市場期待已久的科創板７月２２日正式啟動。為確保科創板平穩順利推出，上交所相關負責人已連續兩日接受央視採訪，重點強調上交所對科創板異常交易行為的監管，呼籲投資者理性參與，避免盲目跟風炒作。
截至目前，首批於科創板上市的２５家企業情況均已披露。在市場化定價下，首批企業的市盈率在１８﹒８６至１７０﹒７５倍之間，均值為４９﹒１６倍，擬募資金額為３１０﹒８９億元（人民幣．下同），實際募資總金額為３７０﹒１８億元，多數公司募集資金超過原先計劃的資金需求。網上申購新股方面，２５家企業平均每家網上申購有效戶數約３０４萬戶，平均中籤率為０﹒０５９％。
＊上市首日「破發」和「爆漲」均難出現＊
當前投資者對科創板啟動首日的擔憂主要集中在「破發」和「爆炒」兩個方面。
一部分人認為，在實現ＩＰＯ自由定價後，科創板企業ＰＥ普遍高於Ａ股傳統２３倍ＰＥ的天花板，導致科創板企業定價偏貴，從而會造成上市破發風險。另一部分人則認為，市場對科創板的熱情積蓄已久，首批上市公司流通股有限，二級市場或將「爆炒」。
關於定價問題，廣發證券策略分析師戴康認為，首批企業發行定價合理適中。首先，科創板股票定價是落在投價報告參考區間中位數略偏上位置；其次，雖然首批公司ＰＥ普遍高於同行業，但略低於可比公司；最後，科創板首批企業平均有效報價率約為７６％，平均網下超額認購倍數高達２７０倍，發行價能充分反映絕大多數參與者理性預期。
然而，即使科創板定價合乎市場的需求，在科創板開市初期市場供求不平衡的情況下，仍可能出現短期炒作、漲跌幅較大的情形。對此，券商普遍認為，市場化發行機制決定了初期收益率不會過於樂觀，首日平均１００％以上的「暴漲」難以出現；但因市場供需尚未平衡，短期內同樣難以出現破發的情況。所以最可能情況是價格在短期內會快速上漲，隨後趨於震盪。
＊上交所將加強對異常波動的監管＊
根據科創板規則，企業上市首五日不設漲跌幅限制，這是否又在無形中會加劇股指波動風險？上交所市場監察二部負責人曾剛表示，設置前五日不設漲跌幅限制，主要是參考國際市場的情況。一般新股上市五日後價格波動較為平穩。考慮到新股首日充分博弈的情況下，後四日的運行情況可為下一步改革提供參考。
他又指，科創板在上市五個交易日之後將漲跌幅限制放寬至２０％，主要是為了減少交易阻力，提升市場定價效率。按歷史數據測算，２０％的漲跌幅相比現行的Ａ股１０％的漲跌幅限制，可以減少約８０％的漲跌停現象。
同時，為平抑市場在首五日的劇烈波動，上交所在科創板規則中還設置了個股臨停、價格籠子、異常交易細則以及轉融通制度安排。其中，在異常交易方面，將重點監管虛假申報、拉抬打壓股價、維持漲跌幅限制價格、自買自賣和嚴重異常波動股票申報速率異常等１１種異常交易行為。
上交所監察一部副總經理張虹表示，上交所將實施遞進式監管。首次發生異常交易的，採取書面警示措施；再次發生異常交易的，將其列為重點監控帳戶；第三次發生異常交易的，暫停帳戶盤中交易。對於多次發生異常交易、涉嫌市場操縱的異常交易等情形，上交所將作為監管重點，從嚴採取監管措施。她呼籲投資者應全面、客觀地認識科創板的投資機會和投資風險。
＊科創板對二級市場分流效應可控＊
除了炒作問題外，還有不少投資者對科創板分流效應有一定的擔憂。不過，業內人士認為，科創板分流效應有限可控。
廣發證券的戴康指，由於科創板產業集中度高，因此分流資金呈現結構化，將主要體現在小市值的偽科技股上，對大盤影響微不足道。
他指出，首先科創板整體超募率為１９﹒０７％，低於市場預期；其次，在悲觀情形下，測算科創板首日交易流通市值為２６５億元，相較主板成交額來說佔比較小。而實際換手率大概率可能低於預期，分流效果可能進一步弱化。最後，具體分流效應大小仍取決於與在開市前後存量市場日均成交額對比。
反而，科創板啟動對存量Ａ股板塊短期內有提振效果。交銀國際發布的報告指，過去創業板上市時帶動了中小盤股的行情及活躍度，對原有Ａ股估值亦產生正向影響。現在科創板企業得益於高成長性普遍估值較高，這可能帶動存量Ａ股市場的估值提升。
《經濟通通訊社駐滬記者林雯婕１９日上海專電》
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