《行內行外－梁崇讓》沽空機構肆無忌憚，投資者權益可有保障？

　　上周大市恒指衝破２５０００阻力關口，匯控（００００５）重上６８元，創出近幾年來的新高，但升市的主要火車頭和市場焦點集中在騰訊（００７００），騰訊昨公布首季經營盈利１９２﹒７２億元，按年增４４％，股價近期屢創新高，更曾突破２６１元，是否有力再上？相信無人可估頂，只好靜觀其勢了。
　　近期科技概念股的走勢確令人興奮莫名，但升到今日之高位，有可能出現頃刻意料不到的風浪，故要步步為營才好。科技概念股急升，招來沽空機構垂涎欲滴，筆者剛在上周文中提出（快閃）兩字，估不到上周四沽空機構即向近期股價急升的科技股開刀。
　　其中一隻藍籌科技股瑞聲科技（０２０１８）遭沽空機構，有蝙蝠俠之稱的葛咸城研究
（Ｇｏｔｈａｍ　Ｃｉｔｙ　Ｒｅｓｅａｒｃｈ）狙擊，瑞聲的業務包括提供聲學及觸控產品於「蘋果」，可算是蘋果概念股，近期該公司的智慧型手機市值過千億，故去年９月染藍晉身為科技藍籌新貴。
　　瑞聲上市至今１２年，當年招股價只是２﹒７３元，見美國「蘋果」股價不斷創新高，在港的資金便一直開始追捧瑞聲，使其股價不斷創出新高，近期更一度升上至１１０元，與上市價相比漲了４０倍。瑞聲公布截至３月３１日首季業績，期內收入４２﹒１５億元人民幣按年上升
６６％，賺１０﹒６１億元人民幣升７２％，非聲學銷售收入大升２倍多。
　　業績公布後，多間券商對瑞聲維持正面評價，若瑞聲業績是實實確確，其股價上升是非常合理和正常的。但沽空機構指瑞聲純利按季下跌３２％，並質疑瑞聲的毛利率有約４１％並不合理
，以及涉嫌有２０間未披露關連公司問題，也違反蘋果供應商行為守則，令瑞聲股價即日下跌超過一成，跌穿１００元。翌日多位股評人都勸籲投資者不要急於撈貨，那究竟是走為上策，還正是入貨良機呢？
　
＊撰唱淡報告從中攫取巨利？＊
　
　　所謂沽空機構，說白一點便是靠沽空股票高沽低買圖利的公司，市場裏總有地心吸力，下跌永遠都比上升來得快而急，因此這類沽空機構的基本做法便是在股票市場內搜尋問題公司，對不尋常和不合理的營業額、盈利、營運方式、款項收支，人事變動、母子控股公司利益關係等等，利用專業知識和市場手段加以研究和部署，如發現有問題企業，便乘勢借機對該股票進行賣空，配合發表唱淡報告令股價下瀉，從中攫取豐厚利潤。
　　沽空機構對市場的威力不可少看，當年２０１３美國沽空機構格勞克斯（Ｇｌａｕｃｕｓ）
，發表了一份針對當時受基金追捧市值超過百億的民企中國再生金屬（００７７３）的報告，對號稱中投三寶其中一寶之旭光高新材料（０００６７），發表報告提出８大理由指其誇大銷售，稅額和營業額都不合理，最終導致這兩隻股票停牌，沽空機構開始受到關注。
　　其後，有沽空機構（Ｅｍｅｒｓｏｎ　Ａｎａｌｙｔｉｃｓ）狙擊中國光纖（０３７７７）
，匿名沽空機構半年內兩度狙擊中國信貸（０８２０７），更揚言下場有如輝山乳業
（０６８６３）、漢能（００５６６）、德普科技（０３８２３）。近期比較注目的狙擊有輝山乳業，輝山乳業受到沽空機構狙擊，但輝山大股東一直增持股票，令股價持續向上，表面上戰勝了沽空機構，當時筆者也質疑錢從何來？
　　最終紙包不住火，大股東已抵押大部分股票，在再籌不到新資金的支持下，便遭到連環拋售
，如今被香港證監會勒令停牌，又遭銀行追討貸款。事件令證監會再次關注股東抵押股份問題。當然沽空機構的狙擊也不是每次取得成功，或令該股在市場上消失。

＊現今投資果真需靠些運氣？＊

　　舉例：如西部水泥（０２２３３）現仍在市場正常買賣，只是曾受狙擊，少不免引起投資者猜疑，股價自然受壓，也難復舊觀。香櫞研究（Ｃｉｔｒｏｎ　Ｒｅｓｅａｒｃｈ）狙擊恒大失敗，最終被禁止踏足香港市場５年和罰款１６０萬元。
　　而豐盛（００６０７）近期被沽空機構狙擊，沽空機構格勞克斯（Ｇｌａｕｃｕｓ）指出豐盛交易資料造假，並操控股價，每股只值０﹒５５元，豐盛股價曾一度急跌後停牌，但因有國內中信銀行訂立戰略合作協定，並取得綜合信貸及融資限額不少於１００億元人民幣支持，和卓爾集團（０２０９８）同時增持豐盛，股價迅速反彈，只是往後結果是恒大翻板還是輝山第二，筆者就不敢妄下判語，現今投資果真需靠些運氣？不然誤觸地雷，真是欲哭無淚啊！
　　回說瑞聲，今次的沽空機構雖號稱蝙蝠俠，但筆者並不茍同它是正義之師，估計所做出一連串的行動，結果是令到股價下跌，而今次的矛頭指向藍籌，其影響程度和範圍一定比其他股票更大和更廣泛，尤其藍籌多涉及衍生產品發行，有目的者所獲的利潤更可觀。
　　今次瑞聲即日的跌幅雖然不比以往的三四線股大，但由於股價貴和高，又是藍籌，流通量和散戶參與較多，瑞聲出現壞消息，牽動所有與科技有關的股份類即時回軟，騰訊也不例外，影響所及，整體大市曾回跌百多點，對沽空機構來說目的可能已達，至於瑞聲經此一役，雖然仍有大行力撐，但要回升再成「紅底股」相信並不容易。
　　市場每一次的震盪，炒家和散戶最為重傷，無論消息孰真孰假，信與不信，根本難於判斷，經歷多次類似的教訓，散戶聽聞有沽空機構狙擊便心寒了，大家唯有三十六計走為上著，雞飛狗走。現時沽空機構不一定需持牌人士，監管當局對沽空機構沒有進行監管，由於沽空機構發表報告前必經精心部署，有關當局並不容易以發放假消息或不實報道來加以檢控，因此估計沽空機構仍會繼續橫行於市場，投資者只好自求多福。
　　後記：監管機構監管持牌人士實是無可厚非，但非持牌人士又如何呢？是否不需持牌者便可在市場肆無忌憚，為所欲為呢？究竟法律精神在哪？是法規有漏洞還是無可奈何？希望有關當局能正視問題徵結所在，何況這也應是涉及保障投資者權益的範圍啊！
《香港證券及期貨從業員工會副會長　梁崇讓》
　
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