中國的第三季及頭三季統計數據，顯示整體經濟依然疲弱，並不如一些評論所預期的有所好轉。今後的走勢如何更令人關注，若形勢如舊增長或會再放緩。
＊投資增幅繼續下調＊
首三季及其中三個季度的ＧＤＰ增長均為６﹒７％，按此可說經濟已觸底企穩，「軟著陸」亦告完結，今後將在Ｌ型底部橫行等待升溫。此乃較為樂觀的說法，但現時仍未可排除再下滑形成梯級型下調格局；何況三個季度都增幅相同令人生疑：經濟活動必然有點波動很難如此穩定，原因為何值得當局探討。工業表現不振乃經濟放緩的主要表象，頭三季增６％與上半年的持平。農業表現亦未如理想：夏糧減產１﹒２％，肉類（豬牛羊）減１﹒１％。需求不振尤其是投資不足乃經濟放緩的主要原因，頭三季首長８﹒２％，又比上半年的下降０﹒８個百分點，顯示第三季度投資明顯放慢。這令經濟增長難於回升，還可能會進一步下行。當中房地產投資繼續下滑，增長５﹒８％比上半年的下降０﹒３個百分點，而建築商買地面積也持續下降，降幅為６﹒１％
。近期房地產有銷量大升庫存下降的好現象，如頭三季銷售面積升近２７％，而９月底空置面積比６月底降近３％。但同時問題不少：（一）調控措施如限貸限購等近日密集出台。（二）新開工量仍過高。頭三季售出面積逾１０萬萬平方米，但新開工面積卻逾１２萬萬平方米。（三）在庫存仍高下樓價反升將擠壓購買力。
＊必須調整財政政策路向＊
經濟中另一個矛盾是人均收入增幅放緩，但零售消費增幅卻依然高企。收入實際增幅頭三季降至６﹒３％而低於ＧＤＰ的增幅，連一向較高的農村收入增幅亦同樣。與此同時零售實增
９﹒８％卻遠高於ＧＤＰ增幅，能否持續令人懷疑：家庭或正降低儲蓄並增加借貸來維持消費。此外，經濟中還有兩大弱項：（一）外貿持續收縮，頭三季按美元計出入口分別下降７﹒５％及８﹒２％，順差也見下降。（二）民間投資意欲低沉，增幅只有２﹒５％，國有部門投資雖急升逾２１％卻拉動不了。
顯然，當局有必要對推動經濟的政策工作有新思維，包括在宏觀政策上有更進取的表態。目前貨幣政策因去槓桿化只能維持中性而不宜放寬。匯率政策今年來尤其近月似有轉變，開始放開限制讓人民幣對美元貶值，若能持續將有助經濟表現回升。財政政策則仍嫌保守和取向不當，未能集中財力推行大型建設計劃，扶助小微企業的政策已證明無用，民間投資仍困處低迷狀態中。顯然，在財政政策方面當局最有必要進行策略大調整，否則對經濟前景難以樂觀。
《資深評論員 凌昆》
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