中國內地護膚化妝品行業維持強勁增長，根據Ｅｕｒｏｍｏｎｉｔｏｒ資料顯示，２０１２年內地護膚品銷售額增長１４％，彩妝品銷售升１３％。隨著內地消費者消費能力提高，加上資訊科技發達，消費者更容易於多種渠道選擇產品。目前內地護膚化妝品行業主要以國際大品牌為主導，而國內品牌市場佔有率不足２０％。部分歐美大品牌相繼推出中低端產品，迎合內地消費者需要，銷售可望持續增長。
＊中國內地去年銷售淨額增長３３％＊
近年有不少國際品牌被揭發質量問題，早前歐舒丹（００９７３）一批船運的杏仁緊膚磨砂膏被驗出鉛含量超標；集團解釋鉛是自然存在於白陶土之中，該批產品亦隨即被銷毀，並撤回全球所有杏仁緊膚磨砂膏存貨的銷售。然而，歐舒丹最近公布截至３月底的全年業績，中國內地為集團增長最快的國家之一，去年銷售淨額增長３３％，按固定貨幣計算增長２４﹒２％至
６７７０萬元（歐元．下同），對整體貢獻增長１１﹒９％，佔總銷售比例增０﹒９個百分點至６﹒５％；而同店增長為９﹒１％。
同時，香港銷售淨額錄得１﹒１億元，按年增長２０﹒４％，按固定貨幣計算增長
１３﹒６％。本港來自內地的旅客增加，消費模式亦改變，化妝護膚品是主要的購買目標之一，加上集團於本港的產品種類比內地專櫃豐富，對銷售增長有一定支持作用。
相反地，日本作為集團最大收入國家，去年業績表現繼續疲弱，銷售淨額增長年率僅為
１﹒８％，以當地貨幣計則僅升０﹒６％，整體增長貢獻為１﹒３％。同店銷售倒退幅度擴大，從２０１２年的倒退３﹒１％擴大至去年的倒退４﹒９％。雖然集團表示對日本業務有信心，但相信未來的主要發展大方向將集中於內地、俄羅斯等新興國家。
＊股價先整固，考慮２０﹒５元吸納＊
市場競爭激烈，集團於廣告及營銷方面開支有所增加，去年營銷開支升１６﹒１％至
１﹒０７億元，佔銷售淨額１０﹒３％。另外，集團毛利率錄得首次下跌，惟仍企穩逾８０％的水平；此外，經營溢利率及淨利率均下跌超過１個百分點，分別至１５﹒２％和１２％。由於資本開支及較高的營運資金需求所致，已動用資本回報下跌，而股權回報率亦回落１﹒８個百分點至１６﹒８％。不過，集團表示資本開支高峰已過，預計未來情況可改善。
走勢上，股價於業績公布翌日急挫７﹒２％，失守各主要移動平均線，ＳＴＣ％Ｋ線走低
％Ｄ線，ＭＡＣＤ牛差距收窄，股價有待先行整固，可考慮２０﹒５元（港元，下同）吸納，上望２４元，不跌穿１９﹒５元可續持有。《金利豐證券研究部執行董事 黃德几》（筆者為證監會持牌人士）
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