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羅博仁(Brian Roberts)是香港交易所證券產品發展主管,負責發展與管理交易所買賣基金(ETF)和槓桿及反向產品業務。

07/07/2017 09:53

《ETF焦點-羅寧雨》價值投資仍然可取?

  最近有投行發表關於價值投資的報告,在市場引起不少迴響。報告指,近年美國增長型股票(如新科技、互聯網相關股票)的回報普遍勝過價值型股票,若跟隨殿堂級價值投資者Eugene Fama及Kenneth French之著名三因子模型(Fama-French Three-factor Model)買入估值低的股票,同時沽售估值高的股票,從1940年至2007年,此策略的平均年度回報為5%,勝過價值投資策略的-17%。這是否意味著價值投資已過時?
 
*多角度分析價值投資策略*
 
  報告稱,價值投資最有利的投資期是經濟增長周期開端,因為當經濟增長尚處於弱勢時,投資者會更願意付出溢價,投資於較可靠的公司。反之,當經濟轉強,投資者較為願意冒險,傾向投資於落後大市但估值具有吸引力的股票。
  在估值而言,將低估值股票的預測市盈率除以高估值股票的預測市盈率,所得出的比率一般可作為大市走向的指標。在2007年時此數值處於歷史新高,預示了往後10年美股估值偏貴
,並非價值投資的最理想環境。另外,股票估值之分散程度亦可預示價值投資的吸引程度:估值愈分散,對價值投資的回報就愈有利。2013年量寬高峰期時,大部分公司的估值均被熱錢推升,估值分散程度大幅收窄,故當時並非價值投資的有利環境。
 
*中國經濟利好價值投資*
 
  在中港股市方面,穩健的經濟基本面有利企業盈利,亦為著重基本面的價值投資策略提供有利條件。國內首季GDP增長報6﹒9%,增速遠勝歐美等國。年內,中國政府目標維持經濟增長率於6﹒5%,雖然比起首季增長稍為回調,但在經濟及金融政策轉趨謹慎下,仍是相當理想的經濟數據,加上出口增長凌厲、房地產及製造業投資上升,以及工業板塊正加速擴張,整體宏觀環境仍然利好價值型股票。《惠理基金分銷業務經理 羅寧雨》
 
* 投資涉及風險,往績不代表將來表現。以上資料僅供參考,並不構成任何投資建議,亦不應視作投資決策之依據。

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