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22/01/2021 09:42

《品中資-羅國森》「疫境大時代」值得憧憬

  《品中資》2015年4月,港股在「北水」湧港的情況下,造就了一次短暫的「大時代」
,當時最高成交額的一天(4月9日),交投是2915億元;但今回的「大時代」,已經突破
3000億元了(本周二(19日)和周三(20日)都超逾3000億元)。
  我綜合了幾方面的資料,認為今次的港股「大時代」,應該比2015年那次更長久,也較
健康,值得大家憧憬。
  首先,所謂的「北水」,是指透過滬港通和深港通之下的港股通,來港買股的一種機制。微
妙的是,滬港通早於2014年11月已經開通,但初期的反應絕對不似預期。
  直到翌年,即2015年的復活節前後,因為中國證監會一個政策的轉變(批准一些沒有
QDII額度的公募基金可以透過滬港通來港買股,這類公募基金的規模,當時估計達到1﹒4
萬億元人民幣),才發揮出滬港通的威力。
  經此轉變之後,「北水」開始大量湧港。但同一時間,內地A股也在「兩融」(融資融券,
即孖展炒股和沽空)的刺激下節節上升,炒風大盛,觸動了監管機構的神經,其後不斷出招調控
,希望將「蠻牛」變「慢牛」。
  上證綜合指數在這種「正反」力量爭持下回吐,到2016年初的「熔斷」機制,再演變成
「終極一跌」。其後,上證綜合指數的走勢依然疲弱,但跌幅已經有限,以上的一切,大家應該
記憶猶新吧!
  至於港股方面,恆生指數由2015年4月初時的25000點左右,急升至4月底的
28588點高位,但這個「大時代」歷時很短。基本上,踏入5月份,港股已經從高位回落,
到了9月底,恆生指數跌至20000點邊緣,短短5個月,恆生指數便從高位下跌三成!
 
*未到雞犬皆升的地步*
 
  而隨著「北水」不斷流走,港股的交投也日漸萎縮,一直跌到每日1,000億元以下。但
從今年起,「北水」開始緩緩流入,由每日只佔港股成交大約一成,增至近期的三成以上。而每
日的交投率先突破2000億,到了本周二便再突破至3000億元以上。
  我認為,今次的大時代,相對2015年那次較健康,因為今次的大時代是誕生於新冠肺炎
疫情之下。
  當去年初內地爆發疫情的時候,不少人都擔心疫情會重創經濟,所以都大手拋售手上的股票
。但結果,實體經濟雖然疲弱,但卻造就新經濟的崛起,加速經濟結構的轉型,資金大量流入這
些股票,傳統舊經濟股仍然乏人問津。換句話說,現在仍然未去到盲目狂炒,雞犬皆升的地步。
  另外,今次觸發更多「北水」湧港,也與中美角力有關,因為美國政府禁止美國投資者投資
部分被他們認為有中國軍方背景的公司,觸動了「北水」的愛國心,齊齊湧港吸納這些只在香港
上市的股票,三大電信股便是最好的例子。
  「北上」同樣不是盲目去撐,這三大電信股的股價已經十分低殘,但息率卻甚高,實在是進
可攻,退可守的選擇。
  還有一點值得注意,這個星期「北水」進一步湧港,主要是因為內地有不少互惠基金成立,
即是這些「北水」不是一般的散戶,而是機構投資者,所以,她們只會挑選優質股去投資。
  再者,內地現時的股市水平仍然相對偏低。剛才提到,2015年時內地A股曾經大炒特炒
,上證綜合指數最高曾經升至5200點水平。但今時的上證綜合指數,即使經過去年上升了一
成四,以及今年首三星期再升4%,也不過是3621點,可以說一點「鑊氣」也沒有呢!
  既然兩邊的「鑊氣」都不算重,今次的「疫境大時代」估計可以維持較長時間。我知道,有
些朋友見到近期股市已經頗「癲」,便開始減持,甚至沽清手上的股票。
  我認為,這是過份悲觀的看法,今次的「大時代」,有機會維持一年或以上,但有個大前提
,就是疫苗不能出現重大問題,因為現時環球股市都消化了疫苗面世後,可以讓經濟重拾正軌,
萬一這個大前提不成立,那麼,環球股市都會有大跌可能。
  如果疫苗不出事,則這個大時代肯定不會在短期內結束。於是,我的策略是逢低收集,主要
對象當然是「北水愛股」。
 
*買騰訊 等於買新經濟股基金*
 
  目前來說,我最喜歡的中資股當然首推騰訊(00700),如果你不太貼市,也不想花太
多時間研究,一隻騰訊已可,因為騰訊集多樣利好因素於一身。最重要一點是,買騰訊,就等於
買了一隻「新經濟股基金」,因為過去幾年,騰訊不斷入股有潛力的新經濟股,現在已經是收成
期。
  此外,超級大落後的阿里巴巴(09988)也會是我增持的對象,因為「失踪」多時的創
辦人馬雲,終於在本周三露面。雖然只是網上片段,未能確定他身處何方,也未能證明監管機構
針對阿里巴巴一事已經結束,但至少知道馬雲仍然「健在」(網上有流傳他人間蒸發),甚至有
可能仍然參與公司的決策,因此,我認為,只要大家有耐性,最終都會守得「雲」開的。下次我
會詳細品評阿里。
  除了這兩大龍頭之外,其他「北水」喜愛的股票,我會選美團(03690)、京東
(09618)、小米(01810)、安踏體育(02020)、贛鋒鋰業(01772)、
藥明生物(02269)和農夫山泉(09633)等等。以上股票有機會時會進一步品評。《
經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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