《行內行外－梁崇讓》人民幣下滑趨勢令人擔憂

　　今年年初，筆者曾提及全球一直陷於貨幣戰爭之中，貨幣戰之加劇，主因自
０８年起，美國持續不斷推行量化寬鬆政策，使美元長期低走，人民幣不斷升值，逼使很多企業為減低因人民幣升值而產生的風險，他們都買入與人民幣升值的掛勾衍生產品。
　　由於人民幣在升值的初期，這類產品產生了龐大的利潤效果，比企業營運本業的利潤更大，也因此令國內企業家見獵心喜，愈買愈大，甚至由原意是因對沖套戥，變成單邊購入，漸漸形成為一項賭博行為。
　　去年美國經濟數據顯示，美國經濟漸見起色，美國聯儲局開始檢討量寬政策的路向，即息口隨時由下跌轉為上升，美元兌換其他貨幣的匯價立即轉強。加上歐元和英磅有脫歐的風險存在，中國的經濟又有持續放緩，令美元的走勢則愈走愈強，英鎊和人民幣向下調整的趨勢則已形成。
　　由於大部分內地企業在這七、八年間，簽下不同款類的金融合約，涉及幣值和商品的掛勾累計期權或衍生產品。
　　金融海嘯後，所有投資市場，包括股市、債市、匯市和商品都出現大波動，又遇上經濟不景
，企業經營困難，紛紛出現了倒閉潮。企業的大量倒閉，無論對沖或單邊購入的衍生產品都會造成巨大的衝擊。
　　部分企業根本無力履行原有的合約條款，違約情況不斷，自然會引發骨牌效應，連帶市場的拆倉活動也受影響，企業倒閉的後遺症便是產生壞帳，壞帳最後由銀行承擔，銀行的穩健性必將受到考驗。
　　因此，現時人民幣下滑的趨勢正令人擔憂，如內地企業承受不住人民幣匯價繼續走低，而出現企業倒閉潮的惡性循環。

＊為何香港市民幸福指數依然低企？＊

　　美國２００８年的金融風暴，是因次按引起壞帳，導致列入全球５大的投資銀行也要倒閉，現時的銀行多是混業經營，仍是融資和借貸之母，無論衍生產品或借貸出事，事必牽動整個金融體系，產生連鎖反應，全球經濟必受震盪。
　　筆者估計壞帳正是現時內銀的死穴，也是外國投資者所擔憂的問題，《內地債》問題多多，一時出現三角債，一時又有民間不合法的過度借貸，一時又傳影子銀行爆煲，總之內地地廣人多
，山頭主義多不勝數，地方官員對中央政策陽奉陰違屢見不爽，從過往歷史所見，就算有完善制度也難於在全國全面推行，估計再過多１０年，內地壞帳的問題依然存在，惟是要看中央政府能否控制得宜。
　　因此，作為投資者不可能因過份擔憂內地壞帳問題的嚴重性，而放棄在中國投資的機會，地球始終是轉動，內地經濟不會因壞帳問題而不持續發展，所謂危中有機、機中有危，相信未來
１０年，內地仍有很多投資機會，尤其一帶一路政策的漸漸落實，確實可為不少企業帶來無限商機。投資者可順勢而行作出明智的投資，不過中國經濟的發展會否令香港市民的幸福指數提升，實屬疑問？
　　後記：據智經研究中心所發表的研究報告，香港過去１５年經濟ＧＤＰ累進升幅約５７％，但港人的幸福指數同期僅升０﹒４％，可見香港人的幸福指數裹足不前。究其原因，自２０１０年後更每況愈下，可見港人的生活質素不斷下降，一直以來樓價和租金不斷上漲，很多市民為了生活節衣縮食，有些人更移居偏遠地區欲節省租金，卻又讓昂貴交通費瓜分了，且財富不均日趨嚴重，ＧＤＰ增長的利益只落入少數人口袋，就以證券業為例，１０多年的《一業兩管》和《撤銷最低佣金制》政策，得益只落入少數人身上，大部分從業員只過著艱苦的日子，生存空間日漸收窄，試問幸福指數還會上升嗎？《香港證券及期貨從業員工會副會長　梁崇讓》
　
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