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12/12/2017 14:48

《股壇解碼-戴名》美加息如箭在弦資金回流,新秀麗難靠稅改翻身

  美國11月份非農就業報告是受颶風影響後的首份就業數據,市場普遍預期為新增19﹒5萬個,數據最終公布為新增22﹒8萬個可說是遠超預期,當中私營部門大增
22﹒1萬,製造業失業率亦首次低於3%,創下歷史新低的2﹒6%。雖然11月份的平均每小時工資環比增長0﹒2%和平均時薪同比增長2﹒5%均不及預期的0﹒3%和2﹒7%,但數據仍然顯示勞動力市場繼續表現強勁增長。利率期貨顯示聯儲局本周加息機會達到九成八,在減稅、縮表和加息三重刺激下,美元資產再度走強並出現「抽水機」效應,增加人民幣和其他亞洲貨幣的貶值壓力,如果此等情況持續,加上經濟短期內未能扭轉弱勢,高收益債券巿場將會首先出現拋售,然後蔓延到貨幣和股票巿場,看來一隻更大的黑天鵝正等待起飛。
 
*內保外貸受監管,內地資金無處可逃*
 
  上周中國監管部門正式發文收緊內保外貸的要求,並且對相關業務發給出指引,大大提高個人或企業申請的要求和操作難度,進一步收緊資金外流通道,更加引證國內資金緊張,加上年尾傳統的資金荒時段,預計市場上一直到農曆新年前都會出現資金緊張的情況,加上美國加息,減稅和縮表的影響,還有朝鮮的挑釁滋事隨時會引發亞洲地緣政治風險,中國現在是防患於未然,先堵住缺口防止外流,但是進一步的資金流通管制將阻礙企業對外的發展,無論是投資或併購,同時因為對外匯的需求將直接把匯率推低,加大了人民幣貶值的壓力,在內需提振乏力的情況下,企業明年將面對更艱辛的經營環境,預計明年的GDP增長很有可能下試6%附近。
 
*牛熊皆可殺,或試29800後回調*
 
  恒指上周出現既急且大的回調,最新的牛熊證街貨比例是64:36,牛證街貨重貨區在
28000至28100之間,最多新增區間在27900至27999,證明散戶開始退後陣線。熊證的重貨區在29100至29200之間,最多新增的區間在29075至29099之間,當散戶開始冒險進場去看淡大盤股的時候,相信又到新一輪殺淡倉的時候,估計大市會上試29800點附近再回調。
 
*股票簡評:新秀麗亞洲增長基數太大*
 
  新秀麗(01910)主要從事從事設計、營銷及銷售以新秀麗Samsonite及
American Tourister為核心品牌的各類商務,旅遊和休閒行李箱包及旅行配件產品。剛公布的2017年第三季業績顯示,今年前三季度實現銷售淨額約25億美元,同比增長約27%,期內溢利同比增長20%達到約1﹒5億美元,股東應佔溢利同比增長接近
23%報約1﹒4億美元。首三季經過調整的EBITDA稍稍超過4億美元,同比增約
24%。單從數據表面看,整體業績增長十分漂亮,若細看按地區劃分的銷售淨額就會明顯發現,新秀麗在亞洲地區的業績增長遠遠不如其他地區,這轉變將為未來的業績造成不確定的前景,皆因之前幾年的業績大部分由亞洲區銷售所支撐。2017年集團前三季亞洲地區的銷售淨額為3﹒08億美元,同比增長只有9﹒2%,但銷售佔比由2016年同期的接近37%下降至33﹒7%,投資者要考慮的是日後亞洲地區的銷售下跌需要其他地區的銷售增長來抵銷,實際情況是,能夠成功抵銷並帶來整體增長,是一個很頭痛的事情,畢竟亞洲銷售的基數太大,要用其他地區的銷售增長來刺激整體銷售是一件不容易的事。雖然瑞信最近在研究報告中指出,新秀麗有望受惠於美國稅改而提升4%至5%的盈利,但以集團現在已經超過20倍的市盈率和接近4倍的市帳率來說,現價絕對不是散戶的首選投資對象,不宜因有大行唱好而貿然入市,合理買入價在20元以下。《資深市場人士 戴名》
 
* 以上觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議。
  讀者有任何交流,可以發電郵至imail1997@gmail﹒com

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