《匯市明言－黃耀明》中期買入美元的部署

　　美元自１０月３日高見８６﹒７５後開始下跌，下跌的走勢是自７月份開始突破上升後較為明顯：一是回穿１５日移動平均線，二是在周線圖中上周曾跌穿前周低位。這樣顯示８６﹒７５很大機會是由５月開始上升的第一個頂部。可是，目前的問題是今次美元的下跌是轉向開始下跌抑或只是調整，調整後仍會進一步上升。
　
＊基本面與市場預期＊
　
　　美元目前是大型調整的機會較高。首先美元由５月份低見７８﹒９１後開始的上升一方面是由於美國經濟已經擺脫了第一季嚴寒天氣的負面影響，另一方面是投資者開始預期美國很大機會明年開始加息。可是，值得注意的是：雖然加息預期上升，但是美國１０年期孳息率實際上由５月２﹒８％水平回落至２﹒４％，同期美股進一步上升，道指由１６５００上升１７１００水平
，標普指數由１８５０上升至２０００水平。出現這樣的情況可以由於股市高企，投資者開始轉買債券對沖風險解釋。
　　不過反觀歐洲情況更開始了解過去幾個月資金由歐洲流入美國市場。自５月後雖然歐洲個別主要股仍然上升，但是升幅明顯低於美國股市，只維持在今年的高水平反覆，個別指數更出現下跌。出現這樣的情況是由於歐洲經濟前景轉趨黯淡，同時，歐洲央行進一步減息後亦宣布：若未來歐洲經濟進一步轉差，很大機會推出量化政策。這令歐元兌美元由１﹒３９下跌至１﹒２５水平。雖然歐洲股市並未出現顯著的下跌，但是過去幾個月走勢明顯遜於美股。這可以解釋了雖然美國加息預期上升，但是孳息率下跌的現象。此外，新興市場股市及匯率自９月開始已經下跌，這亦有可能是由於部分資金亦由新興市場轉流美國債券。
　
＊避險情緒推高日圓＊
　
　　避險情緒有可能令美元下跌，可是美國加息預期不變仍然有利美元後市。避險情緒不利美元
，主要是由於美國孳息率下跌降低了短期持有美元的吸引力。同時，避險情緒推高日圓亦減弱了美元的走勢。可是中期而言（未來６至１２個月），雖然環球經濟前景不明朗是有可能令美國加息的步伐推遲，但是美國經濟前景相對於歐洲穩定，這仍然是其主要的優勢。相對於歐洲，美國貨幣政策已經由超寬鬆進入正常化寬鬆階段，反觀歐洲現時由寬鬆開始進入超寬鬆階段，這樣的貨幣政策背馳現象仍然是對美元有利。
　　技術走勢顯示目前美元只是調整。美元走勢在周線圖已經形成明顯的技術突破。首先美元指數今次的上升已經升穿了由２００５年高位９２﹒６３及２００９年高位８８﹒７０所構成的阻力線，顯示美元由２００５年開始形成的大型底部已經完成。更重要的是突破的同時形成了明顯的超買，顯示今次的升勢是具持續性。因此，很大程度目前美元的下跌只是調整，調整後將會進一步上升。
　
＊美元指數未完成調整＊
　
　　調整水平。在周線圖而言，美元指數明顯支持水平是１５周平滑式移動平均線（８３﹒７０
），這亦與由７８﹒９１至８６﹒７５的３８﹒２％調整水平接近。其次是在日線圖，美元指數自８６﹒７５下跌至８４﹒９４後反彈回８５﹒９８，這仍然是低於８６﹒３０（由８６﹒７５至８４﹒９４的７６﹒４％反彈），顯示後市有機會進一步調整。若以ａｂｃ調整計算，美元指數調整的ｃ點是８４﹒１７，這與１５日平滑式移動平均線接近。
　　總括而言，美元指數今次整體調整的底部很大機會在８４﹒１７至８３﹒７０之間。因此目前美元指數很大程度尚未完成調整。可是，當美元指數調整至上述水平時，這很大機會是另一次買入美元的良機。《百利好金業（香港）有限公司研究部董事　黃耀明》