《Ｂｅｎ哥思路－鄺民彬》利淡因素未根本改變，宜趁每次反彈減持

　　中美貿易戰再度升溫，美國總統特朗普宣布，對價值約２０００億美元中國商品加徵１０％關稅，將於下周一（２４日）生效，並預料到明年初，稅率將增加到２５％。而中國亦進行反制，將自２４日中午１２時０１分起對美國６００億美元進口商品、涉及約５０００多個稅目加徵關稅５％或１０％。
　　由於特朗普在聲明中表示，中國的貿易政策對美國經濟構成嚴重威脅，警告如北京採取報復行動，將立即進行第三階段徵稅，即對額外進口的約２６７０億美元貨品加徵關稅，在雙方互不相讓下，料中美貿易問題將繼續困擾大市。
　
＊市場對１０％稅率反應暫中性＊
　
　　事實上，年內人民幣匯價持續回落，料１０％的關稅稅率對內地的實際影響有限，加上市場對關稅已有所預期，故目前市場反應較為中性。不過，內地本身亦需面對流動性趨緊及滯脹風險升溫等問題，經濟下行壓力依然有增無減。
　　中港股市方面，由於近期累積跌幅較大，料再大幅調整的機會較低。相反，發改委近日表示或將加大基礎設施領域及補短板力度，並穩定有效投資，為市場提供短線炒作藉口。
　　另外，近期多個新興市場央行議息，並採取緊縮的貨幣政策支持匯率，令整體市場沽壓稍歇。不過，印度以及菲律賓經常帳赤字上升，繼續為匯價帶來壓力。政治前景不明朗亦導致巴西貨幣年初至今下跌近２０％。同時，阿根廷雖然尋求國際貨幣基金組織的幫助，並將利率提高至６０％，惟其貨幣匯價在反彈後亦再一次反覆回落。
　　新興市場貨幣貶值繼續為市場帶來債務危機惡化的隱憂，加上美國息口上升，亦有可能加快資金流出新興市場。而受累貨幣貶值，令相關國家面對的滯脹風險升溫，除對區內的企業盈利帶來不利影響外，利淡投資氣氛，值得投資者留意。
　
＊美科技股存潛在短期獲利沽壓＊
　
　　美股仍於高位爭持。不過，不少科技股近期卻有回落跡象。其中，半導體需求短期有見頂的憂慮，或拖累半導體股股價表現。政府或加強保護社交媒體的用家資料私隱，亦不利相關企業股價走勢。事實上，納指主要依靠少數重磅股，包括蘋果，亞馬遜和微軟的強勁表現，推高指數，而整體走勢只是一般。由於美國科技股估值頗高，投資者宜注意潛在的短期獲利沽壓。
　　中國８月出口增長放緩至７﹒９％，貿易順差按年收窄３４﹒２％至１７９８億元人民幣。此外，中國８月Ｍ２增長亦減慢至８﹒２％，反映市場流動性依然不足。８月社會消費品零售按年增長９％，較市場預期８﹒８％優勝，但考慮通脹因素，實際增長只符合預期。而８月城鎮固定資產投資按年增長放緩至５﹒３％。整體而言，中國８月經濟數據缺乏驚喜，加上流動性趨緊，料短期前景仍充滿挑戰。
　
＊藥股短期進一步反彈空間有限＊
　
　　港股近日走勢十分波動。由於恒指失守由高位回落２０％的支持位（２６７８７點），技術走勢仍然偏淡。雖然港股近日一度反彈，而成交亦有所上升，不過或與沽盤補倉活動有關。由於中美貿易談判反覆不定，加上新興市場弱勢仍然沒有扭轉跡象，在多個利淡因素的基面並沒有出現根本性改變下，料資金仍以短線炒作為主，料港股短期將繼續於２６５００至２７５００點之間上落，每次反彈都是減持的好機會。
　　國內醫療股股價顯著回落，主因新成立的國家醫療保障局推出第一批聯合採購清單，將推低藥價１０－４０％。事實上，新成立的醫保局集政府公費購買醫藥的主要職能，包括購買、支付和定價，並將統一全國性集中採購，議價能力甚高，預期是中央降低藥價的有效措施。雖然大型醫藥股今年高位下跌４０－４５％，但整體市盈率亦逾２０倍，而且在７月爆出多宗醫藥醜聞後，當局亦加大監管力度。由於行業面對較大的政策及盈利下行風險，短期進一步反彈空間有限。《凱基證券執行董事及研究部主管　鄺民彬》
　
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