【新冠肺炎】貝萊德：疫情催化變革，把握科技和醫療保健股機會

　　貝萊德智庫亞太區首席投資策略師龐文博（Ｂｅｎ　Ｐｏｗｅｌｌ）發表評論道，投資秩序已經形成。新冠疫情加快了對經濟和社會運作模式所帶來的深遠改變，並在四大領域體現相關的重大變化，包括可持續發展投資、不平等待遇、地緣政治局勢，以及財政與貨幣政策改革。而該行的２０２１年投資主題－債息新常態、重整全球化布局和結構性趨勢的加速推進，正反映了這些變局。在新的投資秩序下，投資者必須從現在開始，對投資組合的部署重新作出思量。
　　該行上調整體風險水平，策略性地增持股票，同時以板塊投資為主導。一方面在疫情催化的變革洪流中，把握科技和醫療保健股的投資機會；另一方面放眼經濟重啟的前景，偏好預期能夠受惠的主要股行業板塊，以均衡投資分配。此外，亞洲地區在防控疫情方面成效顯著，因此該行增持亞洲（除日本外）股票及亞洲固定收益資產，同時偏好能夠受惠於中國經濟增長的資產。
　　除了預期新冠疫苗的推出可帶動經濟增長之外，還有其他原因促使該行上調風險水平。該行認為，即使通脹預期回升，債券的名義收益率將繼續處於低位，有利風險資產的表現。在財政及貨幣政策官員前所未有的協作下，央行或將致力抑壓名義債息的升幅，這為以往在通脹升溫時股價表現往往受壓的股票資產帶來支持。
　　該行策略性地增持新興市場股票，因為全球經濟增長將受惠於已發展市場財政刺激措施的外溢效應，而美國的貿易及外交政策在拜登政府帶領下的可預測性較高，加上美國負實質利率的環境將使美元轉弱。相比之下，該行減持日本股票，因為日本市場在全球貿易活動回升時的受惠幅度未及其他亞洲和新興市場，而美元轉弱將推升日圓匯價並令出口表現受壓，疫情的演變也是另一個重要考慮因素。
　　中國正向全球投資者開放資本市場。不論是出於分散投資或回報潛力的考量，該行視中國資產為策略性投資組合中的核心部分，有別於其他新興市場的資產。綜觀全球目前有不少投資者在中國的投資比重偏低，而中國資產在全球指數成分的佔比將逐步提高，預期資金將持續流入中國市場。儘管內地債務比重較高、人民幣可能貶值及與美國的分歧將構成投資風險，但中國資產的投資收益應能彌補其所附帶的風險。至於實際上如何實踐，則視乎投資者所面對的政治和法律等方面的限制。
　　雖然有論者認為綠色經濟轉型代價高昂並將壓抑增長表現，但該行認為此觀點難以自圓其說，原因在於極端天氣以及其他氣候變化所帶來的影響，勢將拖低未來多年的經濟增長潛力，反而為減緩氣候變化的損害所作出的努力，應能在這基礎之上提振經濟增長。該行認為，碳效率（ｃａｒｂｏｎ　ｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙ，即碳排放量對比公司價值）是影響估值的關鍵因素，並促使投資者對各行業和企業重新定價。若問可持續發展投資會否犧牲回報，該行估計大概要待綠色資產（ｇｒｅｅｎ　ａｓｓｅｔｓ）的估值出現溢價，而棕色資產（ｂｒｏｗｎ　ａｓｓｅｔ）出現折讓時才可能發生，但這個轉型進程十分漫長，在此以前可持續發展的資產表現有望超越其他資產表現。
《環富通基金頻道８日專訊》