升２０％，純利率維持約３％，按照過往業務獲利期間的市盈率通常為２０至４０倍之間，股價有望上升至２９元的水平。
《經濟通通訊社特約分析師　韋健士》

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　表列中興通訊（００７６３）近年業績表現（年結日１２月３１日）：

　數據　　　　　　　２０１８年度全年　　　２０１７年度全年　　　２０１６年度全年
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　收入　　　　　　　８５５﹒１３億　　　１０８８﹒１５億　　　　１０１２﹒３３億
　　　　　　　　　（－２１﹒４％）　　　　（＋７﹒５％）　　　　　（＋１﹒０％）
　毛利　　　　　　　２６８﹒７５億　　　　３２６﹒９９億　　　　　２９９﹒２１億
　　　　　　　　　（－１７﹒８％）　　　　（＋９﹒３％）　　　　　（＋２﹒４％）
　股東應佔溢利　　　（６９﹒８４億）　　　　４５﹒６８億　　　　　（２３﹒５７億）
　　　　　　　　　　　　（盈轉虧）　　　　　　（虧轉盈）　　　　　　　（盈轉虧）
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　註：人幣
　
　表列中興通訊（００７６３）及相關股份股價表現：

　股份（編號）　　　　　　　去年第四季以來　　　　　今年以來　　　　　　本月以來
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　中通服務（００５５２）　　　　－９﹒７％　　　　　＋０﹒５％　　　　－７﹒０％
　熊貓電子（００５５３）　　　＋４８﹒５％　　　　　＋９﹒４％　　　　＋６﹒４％
　中興通訊（００７６３）　　　＋８１﹒７％　　　　＋７６﹒０％　　　＋１０﹒４％
　中國鐵塔（００７８８）　　　＋９１﹒２％　　　　＋４７﹒３％　　　＋１９﹒８％
　聯想集團（００９９２）　　　＋２９﹒２％　　　　＋３８﹒２％　　　　＋３﹒５％
　小米集團（０１８１０）　　　－２１﹒８％　　　　　－６﹒２％　　　　＋６﹒５％
　晨訊科技（０２０００）　　　　＋１﹒７％　　　　　－１﹒７％　　　　－３﹒２％
　京信通信（０２３４２）　　　＋５８﹒５％　　　　＋５１﹒２％　　　　＋６﹒６％　　
　中國優通（０６１６８）　　　－３４﹒９％　　　　－２１﹒１％　　　－１２﹒３％
　長飛光纖（０６８６９）　　　－１５﹒５％　　　　　－６﹒１％　　　　－４﹒５％
　
　股指
　恒生指數　　　　　　　　　　　＋６﹒５％　　　　＋１４﹒５％　　　　＋１﹒８％
　國企指數　　　　　　　　　　　＋４﹒５％　　　　＋１３﹒７％　　　　＋１﹒２％
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　＊資料截至４月２６日中午收市