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04/12/2019 09:05

《師傅教路-黃瑋傑》內地銷售持續增長,帶動周大福績後不跌反升

  《師傅教路》周大福(01929)在上周四(28日)收市後公布中期業績,並曾於上周
五(29日)大幅上揚近8%,創四個多月新高。截至今年9月底止上半年度,周大福實現營業
額295﹒33億元,按年微跌0﹒6%;純利為15﹒33億元,按年跌20﹒8%;毛利率
27﹒6%,按年下降0﹒9個百分點。收入、盈利與毛利率均下跌,但股價不跌反升,原因何
在?
 
*中國銷售仍錄得增長,佔收入比例升至六成八*

  首先,周大福的經調整毛利率為30﹒7%,同比其實上升2﹒6個百分點;主要經營溢利
為35﹒27億元,同比增長18%;主要經營溢利率為11﹒9%,改善了1﹒8個百分點。
純利下跌,主要由於期內國際金價急升,為集團帶來9﹒17億元的黃金借貸未變現虧損。其次
,雖然期內港澳同店銷售下降27﹒5%,但中國內地同店銷售卻仍錄得增長,增幅為
1﹒8%。若計入電子商務,中國內地同店銷售增幅更達到2﹒3%。
  按營業額劃分,香港、澳門及其他市場的營業額為93﹒09億元,下跌20﹒3%,對集
團營業額貢獻佔比下降至31﹒5%。不過,中國內地的營業額卻錄得12﹒2%增長,達到
202﹒24億元,對集團營業額貢獻佔比上升至68﹒5%﹒

*加盟模式擴大零售網絡,可有效降低資本支出*

  集團繼續擴大零售網絡,於今年9月30日,其零售網絡淨增加356個至3490個零售
點。其中,中國內地的零售點淨增加350個至3338個;香港、澳門及其他市場的零售點淨
增加6個至152個。中國內地方面,約55%的淨開店位於三、四線及其他城市。
  回顧期內,三、四線及其他城市的零售值增長接近20%,主要受惠於新開的店舖和較佳的
同店表現。按營運模式劃分,97﹒6%的淨開店為加盟店,而當中51﹒4%採取批發賣斷模
式。
  雖然集團不斷擴大零售網絡,但上半財年的資本開支僅為4﹒44億元,較去年同期反而減
少15﹒9%,主要由於集團借助加盟商在較次級城市和縣級城鎮拓展加盟零售點,這種擴張模
式可減低資本投入而達到快速擴張的目標。面對日趨嚴峻的宏觀不明朗因素,集團落實推行節省
成本措施,同時將透過持續的市場滲透和推行多品牌策略,擴大中國內地的顧客群。
《輝立證券董事 黃瑋傑》(筆者沒有持有上述股票)

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