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15/12/2017 10:38

《品中資-羅國森》2017沒有股災,但2018?

  2017年還有兩個星期就結束,在這一刻,幾乎可以蓋棺定論,今年不會出現股災了。
  本來,港股在11月下旬升破30000點之後急速回落,一度令人擔心,這一波的跌浪可能會預示熊市重臨;但在外圍股市造好,尤其是環球科技股回穩之下,港股很快便喘定。
  其實,年初的時候,已有一些分析認為,今年出現股災的機會很高,因為這是所謂的「逢七效應」。20年前的亞洲金融風暴,以及10年前的金融海嘯,都令人猶有餘悸。
  不過,我的看法一直偏向樂觀,其中一個原因就是很多人仍然較悲觀。我有不少朋友都是採取保守的投資策略,其中不少都是賺少少便走。有朋友更在9月下旬離港旅行時(因為要11月底才回來)把手上股票全部沽清,以免「十月股災」時走避不及。
  但結果,港股在9月底之後,再從27500點左右急升上30000點之上才回落,現在仍企於29000點之上。今年以來,港股大約升了三成二。本來,年初是我估計中資股的表現會優於整體大市的,但結果不是,因為國企指數年初至今只升了兩成三左右,主要因為主導國企指數的大型內銀股,表現仍然落後!
 
*道指今年升兩成四*
 
  外圍主要股市方面,美股道指年初至今升了約兩成四,以科技股為主的納指則升了兩成七。歐洲方面,德國股市升了約一成四,英國股市受脫歐問題困擾,只升了4﹒3%。
  日本股市的表現也不差,年初至今升了近一成九,而內地股市的滬綜指仍然是是最落後的股市,只升了6﹒2%。
  正如我在上次《我對跌市的一些觀察》的品評中指出,目前困擾投資市場的,主要是一些政治因素。不過,歷來的股災都不是由政治因素導致,而是由經濟因素導致的,所以,即使政治問題惡化,我認為,對環球股市的衝擊始終有限。
  而回歸經濟,今年以來,環球經濟的表現其實不算差(當然也不算特別好),但已經足以支持股市向好,例如美國的第三季GDP增長3%,超過一般預期的2﹒6%;大家最擔心的歐元區,今年第三季的GDP也增長2﹒5%,同樣勝過預期,也是六年半以來最好的表現。
  即使衰退了多年的日本,也有少許增長動力,第三季的GDP增長了1﹒4%,這已經是
10多年來持續最長的一段增長期了。
  當然,大家最關心的始終是內地,今年第三季,內地的GDP增長6﹒8%,雖然比前三季的6﹒9%稍低,但也算不俗。不要忘記,美國和歐洲這些成熟經濟體,GDP增長率只有2%-3%左右,相比之下,大家就會覺得,內地經濟還有近7%的增長,已經是難能可貴了!

*2018不用太擔心*

  展望2018年,環球經濟當然仍然端視中美這兩個大國的表現。美國聯儲局剛公布了今年第三次加息,同時預期,明年和後年也有很大機會加息三次,每次四分一厘。
  但回顧今次的加息周期始於2015年12月;結果,到了去年12月才第二次加息,而今年總共加了三次息,每次都是四分一厘,即是過去兩年,總共加5次息,合共加了1﹒25%。如果明年真的加3次息,聯邦基金利率也不過2%,仍然是溫和兼合理的水平。
  同樣地,股災也不曾在如此低息水平中出現過;因此,我傾向相信,即使到了2018年,也不用太擔心股災會降臨。當然,除了加息之外還有縮表,但這也會緩慢進行。另一方面,特朗普的稅改方案有很大機會獲得通過,這對美國,以及環球經濟的「刺激」可能更大呢!
  至於內地方面,今年可以用平穩來形容,個別環節例如樓市或資源開始有過熱跡象,但消費和固定資產投資仍然稍慢,而地方和企業的債務問題也未完全解決,這是令人較擔心的。
《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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