德銀發表研究報告指出，安踏體育（０２０２０）擬以每股４０歐元向芬蘭體育用品公司Ａｍｅｒ Ｓｐｏｒｔｓ提出收購要約，作價合理，倘若收購成功，相信初步協同效益將來自Ａｍｅｒ Ｓｐｏｒｔｓ旗下戶外服裝品牌Ａｒｃ’ｔｅｒｙｘ的紡織品採購，而將Ａｒｃ’ｔｅｒｙｘ定位為高級功能都市服，在內地市場將極具增長潛力。該行予安踏「買入」評級，１２個月的目標價為４６元。
德銀認為是次收購價理想，讓安踏可以維持稅前盈利而財務槓桿仍可接受，相信在不嚴重損害盈利和負債的情況下，安踏仍有空間提高收購價。
＊整合業務後有助控制成本＊
德銀指出，Ａｍｅｒ Ｓｐｏｒｔｓ旗下擁有超過１０個品牌，其中最重要的包括Ａｒｃ’ｔｅｒｙｘ、Ｓａｌｏｍｏｎ和Ｗｉｌｓｏｎ，當中，Ａｒｃ’ｔｅｒｙｘ是重中之重。如果成功收購，估計安踏將整合Ｆｉｌａ、Ｄｅｓｃｅｎｔｅ和Ａｒｃ’ｔｅｒｙｘ品牌的生產，並與包括韓國永元株式會社和台灣廣越企業在內的海外成衣製造商合作，這將有助Ａｒｃ’ｔｅｒｙｘ控制成本。
＊戶外服品牌管理相對簡單＊
德銀相信，對於安踏來說，是次收購最大的挑戰將是管理一個國際品牌，但戶外品牌比其他運動品牌業務較劃一，意味即使在不同區域，有關產品的設計、分銷及推廣分野不大，戶外服裝較注重功能性，對時裝潮流的敏感度亦要求較低。
德銀認為，若Ａｒｃ’ｔｅｒｙｘ要在安踏的品牌組合內得以長遠健康發展，安踏管理層應將Ａｒｃ’ｔｅｒｙｘ升級至奢侈休閒服品牌。
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《經濟通通訊社１２日專訊》
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