加入最愛專欄

17/09/2020 10:37

《行內行外-梁崇讓》福與禍、喜與憂,各有見解!

  《行內行外》美股指數出現大幅波動,近月美國科技股不斷上升創出新高,而在上周則突然
急速回跌,據媒體報道,這與日本軟銀集團(Soft Bank Group)大舉購入美國
科技股衍生產品有關。消息人士稱軟銀購入了40億美元的科技股認購期權,產品與名義價值與
約500億美元的股票掛勾,同時沽出行使價更高的認購期權,這種做法可能是利用牛市認沽跨
價(bull call spread)來部署,帳面利潤已不菲。在此時軟銀大量沽出手上
持有獲利豐厚的科技股,自然令這類股票在市場上的股價急跌,在骨牌效應下,也拖累其他股票
的價格下跌,因此已製造了一次小股災,同時影響全球股市向下。雖然傳聞有待證實,但市場又
再討論美國股市的升浪會否因此而結束,這真是要認真看清美股未來的走勢了。

*軟銀期權與小股災*

  關於軟銀的傳聞令投資者擔心,唯恐軟銀在美國股市投資市場上有機會出現巨大虧損,令其
股價立即下跌也是合理反應,只是有專家認為如軟銀做足對沖,理論上是不會出現重大虧損的,
這次只是獲利沽貨,鎖定既得利潤而已,現時市場更傳出軟銀不斷售賣資產可能是部署私有化的
舉動,因此估計套現行動也會陸續有來,是耶非耶?有待觀察。至於軟銀是否已做足了對沖,還
是有對賭的可能性?相信局外人應不容易得知了。

  筆者記憶所及,當年中信泰富(00267)的外匯對沖和國泰(00293)的燃油對沖
,也是聲稱利用衍生產品作為套戥,最後卻令企業帶來巨大虧損,究竟真正的原因是甚麼呢?真
相又有誰知道呢?最不幸的還是買入這些股份的投資者,大部分都不知道企業買入衍生產品的來
龍去脈而有所損失,唯怨自己後知後覺了!

*衍生工具五花八門*

  當今世界最令全球震撼的投資事件,必定是衍生產品巨頭雷曼迷債事件,因雷曼衍生產品的
爆煲,引發了全球金融海嘯。筆者相信曾經歷是次海嘯的各國政府官員和所有金融機構的員工以
及投資者都不會忘記的,只是事隔至今已超過十多年,金融世界的掌舵人已面目全非,也出現了
更多新世代的投資者參與。據悉現時場內或場外的期權交易規模越來越大,正常情況下,任何大
額的期權交易都會引致投資者、莊家或發行商通過買賣股票來對沖,這自然令市況波動加劇,難
怪今次傳出軟銀因期權而拋售股票,投資者頓成為驚弓之鳥,急急忙忙在市場上拋售股票,一般
散戶只能跟風而不知因由了。

  自08金融海嘯後,市場人士似乎並沒有好好汲取教訓,還是不斷積極擴大衍生工具的發展
,為了促進市場交易和秀麗業績,反而增加五花八門的衍生產品種類和投資方法,這種做法是為
了市場的進取發展,還是急功近利呢?那留待大家來評論吧!香港交易所(00388)正是支
持衍生產品的表表者,其炒賣種類應比澳門賭場花款更多,除了提供衍生產品的種類繁多,包括
期指、期權、ETF、備兌認股證、累計股票期權、牛熊證、價內證、利率期貨、外匯期貨,現
時更有反向產品等等外,還積極鼓勵散戶投資者參與,與某些國家不容許散戶參與買賣完全不同
,因此香港散戶參與衍生產品買賣的比率普遍較其他市場高。

*散戶衍生工具參與率高*

  香港雖然屢有媒體報道,普羅投資者在衍生產品上的損失是天文數字,但有關當局從不過問
或限制散戶參與衍生工具市場的投資。而近年內地多間巨頭在港掛牌上市後,其衍生工具產品推
出的時間表卻不斷提速,這又是為甚麼呢?促進市場發展?刺激交易量?增加波動性?還是真的
提供與投資者多些對沖工具呢?相信大家心照不宣吧!

  香港交易所為了增加收入,在發展衍生工具和新投資產品確是不遺餘力,由於買賣衍生產品
所動用的資金可不太多,加上是槓桿式投資,其波動性頗大,雖然散戶在炒賣過程中賺取利潤並
不容易,但他們對參與衍生產品炒賣仍是樂此不疲,像上了賭癮般,那港交所、衍生工具的發行
商和機構性投資者以及大戶怎不歡迎呢?有此現象只因香港仍是全球最自由的經濟體系,無論在
資金流動和參與的投資機構皆對這些衍生產品都沒有太大的限制,這也形成了香港散戶在衍生產
品的參與率較其他地方為高,這是福?是禍?是喜?是憂?還讓諸位看官自行判斷吧!
 
*港續評為最自由經濟體*

  後記:由中國國務院發起成立的公募基金中國發展研究基金會,與四大國際會計師事務所之
一的普華永道,6日聯合發表名為《機遇之城2020》的城市發展報告,顯示北京、上海、廣
州、深圳已成內地的「超一線」城市,香港在報告涵蓋的42個城市中排第9。但在加拿大菲沙
研究所在《世界經濟自由度2020年度報告》中,再次把香港評為全球最自由的經濟體,自報
告開始發布以來,香港一直位列全球第一。兩份報告有不同的表述,一份是來自內地說明內地城
市發展的機遇較香港好,而另一份則是外國研究所發出的,反稱香港仍是全球最自由的經濟體,
可見在西方國家的眼中,香港雖然是中國不可分割的一部分,一直受去年黑暴和疫情的影響,但
經濟制度上仍是全球最自由的城市,相信只要疫情穩定,社會暴力事件減退,香港的經濟很快便
能復甦,至於近期傳出有資金流走也屬正常,由於香港的制度讓資金流動自由,因此每次香港出
現經濟調整,資金自然流走,但如經濟氣氛一旦轉好,相信資金很快又重臨香港市場了,危機的
出現,是否機遇的來臨?真是各有見解了!
《香港證券及期貨從業員工會副會長 梁崇讓》
 
* 工會網址:http:╱╱www﹒hksfe﹒org
 
【etnet-App】精明外匯買賣三招「睇圖-比較匯率-預設提示」
 
立即下載>>
etnet財經.生活App
iOS╱Android:https:╱╱bit﹒ly╱2UNb3QN
 
etnet MQ強化版App
iOS╱Android:https:╱╱bit﹒ly╱3ljjA98

etnet財經.生活App 精明外匯買賣三招「睇圖-比較匯率-預設提示」iOS / Android / Huawei

專家陣容
顯示更多
產品簡介

【格盡匯價】英鎊急跌,利買樓置業?即用etnet App格盡各大銀行匯價,仲可預設提示捉實靚價!

【全新功能】善用etnet App精明外匯買賣三招 投資旅行升學話咁易!

【立即下載】etnet App 連環賞 玩遊戲贏走總值70萬元獎賞!

<>