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12/07/2019 11:58

《基金觀點》景順:美將減息及油回軟,看好年內新興市場風險資產

  《環富通基金頻道12日專訊》美國聯儲局主席鮑威爾一連兩日到國會作證,景順亞太區(
日本除外)環球市場策略師趙耀庭就此發表最新評論道,鮑威爾的言論符合市場預期。他重申上
月議息會議後的論述,表示當局將「採取適當行動」以維持美國經濟擴張。
  聯儲局主席的言論清楚帶出美國經濟正面對的不明朗因素,包括工業生產偏軟、通脹低於目
標水平及貿易緊張局勢持續。更重要的是,鮑威爾的證詞表明聯儲局希望進一步採取寬鬆政策的
意圖和理由。
  若i)聯儲局在七月的公開市場委員宣布減息;ii)聯儲局沒有在七月的公開市場委員宣
布減息,市場反應料將如下:
  在情境i下,由於市場早已憧憬七月會減息0﹒25%,該行或會看到有限度的股市反彈和
收益率曲線趨陡。
  在情境ii下,若聯儲局沒有在七月的公開市場委員宣布減息,這可能是因為中美貿易戰談
判進展正面,或因其他宏觀經濟因素考量。此情況將有利風險資產,其下行空間亦變得有限。

*美國步入減息周期對亞洲或新興市場的影響*

  目前有三大因素影響環球市場流動性,繼而主導新興市場表現,而美國利率僅為其中之一。
1﹒聯儲局減息將令美國固定收益產品的孳息率下降,促使投資者尋找其他更高回報的投資,此
將利好新興市場。
2﹒由於大部分新興市場國家皆為石油淨入口國,油價是主導區內風險資產的另一因素。除非石
油供應突然出現變數,否則油價料將繼續下跌至歷史低位,為新興市場提供支持。
3﹒美元走勢亦影響新興市場表現。一般而言,美元靠弱對新興市場有利。而近日中美恢復貿易
談判加上美國經濟數據走強,帶動美元指數上揚。同時市場看好下半年美國經濟增長將勝於其他
主要經濟體,因此該行預期美元將保持強勢。
  受惠於美國快將減息及油價回軟,新興市場風險資產料將於今年餘下時間繼續造好。然而,
這兩項因素或不足以抵銷美元強勢的影響。整體而言,該行認為新興市場或亞洲股票的表現與聯
儲局利率之間並沒有明顯的相關性。

*投資展望*

  該行相信,隨著經濟周期步入後段,未來數年美國股票將提供可觀回報。
  近日新興市場(包括中國)的股市表現未如理想,令估價受壓並出現折讓(與歷史水平比較
)。由於目前不少新興經濟體的經濟增長率仍然勝於發達經濟體,該行相信投資者可從新興市場
股票發掘吸引的投資機遇。
  亞洲固定收益方面,該行預期亞洲經濟體下半年的經濟增長將遜於上半年,促使區內央行透
過寬鬆政策為市場注入足夠流動性。鑑於目前亞洲區內增長放緩而且流動性改善,該行繼續看好
美元計價的新興市場債券,預料其風險調整後回報將高於本地貨幣債券。(ho)

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