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24/05/2019 14:11

【嚟緊炒D乜】日清食品短線望試上市高位,中長投資亦有業績支持

  《嚟緊炒D乜》中美貿易戰沒完沒了,股市波動。內需股受到貿易戰的影響較小,日清食品
(01475)值得投資者注意。
  日清食品在香港及中國從事生產及銷售麵條、蒸煮食品、冷凍食品、飲料產品及零食以及提
供宣傳服務。旗下麵食產品品牌包括「出前一丁」、「合味道」、「福」等,又通過永南食品製
造及銷售「公仔麵」及「公仔點心」等麵食產品及冷凍食品。

*首季度盈利逾九千萬升25%*

  日清食品2019年第一季收入為約8億元,較去年同期下跌0﹒1%,應該是終止在香港
分銷部分產品所致。40%的收入來自香港,60%的收入來自中國內地。中國內地業務收入增
長0﹒7%,按當地貨幣計則增長6﹒7%。首季毛利為2﹒6億元,較去年同期增長
2﹒9%。毛利率增加0﹒9個百分點至32﹒9%,主要是產品組合改善及終止在香港分銷部
分產品,而分銷業務的毛利率通常較製造業務為低。股東應佔溢利增長25%至9170萬元。
  日清食品2019年第一季的良好表現,承接著2018年逐漸改善的業績表現。2018
年收入增長11﹒5%至約30億元,主要由於中國業務擴張、香港業務表現穩定及香港分銷業
務全年提供貢獻。該公司於2017年3月收購香港及澳門飲料、加工食品及醬料產品分銷業務
的51%權益。該公司44%的收入來自香港,60%的收入來自中國內地。中國內地收入增長
12﹒5%。
  日清2018年度毛利增長13﹒7%至9﹒3億元,毛利率上升0﹒6個百分點至
31﹒1%,主要是折舊開支穩定及銷售成本控制改善所致。股東應佔溢利增長5﹒2%至約
2﹒1億元。

*發展新產品配合健康飲食潮流*

  日清於2017年底上市,集資所得款項淨額達9﹒1億元,主要用於擴建生產廠房及提升
生產設施及建立夥伴關係或收購業務。建立夥伴關係或收購業務尚未有明顯進展,擴建生產廠房
及提升生產設施則按計劃進行。
  該公司於今年1月底宣布投資3000萬元在香港生產廠房設立的全新穀物麥片生產線已投
產。此項投資使其能在香港生產穀物麥片產品,然後在香港及中國內地銷售,毋須在日本採購穀
物麥片產品。該公司將根據未來銷售進度而決定是否再投資穀物麥片生產線。該公司的穀物麥片
生產線能以較低成本生產穀物麥片,應付兩地市場的需求,同時可確保該公司能為健康意識日益
提高的顧客提供合適產品,有利收入上升及提升競爭力。該公司亦於3月中宣布投資2000萬
元在香港生產廠房提升棒丁麵生產線。棒丁麵生產線生產效率及效能的提升將有助該公司發展香
港業務,產品且可能出口至中國及台灣。棒丁麵生產線將於年內完成。棒丁麵為非油炸麵,正好
配合健康飲食的潮流。

*獲納入MSCI香港小型股指*

  日清食品在香港上市公司中並非同類股份的龍頭,但該公司在香港擁有最大的即食麵市場佔
有率,業績下滑的風險較小。根據日清食品上市時的資料,該公司是香港最大的即食麵公司,於
2016年按零售額及零售銷量計,分別佔香港即食麵市場約65﹒3%及62﹒6%。該公司
在香港的市場地位穩固,拓展中國市場的成敗左右業績表現。該公司於2016年按零售額及零
售銷量計分別只佔中國即食麵市場約2﹒8%及1﹒4%,業務拓展空間極大。於2016年按
零售額計,該公司於中國優質即食麵市場排名第二,佔中國優質即食麵市場約19﹒8%。上市
後拓展中國業務有成,從2018年的業績可見一斑。日清食品5月中向證券商大和資本市場表
示,該公司今年致力在中國取得雙位數字的增長。預期該公司可以達到該目標。
  MSCI在5月中公布,日清食品將會成為MSCI香港小型股指數成分股,於5月28日
收市後生效。預期日清食品的股價或會因此走勢向上。
  預期日清食品拓展中國市場有成,產品多元化且能夠配合健康飲食潮流,未來或會積極收購
業務提升盈利能力,加上該公司已採納循序漸進的股息政策,股息將會按照業績表現遞增或維持
於相同水平,故此值得中長線吸納,在晉身MSCI香港小型股指數成分股前後,股價可望挑戰
52周的高位5﹒227元,亦即上市以來的高位。《經濟通通訊社特約分析師 韋健士》

 表列日清食品(01475)業績表現:

 數據        2018年度     2017年度     2016年度
------------------------------------------
 營業額       29﹒99億     26﹒89億     26﹒30億
          (+11﹒5%)    (+2﹒2%)    (+0﹒0%)

 毛利         9﹒33億      8﹒21億     10﹒41億
          (+13﹒7%)   (-21﹒2%)    (+4﹒6%)
 
 股東應佔溢利     2﹒05億      1﹒95億   9076﹒20萬 
           (+5﹒2%)    (+1﹒2倍)   (-10﹒4%) 

 每股派息        9﹒5仙       7﹒3仙        --
------------------------------------------
 註:年結日為12月31日

 表列日清食品(01475)及部分同業股價表現:
 
 股份            去年第四季以來    今年以來     本季以來
------------------------------------------
 日清食品(01475)   +30﹒9%    +33﹒1%   +5﹒7%
 統一企業(00220)    -2﹒4%    +19﹒5%   +6﹒1%
 康師傅 (00322)   -12﹒7%    +20﹒1%   -2﹒9%

 股指
 恆生指數           -1﹒6%     +5﹒8%   -5﹒9%
 國企指數           -5﹒2%     +3﹒2%   -8﹒2%
------------------------------------------
 註:資料截至5月24日下午1時45分

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