招商證券表示，當前影響人民幣資產價格的部分中長期因素尚未出現改善跡象。儘管三季度以來去槓桿的節奏和力度有所調整，但防範化解重大風險依然是三大攻堅戰的首要目標，短期調整不代表中長期去槓桿要求的放鬆，金融收縮依然會對未來國內需求水平造成不利影響，這是去槓桿過程中難以避免的陣痛。
另外，中美貿易戰愈演愈烈，美國對中國２０００億美元商品徵稅已箭在弦上。再者，歷史經驗顯示，美聯儲加息的末期往往導致新興經濟體爆發金融危機。今年以來阿根廷、土耳其等新興經濟體已經發生多次金融動盪。外部沖擊對國內經濟的負面影響在未來可能將更加明顯。因此，８月以來Ａ股市場全面下跌，兩市成交量銳減，而穩匯率的副作用導致利率債收益率明顯上行。
＊投資觸底回穩及減稅刺激消費，推薦大眾消費板塊龍頭＊
招商證券策略張夏團隊表示，上市公司中報業績在高基數背景下，維持較為穩健的增長其實表明了企業盈利能力的韌性，全部口徑／剔除金融後上市公司２０１８年中報累計淨利潤增速均小幅回升至１５﹒５％／２４﹒９％。銷售淨利潤、總資產周轉率、資產槓桿持續改善，意味著企業的盈利能力依然處於修復的過程中。而下半年投資觸底回穩、減稅政策刺激消費意味著總需求水平有望企穩，年內權益市場基本面具備邊際改善的條件。
基於以上判斷，配置建議依然聚焦龍頭藍籌，重點推薦以大眾消費（含醫藥）板塊的龍頭標的。考慮到資管新規等眾多監管政策落地後，金融監管最大沖擊過去，金融板塊也是重點推薦。
招商證券固收尹睿哲團隊表示，由於「寬信貸」政策大概率會使得Ｍ２築底回升，這使得剛剛經歷一輪史上最長的平坦化時期的國債期限利差，短期內再度收窄的可能性降低。在短端利率下行空間受到匯率約束的情況下，國債長端利率下行空間顯然較上半年收斂。
《經濟通通訊社１２日專訊》
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