《政經脈搏－許照中》嚴懲「向下炒」行為才是杜絕老千股不二法門

　　小米在本地上市的申請聆訊據說已經獲得通過，港股巿場下月初將迎來首隻「同股不同權」的企業上市掛牌，為本地市場譜出新的里程碑，加上內地也在密鑼緊鼓籌備推出同樣具有不同股權架構的ＣＤＲ，容納該類被形容為巨型「獨角獸」的企業回歸內地上市，不同股權架構企業上市掛牌，可以預見將會是未來一段時間裡中，港巿場談論的焦點，其對於市場帶來的效益必將受到高度的關注。
　
　　「同股不同權」企業上市，從來最受到關注的是，不同投票權的情況之下，只擁有「一股一票」的股東於面對一股享有最少１０個投票權的股東，他們的利益如何可以獲得合理的保障，但是誠如我前此所說，縱然傳統上從來都是「同股同權」的架構之下的市場，尤以本港巿場為例，小股東的利益從來又何嘗有真正的得到保障？不然，本地市場有些上市股份，便不會遭受到隔鄰的深圳交易所笑謔是「老千股」，在「深港通」開通的時候，曾勸喻內地的股民在利用「深港通
」投資港股的時候，千萬要小心不要錯誤投資在一些「老千股」的身上了。

＊部分大股東為上市企業為私人提款機＊
　
　　上市企業的負責人無論是否享有或者沒享有特殊投票權，最終還得看他個人的品格是否抱有「企業的良心」，長和系的李先生用心經營他創立的企業，讓他自己賺到了以天文數字計的錢，名列全球有數的首富，但是他憑著企業的良心一直善待股東，共存共榮，讓投資在他的企業的股份之股東人人都能夠獲利，因此他宣布榮休很多股東都依依不捨，紛紛親自出席歡送。
　
　　相反，也有些上巿公司的大股東把其控制的上市企業當作私人的提款機，巧立各種名目，不斷榨取小股東的利益以自肥，最終，他們控制的企業的業績固然毫無表現，甚至連年虧損，然而儘管他們企業的股價因此下跌，長期浮游於毫子或仙股之間，然而，這樣卻無損他們自己的生活質素，他們依然活躍於上流社交界之間，住豪宅，享盡奢華，但是此前高價投資在他們控制的企業身上的小股東卻如陷深淵，永無脫身的機會。

＊港交所措施成效有限＊　

　　說到上述後者這個情況與及所謂「老千股」，很自然便會令人聯想到本地某些上市企業的大股東明地裏，暗地裏把他們企業的股價不斷的「向下炒」的問題，這股歪風自９０年代後期開始吹起，一直便成為某些上市企業大股東魚肉小股東的不二法門，筆者當年便曾經在我的專欄發表過多篇，後來也收輯在我於２００５年出版的「我看香港證券市場」書內的文章，揭露了他們「向下炒」的勾當，可是經過將近２０年，這種行為卻依然在市場不斷的上演，從來沒有獲得竭止過，直到最近，港交所（００３８８）才祭出了目的在制止大股東把股價向下炒的措施，禁止上市企業進行會令累計價值攤薄達２５％或以上的供股計劃，公開招股及特定授權配股等行動。
　
　　港交所這姍姍來遲的措施，在我個人看來成效會是十分有限，因為「向下炒」繼而大幅度折讓供股只是伎倆之一，供股、批股，再向下炒，到股價低至成為仙股之後，找個理由再來合股，合股之後再向下炒，無休止的再進行批股、合股，這才是整個「向下炒」勾當的精髓所在。
　
　　因此，對慣性採用這些伎倆的企業進行嚴查，或施停牌，甚至把進行有關勾當的負責人員繩之於法，才是根本解決「向下炒」及杜絕「老千股」的方法。
《六福金融主席兼行政總裁　許照中》
（本文只屬作者個人意見，並不代表作者所屬任何機構之立場）