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29/09/2017 12:58

《行內行外-梁崇讓》機會在眼前還是風險處處?

  《行內行外》上周全球都在密切注視美國聯儲局的動向,誠如所料10月開始縮表,即將縮
減資產負債表的規模,同時宣布暫不加息,今次縮表規模有限,加息步伐也在市場預期之內,短
期而言料對市場的衝擊不大,但長期來說,美國貨幣政策的改變,必令全球貨幣供應減少,況且
今年和明年極有可能再度加息,息魔還未來臨,債王格羅斯已擔心美國如加息至3厘,或會觸發
美國再次經濟衰退。
  還有,美國改變貨幣政策將起了帶頭作用,歐洲各國也可能隨美國施行收緊政策,在逐步收
水的情況下,最終會否令市場帶來風險,會否導致全球性資產泡沫失控?仍是未知之數!但機靈
的投資者,對市場的未來走向在心裏早已響起了警號,不過投資市場永遠都是冒險家的樂園,正
如筆者上周《行內行外》所說,投資者對機不可失的態度都會樂此不疲,因此未到泡沫爆破的一
天,投資者仍會在投資市場炒賣得如癡如醉。
  其實,環球經濟風險,除了美國收緊貨幣政策外,特朗普上場後,國際貿易關係漸趨緊張,
尤其中美方面,有關中國貨品入口關稅和併購美國企業時,美政府都曾予以阻攔。現時中美仍在
角力情況之中,而北韓核試的地緣政治風險仍未解除,日前更傳出金正恩正研發氫彈試驗,以上
種種因素都為全球經濟埋下計時炸彈。

*中港信貸評級下調影響不大*

  由於香港的經濟有其獨特因素,而成為國際級城市,又與美元掛勾,美國的貨幣政策和美元
的強弱自然影響香港,目前香港樓市高企,息口的變化會否令樓市有所調整?據統計,每次加息
樓市必有調整,但調整的幅度有多大確無法估計?筆者只知道如調整幅度太大必定拖累香港經濟
的後腿。
  不過,目前香港的經濟仍未出現有倒退的跡象,國際信貸評級機構標普,以信貸風險為由,
下調中國和香港的信貸評級,香港股票市場已率先下跌作回應。這次是標普自1999年以來首
度調低中國長期主權信貸評級,估計標普這次把中港兩地信貸評級下調對中港兩地影響不大,其
實穆迪和惠譽早已把中港兩地的評級調低,標普這次只是追回看齊而已,並無太大意義,反而中
國內地的政策更值得大家關注。
  兩周前剛提及制度永遠跟隨時代時勢而轉變,但在制度上走罅隙的人也會因制度改變而變陣
,所以道高還是魔高?頗難定論!在香港市場多項改革總結仍未公布前,日前滬深證券交易所聯
合中國證券登記結算有限責任公司,發布《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法(2017
年徵求意見稿)》,主要內容是明確融資方面,不得是金融機構或其發行的產品,融入資金應當
用於實體經濟生產經營並專戶管理,同時為禁止(無股不押)的亂狀,明確規定股票質押率的上
限和單一證券公司,單一資管產品的質押比例,以及單隻A股股票市場整體質押比例。

*眾安在線暫成為今年凍資王*

  這幾點明顯是針對利用財務工具的方式來融資和試圖把資金流回實體經濟。同時減少股東以
質押方式減持股份的機會和降低單隻股票質押過度集中的風險,減少因下跌至警戒線而出現過度
平倉和閃崩的現象,內地這些做法是有針對性的,並一針見血,可以說對市場有利無害。
  回說港股市場,儘管金融科技(Fintech)新股眾安在線財產保險(06060)今
年首季虧損達2﹒02億元,並同時預計今年仍會錄得重大虧損,但消息傳出,其上市公開發售
部分依然錄得近400倍超額認購,凍資約2000億元,暫成為今年的凍資王。眾安招股是今
年熱捧(三馬)概念的重點,並以新經濟股之名申請上市的重頭戲,今次必為新經濟股打響頭炮
,料日後以新經濟股之名申請上市的企業陸續有來,至於會否愈來愈狂,可會重現以往北控
(00392)的失控、中移動(00941)的斷線、阿里巴巴最終「拜拜」的結果?只好拭
目以待吧!
  不過,每次新股熱潮必帶動市場炒賣影子股,影子這名詞在現實社會已揮之不去,大家只好
繼續關注影子了,當然有些影子到最後消失得無影無蹤,大家惟有小心為上。另一方面,市場息
口趨勢雖然有變,但近期內房股卻追落後,炒風熾熱,連內房的集資活動也興旺起來,真令人有
點擔心,執筆之時,驚見內房股大幅調整,側聞中央再度推出遏抑樓價的政策,可見內地政策一
到,任何市況都會變天。近期股票市場的熾熱勢頭,都是為集資抽水而來,集資過後,又會出現
一次退潮,因此大家不能掉以輕心,真的要開始步步為營。
  後記:內地雖然是社會主義制度,但走的是有中國特色市場經濟的社會主義制度,在投資市
場,內地也是注重保障投資者的權益,坦白說,現時內地有些制度並不比香港市場差(有待日後
討論),頗值得香港有關當局借鏡,月亮並不是永遠都是外國的才圓。不過目前很明顯兩地交易
所確有不同之處,內地是屬於政府管理,無須追求盈利,也沒有私人股東,只會盡力去保障投資
者和令市場公平、公正、公開,但香港交易所是屬有特權的上市公司,管理層要有業績支持,要
追求盈利和向股東交代,訂立和執行制度時是否秉持公平公正?還是留待大家評估吧!
  下周中秋翌日假期,《行外行內》停刊一次,在此順祝各位中秋節愉快!事事順景!
《香港證券及期貨從業員工會副會長 梁崇讓》
 
* http:╱╱:www﹒hksfe﹒org

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