《經濟通通訊社２４日專訊》海通國際發表研究報告指，百麗國際（０１８８０）第二季同
店銷售增長疲弱，鞋類同店銷售增長僅０﹒３％，遠低於第一季的４﹒５％，主因是期內天氣較
冷、雨水偏多，和宏觀經濟和零售市道暗淡所致。而運動類同店銷售增長，亦由第一季１１％顯
著下滑至２﹒５％，因為促銷折扣減少，相信國內運動服飾行業仍處在陰霾中。因此，該行雖維
持「持有」投資評級，但目標價至１３﹒４降至１１﹒９元。
報告指，百麗上財年開店同比增加１７％後，今年放緩了開店速度，兩個季度共開設４２６
間門市，令門店總數１８３１６家。較去年底增長４﹒３％，但明顯低於管理層早前新增１０％
門店的目標，不排除公司會下調開店指引。而且，扣除收購Ｂｉｇｓｔｅｐ約４００間店和終止
Ｋａｐｐａ業務關閉共２００間店，上半年門店僅新增約１１０間。
該行預計百麗下月公布的上半年業績，受鞋類銷售表現不佳和去年中期較高基數，以及同店
銷售增長下降造成經營去槓桿化影響，經營利潤率會下跌１﹒３個百分點至１５﹒１％，上半年
淨利潤按年下跌８％，全年淨利潤按年增長２％。將２０１３至１５財年盈利預測，分別下調
９％、１１％和１０％，鞋類和運動類同店銷售增長預測，分別下調至增長３至５％和６至８％
不過，該行料毛利率跌幅不大，維持全年５６％的預測。因為認為百麗折扣促銷活動處於可
控狀態、折扣率較同業好和平均售價有小幅提升。
報告指，百麗當前股價相當於今年市盈率１７﹒３倍，估值合理。雖然盈利面臨挑戰，短期
內缺乏業績催化劑，但考慮到在疲弱的零售大環境和行業競爭加劇，其表現持續優於同業。該行
認為，股價可升至今年市盈率１８倍。（ａｐ）
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