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27/09/2017 10:35

《政經脈搏-許照中》創業板可改名為創新板,以容納同股不同權

  《政經脈搏》港交所(00388)因為要讓不同股權架構的企業能夠在本地巿場掛牌上市
,計劃設立兩個所謂的創新板,本地巿場對於應否容許「同股不同權」的企業掛牌上市,於阿里
巴巴尋求來港上巿的那一段日子,的確曾經有過極大的爭議,可是隨著市場的發展,這方面的阻
力漸除,過去積極反對的各方已經明顯改持開放態度,因此,不同股權架構企業在本地上市掛牌
,已無懸念,指日可待,惟其加此,要容納該類企業在本地巿場掛牌上巿,是否便必須設立新板
來加以容納?會否造成尾大不掉,變成了市場的負慮,卻是值得商榷。
 
  設立新板,會否對市場造成混亂,尤其是對現行主板與創業板的定位與未來發展會帶來甚麼
影響?是否因為要容許不同股權架構的企業上市,便必須另外成立新板來加以容納?這些都是深
受市場關注和議論的話題,不過,最主要的還在於設立新板之後,未來是否有足夠的所謂新經濟
企業前來上市,支撐新板的發展?已經在其他主要市場掛牌的國際大型新經濟企業,是否便會因
此被吸引了前來我們新設的創新板市場掛牌,作為第二上市?這都值得關注和小心考量。

*可藉加入新條文加強投資者保障*
 
  證券市場的濃厚本土特質,設立創新板是否能夠吸引除內企以外其他市場的大型科企前來上
市,或作第二市場掛牌,其本身已經存在疑問,而印證其他市場的先例,容納不同股權架構的企
業上市,包括本地巿場主要競爭對手的新加坡市場在內,也沒有先例是必須另設新板才能夠達到
目的;因此,設立創新板的這個課題,其本身便已經是有商榷的餘地。
 
  誠如我一早說過,我並不反對研究讓「同股不同權」的企業在港上市,但是我卻不認為因此
必須架床疊屋,另設新板來加以容納,而是在現行主板或者創業板的上巿規則加上若干包括保障
投資者與小股東權益的條文,便應該足夠可以應付,容納該類股份。

*現時創業板投資者必須簽署投資風險聲明*
 
  容許「同股不同權」的企業上市,其中的一個最重要課題是投資者的權益如何可以獲得保障
,法律上本港既是採用普通法的地區,投資者權益受到損害便無辦法像其它如美國市場一樣,可
以透過提出「集體訴訟」予以追究,索取賠償;因此,在本地巿場投資不同股權架構的企業,除
了倚賴規則條文獲得適當保障,投資者也必須知悉並且願意承受一定的投資風險,而在現行市場
的一般守則,投資者買賣創業板股份由來都必須簽署願意承受投資風險聲明,正是容納「同股不
同權」企業上巿的最佳去處。
 
  這次建議設立的創新板,尤其是其中的「創新初板」,不但門檻訂的比較現行創業板還要低
上很多,讓人對於設立了該板塊,其日後的有效監管與風險產生極大疑慮,同時也擔心會讓現行
的創業板陷入被邊緣化境地,讓已經在創業板上市的企業處境尷尬,倘若放棄設立新板念頭,讓
不同股權架構透過現行創業板上巿,一來存在投資風險的因素已經獲得投資者認受,不可能有異
議;二來港交所亦可以趁這機會優化創業板上市企業的質素,引入新興經濟型或優質新創企業上
巿掛牌,透過市場機制對現行已經上市創業板企業進行汰弱留強,達致其設立創新板的原來願望
,現行創業板不妨考慮易名為創新板,與現行主板互相輝映,各自發展,也可藉此消除市場因為
設立新板等所將帶來給市場的疑慮,同時避免讓現行創業板及其上巿企業陷於尷尬境地,可以說
是一舉數得,何樂不為?(未完待續)《六福金融主席兼行政總裁 許照中》
(本文只屬作者個人意見,並不代表作者所屬任何機構之立場)

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