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14/09/2017 10:18

《行內行外-梁崇讓》影子-正邪難定分界?

  《行內行外》今天的科技已令虛擬世界入侵人類社會,另一方面,影子兵團無處不在。影子
是一種光學現象,是光線被不透明物體阻檔而產生的黑暗範圍,是與光源的方向相反,可以說沒
有光線便沒有影子。
  但到今天,影子兩字似乎已變成了另一種含意,例如:影子學生是指沒有上堂、沒有考試,
但仍可以升級,教育局全不知情。影子銀行則是非銀行監管體系的金融機構,由於沒有得到充分
的監管,不受存款保險制度的保障,有別於傳統銀行,但又卻在發揮著銀行的功能,經常為次級
的貸款者和市場資金出路起到橋樑作用。
  是次級貸款者融資的主要中介媒體,影子銀行每每利用衍生產品作為交易模式,而這些產品
多在場外進行,即場外交易,而影子銀行大都利用財務槓桿來經營業務,因此所承受的風險較高
。在現今的投資市場,影子銀行仍很活躍,而金融危機的發生,往往與影子銀行的業務有關。
  因此其業務一直受各國政府關注,但由於這類影子銀行在融資市場確實發揮到一定的作用,
因此收緊還是放寬監管,都讓有關當局陷於進退兩難的局面。
  以上兩個影子大家都在傳播媒體中屢有聽聞,但在現實社會仍有些產業或業務也可用影子來
形容,只是大家的看法有所不同而已。早年銀行經營證券業務,有如影子證券行,2003年證
券大法未落實前,很多銀行都利用櫃台來宣傳證券買賣業務,當時大部分銀行員工還未領有證監
會所發的有效牌照,但銀行仍猖狂地在銀行內經營證券業務,而銀行又不受證監會直接監管,證
監會只能隻眼開隻眼閉。

*風雲變色的影子產業要數虛擬貨幣*

  當時銀行用這手法經營證券業務是合法還是不合法呢?天知曉?那時期證券公司被銀行用這
種手法搶走了不少生意,可見影子證券行殺傷力不弱,雖然其後條例出台,銀行員工也一定要領
有牌照才可經營證券業務,但銀行仍然不是受證監會監管,這便是現時業內盛稱的「一業兩管」
,至於銀行以櫃台經營證券買賣業務是否有證券行的影子便由大家判斷了。
  近期令投資市場風雲變色的影子產業可算是虛擬貨幣,虛擬貨幣是一種代幣,也可算是一種
影子貨幣,代幣通常需要以金錢來換取價值,而可用於指定商店或其他場所作為換取貨品或服務
的工具,因可兌換物品,有貨幣的影子,有其價值,但又不是真正貨幣,是影子貨幣還是虛擬貨
幣已不重要,最重要是影響了投資市場和漸漸滲入社會。
  近10年最流行的代幣可算是比特幣,筆者在幾年前也就比特幣的風險分析寫過若干篇文章
,料不到幾年後比特幣因形勢發展而奇貨可居,再引發其他代幣的興起,令代幣市場再掀起大風
浪。記得當年中央政府曾出手打壓比特幣,不讓此幣在中國買賣發展,但現今卻因地緣政治和經
濟不明朗令有些資金對貨幣失去信心,從而令這類代幣野草燒不盡,春風吹又生,再度炒起,這
些影子(虛擬)貨幣成為資金的避難所。
  就以比特幣為例,幣值由年初至今升幅已達5倍,甚不令投資者趨之若鶩,因此令其他影子
貨幣也受到市場關注,例如:乙太幣也漸受投資者認同,其餘還有:菜特幣、瑞波幣等。
  據統計,目前全世界發行有上百種此類貨幣,由於這類貨幣驚人的升幅和資金湧入,因而引
起投機者垂涎,有些人期望一夜暴富,更把股票市場IPO集資方式轉變成ICO(首次代幣發
行)來進行集資活動,這種做法即引起內地有關當局關注,因此在本月4日,7個部委聯合發布
防範代幣發行融資風險公告,把ICO定性為未經批准非法公開融資的行為。
 
*港交所獲建議開發比特幣交易平台*
 
  公告一出,比特幣價格應聲大跌,最高跌幅逾三成,行內人士估計,內地針對這種虛擬貨幣
的監管政策會陸續有來。
  至於香港方面,證監會也發言表示關注ICO的發行是否合規,而金融管理局則聲稱香港法
例允許進行ICO活動,本質上發行虛擬商品不用取得牌照,由此可見,有關當局也沒有定性這
種代幣為不合法,代幣的集資活動也不是完全禁止。
  日前,更傳出有人建議港交所開發比特幣交易平台,目前,各國有各自不同的政策和制度面
對這類貨幣的發展,發展下去,全球有關當局和投資市場將面臨這種新興的影子(虛擬)貨幣所
帶來的挑戰,而這種影子(虛擬)貨幣會否成為下一次金融危機的黑天鵝,真要看事態發展和各
國政府以及金融監管機構的取態了。
  後記:筆者年青時,只聽到影子中鋒這一個名字,影子中鋒可算是一個稱號,其用意是褒還
是貶,筆者真不知道!現今世界,影子兩字變為形容詞並被廣泛運用,其意好像指某些不合規,
走法律罅隙,不受監管的東西或事物,但又卻確實存在,社會上又不容易察覺或察覺了也不容易
取締,甚至被逼接受,說起來頗為矛盾,但事實又是這樣。究竟這是有關當局有意縱容,還是道
高一尺,魔高一丈?真難考究,不過無論甚樣,這類影子事物,始終是非正統的事物,如處理不
當始終會為社會帶來危機。《香港證券及期貨從業員工會副會長 梁崇讓》

* http:╱╱:www﹒hksfe﹒org

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