創業板新股的一股歪風，惹來監管機構的高度關注，除了人為性的透過配售機制讓大部分股份都落入到同路人手上，致股份在市場流通不足以致把股價以倍數舞高，引君入甕之外。由於近年主板，創業板「殼價」動輒都以億元計，惹來別具用心者乘創業板上市門檻較低之便，把一些既乏業績也不具業務發展前景的公司隨便包裝，蒙混過關上市，把股價炒高之後伺機轉換控股股東，變相賣殼漁利。因此，市場也突然多了所謂「啤殼」之說，意思便是利用新股上市之便「造殼」，待價而沽。
＊殼股有價有市＊
這最近數年尋求捷徑在港上巿的內地企業不斷湧現，上市公司「殼」頓成炙手可熱，奇貨可居；一般主板殼價據說已經上漲至逾７億元以上，仍然是一殼難求，退而求其次，由於創業板股份按規定只要連續三年的業績達到符合主板上巿要求，便可自動提請直接轉到主板掛牌而毋需按程序重新申請，因此也成為買賣殼的目標，而且殼價據說也因此達到４億元以上。
＊善意卻被濫用＊
創業板這樣的殼價，對於一些業務沒有較大進展的創業板上巿企業的控股股東而言，無疑是很大的誘惑；把公司的控股權賣掉，數億元便馬上袋進口袋，總比期待在業務上賺上數億元來得快而且容易。因此，創業板企業殼股買賣也頓然成風；而一小撮市場莊家見獵心喜，藉著創業板只要求企業上巿前連續兩年的現金流超過２０００萬元便符合資格的較低上市門檻之便，索性自行物色符合資格，不論其業務是否具有發展前景的小型企業，為其包裝上市，甚至有為其包攬了上巿的各種費用，換取上市股份，目的在上巿後聯同有關股份的大股東一併把股份售賣予第三者牟利。這類被市場謔稱為「啤殼」的行為，相信也是觸動監管機構的神經，早前提出改革上市審批程序的底因。
＊追查資金來源＊
創業板為新創企業提供了一個籌集資金，發展業務的平台，在社會層面上是為有志創業者提供了一個創基立業，舒展個人抱負的機會；因此，在上巿門檻上一向定得較低，否則便會失去原來的意義。但是，倘若這個善意被市場濫用作為「造殼」，進行虛假交易等行為的平台，自然是不能夠容忍，必須認真對付。因此，有關監管機構近期對創業板新股加緊巡查，甚至引入一些限制措施，都是不難可以理解。
惟其如此，市場上製造創業板的這一股歪風者來來去去其實都是一小撮人，監管機構其實可以透過搜證，追查資金來源等執法行動，而毋須牽一髮動全身，在上巿規條上架床叠被的來加以堵截，影響真正有志者創業者透過上市募集資金發展抱負的機會；這才最真正符合社會的利益與及公眾的期望。
＊借殼風難遏止＊
說到這裏，我倒是想談談我個人對市場所謂「殼股買賣」的看法，這類買賣在監管單位的眼中一直被認為是未符上巿基本要求的企業「走後門」（Ｂａｃｋ Ｄｏｏｒ Ｌｉｓｔｉｎｇ）上市的做法；因此用盡一切辦法，務求遏止。然而儘管條例一再收緊，市場買賣殼的風氣從來便沒有停止過下來，同時由於能夠在嚴格的條例下過的了關的合適借殼對象愈來愈少，致市場「殼價」愈弄愈高，也因為這樣，才惹來小撮別具用心者見獵心喜，幹起「啤殼」牟取暴利的勾當。個人認為，「啤殼」之風既應嚴格對付，但是既然借殼上市之風無論如何都是制止不了，所謂
「寓禁於徵」，是否適宜把有關行為規範化，納入恒常監管之下，不妨認真探討。
《六福金融主席兼行政總裁 許照中》
（本文只屬作者個人意見，並不代表作者所屬任何機構之立場）
etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳表現證券數據供應商」大獎► 了解詳情
