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23/10/2020 15:22

《嚟緊炒D乜》迅銷中線吸納,業績展望保守最終或超預期

  《嚟緊炒D乜》迅銷(06288)上周四(15日)公布截至2020年8月底的年度業
績,股東應佔溢利下跌44﹒4%,但股份翌日(16日)復牌買賣後,股價並未因業績欠佳而
下挫,反而升上歷史高位。
  迅銷是UNIQLO(優衣庫)及GU(極優)等成衣品牌的母公司,該公司股份復牌買賣
後股價不跌反升,因為該公司同時預計2020╱2021年度業績將會顯著好轉,收入及股東
應佔純利分別增長9﹒5%和82﹒6%,分別達到22000億圓和1650億圓(日圓.下
同)。預測利潤將會創出歷史新高。

*展望年度利潤將創出歷史新高*

  迅銷對業績增長的假設為:2020年9月至2021年2月的收入會繼續下跌,因為東南
亞地區及歐美地區將繼續受到2019冠狀病毒病的疫情影響,居民外出受限制、旅行需求下降
,但疫情帶來的影響在2021年3月至8月將有所消退,該公司各事業分部的收入將會大幅增
長,經營溢利大幅改善。
  迅銷每年公布年度業績時都會同時公布來年展望,雖然該公司對2019╱2020年的展
望因疫情全球爆發而落空,但該公司過往的展望不會偏向過度樂觀。該公司公布截至2018年
8月底的全年業績時,估計下年度的收入和股東應佔溢利分別增長8%和6﹒6%,達到
23000億圓及1650億圓,結果截至2019年8月底年度的收入增長7﹒5%至
22905億圓,而股東應佔溢利增長5%至1625億圓,實際結果與展望相差不遠。

*趁疫情大力拓展網上銷售業務*

  從迅銷目前的經營狀況看來,迅銷未來的業績的確可能符合管理層的預期。該公司今年6月
至8月的收入達到4639億圓,與2019年同期的收入4676億圓相若,而當時疫情尚未
出現。如果疫情在2020年9月至2021年2月期間沒有失控,該公司期間的收入未必會大
跌,畢竟該期間屬於聖誕節、新年等購物旺季。
  此外,該公司趁著疫情拓展網上銷售業務。日本優衣庫的網上銷售按年增長29﹒3%,海
外優衣庫的網上銷售亦增長約20%。日本優衣庫門市今年一度停業後在5月開始陸續復業,銷
售居家不外出所需商品以及AIRism口罩,成績斐然,在財政年度的第四季(6月至8月)
同店銷售淨額大幅增長20﹒2%。
  自今年8月底起,優衣庫的中國門市數目達到767家,首次超過日本的764家直營店。
中國為迅銷在日本以外最主要的市場,而中國是全球最快從疫情中復甦的地區,迅銷及時在中國
增設門市而不是結束門市,有利該公司從疫情後的消費市道中受惠,並且可以爭取在疫情中結束
門市的業務競爭對手的生意。

*成交較疏落,中長線投資為主*

  快速時裝品牌大量生產廉價時裝一直為人詬病。迅銷旗下優衣庫以「LifeWear服適
人生」理念推廣品質較佳的成衣,近日又發起名為Re﹒Uniqlo的回收舊衣計劃,回收二
手品牌服裝再製成新的產品,有助該公司在環境、社會及管治方面取悅機構投資者。
  迅銷的業績展望其實可能偏向保守,來年業績極可能實現甚至勝過展望的預測,按預測每股
盈利計算的市盈率會下降至45倍,遠低於現時的81倍(按照在日本上市的股份的股價計算)
。本港投資者在50至55元不妨中線吸納,惟要注意,迅銷的股份成交有時較為疏落,投資時
最好抱持中長線投資心態。《經濟通通訊社特約分析師 韋健士》

 表列迅銷(06288)近年業績:
 項目╱年期 2020年度   2019年度    2018年度   2017年度
------------------------------------------
 收入  20088﹒5億 22905﹒5億  21300﹒6億 18619﹒2億
      (-12﹒3%)  (+7﹒5%)  (+14﹒4%)  (+4﹒2%)

 毛利   9758﹒5億 11195﹒6億  10499﹒4億  9092﹒5億 
      (-12﹒8%)  (+6﹒6%)  (+15﹒5%)  (+5﹒1%)
  
 淨利    903﹒6億  1625﹒8億   1548﹒1億  1192﹒8億 
      (-44﹒4%)  (+5﹒0%)  (+29﹒8%)  (+1﹒5倍)

 毛利率    48﹒6%    48﹒9%     49﹒3%    48﹒8%
 純利率     4﹒5%     7﹒1%      7﹒3%     6﹒4% 
 股息      480圓     480圓      440圓     350圓
------------------------------------------
 註:年結日為8月31日,貨幣為圓
 
 表列迅銷(06288)及部分同業股價表現(%):
---------------------------------------
 股份(編號)         本月以來    本季以來     今年以來
---------------------------------------
 迅銷   (06288)  +11﹒80  +22﹒73   +17﹒83
 德永佳  (00321)  +17﹒59  +11﹒40   -34﹒20
 思捷環球 (00330)  +14﹒47   +3﹒57   -44﹒59
 堡獅龍  (00592)  +15﹒69  +90﹒32  +204﹒12
 佐丹奴  (00709)   -3﹒70  +14﹒14   -42﹒86

 I﹒T﹒ (00999)   +1﹒98   -8﹒85   -44﹒92
 安踏體育 (02020)   +9﹒30  +28﹒39   +26﹒55
 申洲國際 (02313)   +7﹒51  +51﹒68   +25﹒27
 李寧   (02331)  +10﹒28  +61﹒38   +71﹒26
 波司登  (03998)  +42﹒92  +46﹒58   +24﹒73
---------------------------------------
 股指
 恆指指數           +6﹒31   +2﹒10   -11﹒53
 國企指數           +8﹒00   +4﹒01    -9﹒12
 恆生科技指數         +6﹒30  +18﹒15   +59﹒80
---------------------------------------
 註:資料截至10月23日中午收市

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