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25/02/2021 09:15

《財金樂道-陳樂怡》傳統經濟股料維持表現優於大市

  《財金樂道》環球疫情緩和,疫苗接種加快,增強投資者對經濟復甦的信心。加上,長債息
率高企,不利高估值溢價的增長股表現,觸發資金轉流向周期股。預期傳統經濟股維持表現優於
大市,但新經濟股疲軟的情況下,恆指31000點料仍見阻力。策略上,除了跟進低估值舊經
濟股外,可再生能源、電動車長線前景亮麗,獲國策支持。若股價回調至吸引水平,建議伺機收
集長線具增長潛力的主題。
  美國零售銷售1月急升5﹒3%,遠優於市場預期1﹒2%的增長。事實上,國會於12月
底批出的刺激經濟方案,包括每個美國人可獲600美元現金,刺激美國人消費明顯增加,特別
是家電以及傢俬等家居產品。
  展望未來,由於拜登的經濟刺激方案,包括每人分發額外1400美元現金,加上其他財政
支持措施,預期將繼續刺激美國人繼續保持較高消費,有利支持美國以及全球經濟增長。
 
*美股估值偏高有調整風險*
 
  受經濟復甦概念刺激,資金由債市流至股市。再加上通脹預期,10年期美國債息逼近
1﹒4厘。投資者憂慮債息升幅太急,將影響股市吸引力,科技股首當其衝重挫。早前聯儲局議
息記錄顯示,局方認為美國經濟數據包括勞工市場以及通脹,仍遠離央行目標,暗示目前的寬鬆
貨幣政策將持續一段時間。預期在民主黨政府積極的財政刺激政策之下,美國10年期債息率未
來仍有上升壓力。
  美股近日於高位反覆,其中,科技股則受債息上升,加上過去多月已累積明顯升幅,而走勢
轉弱。標普500指數,目前的估值為未來12個月盈利的預期市盈率22倍,高於近年的14
-18倍水平,估值的確偏高。然而,財長耶倫指出,美國仍然需要大規模刺激經濟方案,以令
美國經濟全面恢復。大規模財政刺激,加上寬鬆貨幣政策,美股有調整風險但缺乏大跌空間,預
期資金短線湧向傳統股。
 
*金價長遠前景樂觀趁調整收集*
 
  在通脹升溫以及經濟復甦的憧憬之下,資金流向商品市場。其中,油組限產,亦令原油供過
於求情況改善,WTI油價突破每桶60美元。短期而言,油價能否進一步上升,將視乎油組4
月份會議是否延長減產。另一方面,避險情緒降溫,再加上債券息率上升,金價回落。然而,美
國未來財政開支仍將高企,聯儲局仍需買債壓低息率,金價長遠前景仍樂觀,可趁近期調整收集

  A股指數表現分化,深成指及創業板表現偏弱,另外個別龍頭釀酒股以及醫藥股明顯下跌。
展望未來,經濟復甦有利國內企業。由於流動性泛濫,大型龍頭股估值已升至極高水平。但貨幣
政策正緩緩收緊,對相關股份形成短期沽壓。預料A股兩會前夕偏穩,周期股短期較吸引。
 
*宜關注中銀香港、江銅、洛鉬*
 
  香港疫情有所改善,資金流入銀行、地產以及零售等行業。事實上,港府近期加強檢測,感
染人數跌至近期每日十多宗。此外,港府亦放寬部分社交距離措施,有助改善經營環境。其中,
依靠國內遊客的九龍倉置業(01997)股價率先起動。然而,由於預期各地跨境旅遊業復甦
緩慢,九置股價或已反映利好因素,投資者或可轉為跟進新鴻基地產(00016)、新世界發
展(00017)。    
  另外,環球經濟復甦,貸款需求回升,壞帳風險紓緩。美國十年期國債收益率創一年高位,
利好銀行股。其中,建議關注中銀香港(02388),港股大市成交暢旺,新股市場氣氛活躍
,利好公司非利息收入。公司長遠將會受惠於跨境理財通及人民幣國際化。
  市場預期美國本周即將通過1﹒9萬億美元的財政刺激方案,龐大的紓困方案加上直接向民
眾派錢,料可振興美國經濟。長債息率上升,反映市場對經濟復甦的預期升溫。連帶美匯走低,
商品市場大幅上漲,其中銅價突破每噸9000美元,為九年來首次。工業活動回暖,將會增強
對銅的需求。長遠而言,可再生能源如光伏、風電設備,以及電動車對銅的需求加大。建議候回
調收集商品股龍頭江西銅(00358)、電動車電池原料洛鉬(03993)。
《凱基證券亞洲研究部分析員 陳樂怡》

陳樂怡為證監會持牌人從事受規管活動,隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情,請閱以下連結:
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