《廣匯論勢－鄭廣復》美匯指數後市傾向跌穿９０

　　美中貿易戰最於爆發！若然共和黨藉此在中期選取得更多選票，反映美國國民認同特朗普的右翼保護政策，如此在未來兩年的任期，特朗普必會進一步向競爭對手施壓；相反
，若然共和黨在中期選後失去參眾兩院控制權，令其未來的施政受到限制，甚至現行的政策亦可能被推翻，他亦無損失，因為可以將責任推卸予民主黨。至於，目前採取的措施－向主要貿易夥伴加徵鋼鋁關稅，以及向美國最大貿易逆差國加徵關稅，以圖重振美國製造業注定會失敗。
　
＊美國過度消費摧毀製造業＊
　
　　在全球化的大趨勢下，各國在製造業領域各施所長，以達到成本最低化，利潤最大化的目標
。根據２０１４年發表的一份的研究報告，電腦化是導致美國製造業附加值及就業下降的主要原因。由１９６０年至２０１１年，縱使美國製造業佔ＧＤＰ比重穩定在１０％以上，但本來比例已不大的製造業人口，卻從１９６０年代的２４％左右持續下降至２０１１年的９％左右。到
１９９０年代，美國製造業人口維持在大約１７００萬，但卻在２０００至２０１０年間大幅減少了５７０萬，這與美國製造業長期呈現貿易赤字有關－２０００年前達到３１６０億美元，
２００５年擴大到５４２０億美元，即使受到經濟衰退影響，２０１２年仍然高達４６００億美元，而貿赤亦集中對亞洲國家，尤其是對中國。
　
　　在２０００年，美國製造業對中國的貿赤佔了其對亞洲區的三分一，但在２０１２年之前已升至７２％，令到美國與中國貿易不平衡問題被視為美國製造業職位減少的主因，不過，報告亦提到，經濟學認為貿易不平衡絕大部分屬於宏觀現象，反映國內儲蓄及本土投資的問題，將貿易不平衡與美國製造業問題掛釣只會令情況更複雜。報告指出，過去３０年絕大部分時間，貿赤上升與本土經濟表現理想有關，就業職位快速增加及失業率跌至歷史低位，經濟強勁增長反映貿赤並非外力造成，而是因為在此情況下，本土需求遠高於國家產能，但儲蓄率上升的國家增加對美國的金融投資，加上供應量大幅增長的國家向美國出口商品，以及美元匯率穩定或升值，均令美國得以在無通脹上升壓力的情況下，減少了出口及增加了進口去滿足了這些額外的需求。

＊美匯指數呈雙頂回落形態＊　

　　特朗普欲要反其道而行，則美國通脹將會急升，重建生產鍊需時，而最重要的是，不論本土或海外企業是否認同在美國設立生產基地是有利可圖，否則，特朗普現在所做的，除了可能增加選票之外，難圓其重振美國製造業的痴夢！美匯指數兩試９５﹒５不破後呈雙頂回落形態，短期料下試頸線９３﹒２，中期跌穿９０的可能性極高！
　
＊市場對貿易戰啟動未有進一步反應＊

　　今天美國勞工部將會公布６月份就業報告，市場預期失業率將維持在３﹒８％，非農業職位增加１９萬。不過，由於聯儲局已在６月份經濟預測中，將今年下半年加息次數調高至兩次，即使勞工市場表現再好，相信亦不會改變聯儲局對進一步加息的立場。另外，昨晚聯儲局亦將公布６月份議息會議紀錄，而ＡＤＰ最新就業報告亦因７月４日的獨立日而延至昨天公布，但都已被貿易戰所蓋過。市場對貿易戰的啟動未有進一步反應，上證綜合指數回升，Ａ５０指數亦上升逾２００點，顯然是在觀察雙方，尤其是美國的下步會採取甚麼行動，而中國又會如何回應。筆者仍然相信，特朗普發動貿易戰的主要目的是為中期選拉票，對於甚麼重振美國製造業根本不可能，明知不可為而為之，其目的昭然若揭！《金道集團投資研究主管　鄭廣復》