《精心傑作－溫傑》港股走勢仍偏弱，半新股留意中國同輻

　　本周市場消息面相對較為平靜，內地公布第二季度ＧＤＰ增長６﹒７％，上半年則為６﹒８％，符合市場預期。外圍方面，美股本周前段時間造好，道瓊斯指數連升３日，納斯達克指數更再創新高。惟中港股市本周依然呈現弱勢，恒指跌近２８０００點邊緣尋求支持，上證指數本周亦再次跌穿２８００點。
　　部分公用類別股份本周仍受追捧，中電（００００２）、中華煤氣（００００３）周內再度破頂；內房板塊則走勢較弱，市場憂慮內地加強房地產，以及內地企業出現債務違約數目有所增加，融創中國（０１９１８）、恒大地產（０３３３３）首四個交易日累計跌超過半成。另外，藍籌股舜宇光學（０２３８２）受到沽空機構狙擊，雖然公司發布澄清公告，惟股價仍出現較大跌幅。
　　恒指如前期所料於２８０００點至２９０００點區間發展，並逐步回落考驗２８０００點支持力度。技術走勢上，指數受到多重均線壓力之下，趨勢並不樂觀。加上中美貿易戰方面未見何談跡象，雙方態度強硬，料影響仍將持續。近期新股上市眾多，近８個交易日已有超２０新股掛牌。芸芸之中，不少具實力的新股被同期上市、備受觸目的小米（０１８１０）光芒掩蓋。為此，我們抽絲剝繭，為投資者介紹中國同輻（０１７６３）。
　
＊中國同輻：核藥王者，行業地位具壟斷性＊
　
　　作為內地同位素及輻照技術應用領域的領軍企業，我們先看中國同輻業務構成：（１）顯像診斷及治療用放射性藥品；（２）放射源產品；（３）輻照及（４）其他。其中，顯像診斷及治療用放射性藥品於過去三年分別佔集團總體收益８２％、８３％及８４％；毛利率達７４％、
７６％及７６％。既然顯像診斷及治療用放射性藥品佔據如此重要地位，我們再看集團在這領域的行業地位。根據招股資料，中國顯像診斷及治療用放射性藥品市場份額中，排名首位為
４０﹒４％，後續三位分別佔據２１﹒６％、１０﹒５％及８﹒７％。而這首位正正是中國同輻，其份額約為後續三者之和，而此四者合共佔據超八成分額，可見其行業壟斷性。
　　內地同位素醫療應用市場過去５年的複合增長率為１２﹒１％，料未來５年加速至
１９﹒４％，未來中國同輻在這個不斷擴大的市場前景如何，我們再從其細分產品分析。集團顯像診斷及治療用放射性藥品，主要包括碘密封耔源在內六大產品，除了碘密封耔源外，其他五大產品的市場份額為９７％、９８％、８４％、７２％及１００％，均處絕對領先地位。須知放射性藥品在內地受高度規管，准入資格嚴苛，對放射性污染防控技術壁壘極高。這對於本身已在行業中處於主導地位的中國同輻而言，就是優勢所在。美中不足是，碘密封耔源作為６大產品中最具闊度的市場，集團市佔僅排名第三，佔據２１﹒４％。雖然份額不小，惟對其總體市場地位而言，相對顯得遜色。
　　估值上，現時核藥市場份額排名第二的東誠藥業，其市值為７９億元人民幣，剔除非核藥部分後對應市場比例份額的中國同輻市值參考為６９億港元，約為每股２１﹒５元，目前估值較為合理，如股價處於２０元以下可作留意，目標２３元，止蝕１８元。
《光大新鴻基財富管理策略師　溫傑》
　
＊筆者並無持有上述股份