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09/03/2018 09:32

《品中資-羅國森》騰訊(00700)其實是公用股?

  《品中資》這幾天重看我過去幾年的農曆年發財股推介,原來我在虎年開始,即2010年
時首次推介騰訊(00700),當時騰訊的股價大約150元。不要忘記,當時騰訊仍未拆細

  當年我推介騰訊的原因是「三網融合」。所謂「三網融合」,就是用一條線路實現打電話、
看電視及上互聯網等多種功能。專業的說法是指電信網、廣播電視網和互聯網,通過技術改造,
以提供包括語音、數據及圖像等多媒體的通信業服務。
  這幾年,再沒有人提「三網融合」這個概念了。我不翻看資料,幾乎也忘記了這個概念。想
不到,就是這個「三網融合」的概念,造就騰訊不斷「上位」,成為今日的股王。
  不是嗎?騰訊現在已經成為三網的霸主,除了是互聯網的龍頭之外,也提供語音(微信除了
可以用文字之外,也可以留口訊,甚至即時語音通話)和廣播(即視頻服務,變相是一家電子傳
媒)。消費者對於她的依賴程度,比起用傳統的電話和看傳統電視,有過之而無不及了!
  也因此,我又重新消化了一次騰訊的資料,那就愈覺得騰訊可愛,因為騰訊不單止是高增長
股,而且是隻高增長的「公用股」。從另一個角度看,持有騰訊的風險,某程度上比持有其他中
資股還要低!
 
*騰訊業務滲入生活*
 
  何出此言?主要原因是她業務本身的特色。騰訊現時有三大業務,一是互聯網增值業務,說
穿了其實就是「遊戲」業務,即電腦遊戲和手機遊戲,這也是騰訊目前的核心業務。
  騰訊的遊戲業務有兩大特點,一是毛利率十分高,整體超過五成,因為設計和「生產」遊戲
的成本就是「人才」,或者說是「食腦」,而不需要任何基礎設施、原材料和機器。
  第二是不受經濟循環或消費景氣影響,因為玩遊戲的消費額不高,就算經濟環境差,失業率
高,仍然會有很多人玩遊戲。因此,騰訊這部分收入其實很穩定。某程度來說,騰訊已經壟斷內
地的電腦和手機遊戲市場,未來還會擴展至海外。
  除了核心的遊戲業務之外,剛開始為騰訊提供大量收入的業務就是網絡廣告。這部分業務會
跟經濟環境掛?。但現時這方面業務正在高速增長,所以,就算經濟轉差,廣告商減少廣告支出
,也可以由業務本身的增長抵銷。我甚至大膽地估計,經濟差的話,廣告商可能減少在其他媒介
的支出,而更多使用網絡廣告呢!
 
*微信支付滲透率高*
 
  而騰訊的第三類業務暫時稱為「其他」業務,當中最重要,也是正在提供大量收入的,就是
支付業務,即是「微信支付」!微信這個平台除了提供廣告收入外,還可以提供「支付系統」的
收入。
  最近我去過一次廣東,親身體驗過內地人用電子方式來支付日常生活消費的情況。我發覺,
微信支付要比支付寶普及(阿里巴巴的支付寶可能主要用來網購吧!),用起來很像我們香港的
「八達通」,但她比「八達通」的滲透率更高,幾乎涵蓋生活每一個環節。
  在內地,現在連去街市買?或者吃碗糖水都可以用「微信支付」的(我還未見過乞丐也用微
信支付),這些日常消費同樣不太受經濟循環影響!至於騰訊投放大量資源開拓的雲端業務和人
工智能等等,同樣跟日常生活息息相關,都是生活必需品,不受經濟環境影響。
  如此的話,我就更不擔心騰訊了!應該這樣說,無論長?或短炒,騰訊都是首選。下次再續
。《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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