《嚟緊炒Ｄ乜》迅銷中線吸納，業績展望保守最終或超預期

　　迅銷（０６２８８）上周四（１５日）公布截至２０２０年８月底的年度業績，股東應佔溢利下跌４４﹒４％，但股份翌日（１６日）復牌買賣後，股價並未因業績欠佳而下挫，反而升上歷史高位。
　　迅銷是ＵＮＩＱＬＯ（優衣庫）及ＧＵ（極優）等成衣品牌的母公司，該公司股份復牌買賣後股價不跌反升，因為該公司同時預計２０２０／２０２１年度業績將會顯著好轉，收入及股東應佔純利分別增長９﹒５％和８２﹒６％，分別達到２２０００億圓和１６５０億圓（日圓．下同）。預測利潤將會創出歷史新高。

＊展望年度利潤將創出歷史新高＊

　　迅銷對業績增長的假設為：２０２０年９月至２０２１年２月的收入會繼續下跌，因為東南亞地區及歐美地區將繼續受到２０１９冠狀病毒病的疫情影響，居民外出受限制、旅行需求下降，但疫情帶來的影響在２０２１年３月至８月將有所消退，該公司各事業分部的收入將會大幅增長，經營溢利大幅改善。
　　迅銷每年公布年度業績時都會同時公布來年展望，雖然該公司對２０１９／２０２０年的展望因疫情全球爆發而落空，但該公司過往的展望不會偏向過度樂觀。該公司公布截至２０１８年８月底的全年業績時，估計下年度的收入和股東應佔溢利分別增長８％和６﹒６％，達到２３０００億圓及１６５０億圓，結果截至２０１９年８月底年度的收入增長７﹒５％至２２９０５億圓，而股東應佔溢利增長５％至１６２５億圓，實際結果與展望相差不遠。

＊趁疫情大力拓展網上銷售業務＊

　　從迅銷目前的經營狀況看來，迅銷未來的業績的確可能符合管理層的預期。該公司今年６月至８月的收入達到４６３９億圓，與２０１９年同期的收入４６７６億圓相若，而當時疫情尚未出現。如果疫情在２０２０年９月至２０２１年２月期間沒有失控，該公司期間的收入未必會大跌，畢竟該期間屬於聖誕節、新年等購物旺季。
　　此外，該公司趁著疫情拓展網上銷售業務。日本優衣庫的網上銷售按年增長２９﹒３％，海外優衣庫的網上銷售亦增長約２０％。日本優衣庫門市今年一度停業後在５月開始陸續復業，銷售居家不外出所需商品以及ＡＩＲｉｓｍ口罩，成績斐然，在財政年度的第四季（６月至８月）同店銷售淨額大幅增長２０﹒２％。
　　自今年８月底起，優衣庫的中國門市數目達到７６７家，首次超過日本的７６４家直營店。中國為迅銷在日本以外最主要的市場，而中國是全球最快從疫情中復甦的地區，迅銷及時在中國增設門市而不是結束門市，有利該公司從疫情後的消費市道中受惠，並且可以爭取在疫情中結束門市的業務競爭對手的生意。

＊成交較疏落，中長線投資為主＊

　　快速時裝品牌大量生產廉價時裝一直為人詬病。迅銷旗下優衣庫以「ＬｉｆｅＷｅａｒ服適人生」理念推廣品質較佳的成衣，近日又發起名為Ｒｅ﹒Ｕｎｉｑｌｏ的回收舊衣計劃，回收二手品牌服裝再製成新的產品，有助該公司在環境、社會及管治方面取悅機構投資者。
　　迅銷的業績展望其實可能偏向保守，來年業績極可能實現甚至勝過展望的預測，按預測每股盈利計算的市盈率會下降至４５倍，遠低於現時的８１倍（按照在日本上市的股份的股價計算）。本港投資者在５０至５５元不妨中線吸納，惟要注意，迅銷的股份成交有時較為疏落，投資時最好抱持中長線投資心態。《經濟通通訊社特約分析師　韋健士》

　表列迅銷（０６２８８）近年業績：
　項目／年期　２０２０年度　　　２０１９年度　　　　２０１８年度　　　２０１７年度
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　收入　　２００８８﹒５億　２２９０５﹒５億　　２１３００﹒６億　１８６１９﹒２億
　　　　　　（－１２﹒３％）　　（＋７﹒５％）　　（＋１４﹒４％）　　（＋４﹒２％）

　毛利　　　９７５８﹒５億　１１１９５﹒６億　　１０４９９﹒４億　　９０９２﹒５億　
　　　　　　（－１２﹒８％）　　（＋６﹒６％）　　（＋１５﹒５％）　　（＋５﹒１％）
　　
　淨利　　　　９０３﹒６億　　１６２５﹒８億　　　１５４８﹒１億　　１１９２﹒８億　
　　　　　　（－４４﹒４％）　　（＋５﹒０％）　　（＋２９﹒８％）　　（＋１﹒５倍）

　毛利率　　　　４８﹒６％　　　　４８﹒９％　　　　　４９﹒３％　　　　４８﹒８％
　純利率　　　　　４﹒５％　　　　　７﹒１％　　　　　　７﹒３％　　　　　６﹒４％　
　股息　　　　　　４８０圓　　　　　４８０圓　　　　　　４４０圓　　　　　３５０圓
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　註：年結日為８月３１日，貨幣為圓
　
　表列迅銷（０６２８８）及部分同業股價表現（％）：
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　股份（編號）　　　　　　　　　本月以來　　　　本季以來　　　　　今年以來
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　迅銷　　　（０６２８８）　　＋１１﹒８０　　＋２２﹒７３　　　＋１７﹒８３
　德永佳　　（００３２１）　　＋１７﹒５９　　＋１１﹒４０　　　－３４﹒２０
　思捷環球　（００３３０）　　＋１４﹒４７　　　＋３﹒５７　　　－４４﹒５９
　堡獅龍　　（００５９２）　　＋１５﹒６９　　＋９０﹒３２　　＋２０４﹒１２
　佐丹奴　　（００７０９）　　　－３﹒７０　　＋１４﹒１４　　　－４２﹒８６

　Ｉ﹒Ｔ﹒　（００９９９）　　　＋１﹒９８　　　－８﹒８５　　　－４４﹒９２
　安踏體育　（０２０２０）　　　＋９﹒３０　　＋２８﹒３９　　　＋２６﹒５５
　申洲國際　（０２３１３）　　　＋７﹒５１　　＋５１﹒６８　　　＋２５﹒２７
　李寧　　　（０２３３１）　　＋１０﹒２８　　＋６１﹒３８　　　＋７１﹒２６
　波司登　　（０３９９８）　　＋４２﹒９２　　＋４６﹒５８　　　＋２４﹒７３
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　股指
　恒指指數　　　　　　　　　　　＋６﹒３１　　　＋２﹒１０　　　－１１﹒５３
　國企指數　　　　　　　　　　　＋８﹒００　　　＋４﹒０１　　　　－９﹒１２
　恒生科技指數　　　　　　　　　＋６﹒３０　　＋１８﹒１５　　　＋５９﹒８０
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　註：資料截至１０月２３日中午收市