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04/02/2019 08:54

《外匯達仁-盧楚仁》日圓具備一枝獨秀的條件

  《外匯達仁》上星期不同國家的官員,就本國經濟前景及貨幣政策均有不同的表述,例如德
國央行行長魏德曼,及聯儲局局長鮑威爾均對本國經濟前景表示有隱憂。但反過來,日本財務大
臣兼副首相麻生太郎卻風騷地表示,日本經濟正在持續復甦,並會按照原定時間在10月調高消
費稅至10%。不單止這樣,日本的經濟數據亦明顯優於其他國家,在這股勢頭發展下去的話,
主要工業國中,唯一一個國家貨幣政策走向鷹派的可能只有日本。
 
  身兼歐洲央行管理委員會的德國央行總裁魏德曼,在上周四(31日)的一份報告中說,對
德國經濟前景感到悲觀,直言德國經濟增長放慢的程度和延續的時間,將超出他們之前的估計。
他亦預測2019年歐元區的通脹應該達不到歐洲央行的目標。嚴格來說,意大利和德國的
GDP顯示,兩國技術性已進入經濟衰退,所以今年歐洲央行估計應該難以加息。
 
  在美國方面,聯儲局主席鮑威爾在上星期議息會議後一改12月鷹派的態度,一方面表示未
來加息會保持耐性,並刪除了漸進加息的措詞,更加對今年將會加息兩次隻字不提。另一方面,
在必要時會調整資產負債表的規模和組合,及評估宿表的計劃,不想見到縮表對金融市場造成震
盪,可想而知今年美國加息的希望似乎正在幻滅。不單如此,大家若有留意芝商所利率期貨的表
現,未來八次即是由今年3月去到明年1月聯儲局的議息會議,已沒有一個月顯示有加息機會率
,可以話加息機會等於零。反而全部都是維持不變又或者預期有減息機會率,越後期的減息機會
率越高,反應金融市場預期美國經濟在下半年可能會出現衰退。
 
*貨幣政策由鷹轉鴿,美元有機全面轉弱*
 
  在這概念下,美元有機會會全面轉弱,因為貨幣政策由鷹轉鴿的,應該會最弱。日本方面,
不單止麻生太郎唱好本國經濟,而且日本上星期公布兩個重量級經濟數據均表現良好,一個是
12月失業率,數據為2﹒4%,優於預期及前值的2﹒5%;第二個是12月份的零售銷售額
,按年增長1﹒3%,連續第14個月出現增長,大幅優於預期的0﹒8%。而按月則上升
0﹒9%,亦優於預期的0﹒4%及前值的負1%。另一方面,上星期中國公布的財新PMI,
大跌至48﹒3的三年新低,不排除稍後時間市場開始炒作人民銀行有減息壓力。
 
  所以,在主要經濟體當中,好明顯日本的經濟是跑贏大市,過去在此專欄中已多次分析看好
日本經濟的原因,所以不再重複。若日本的經濟持續向好的話,不排除市場開始炒作日本央行可
能在今年內部署退市。所以在日本央行有機會實行退市的緊縮貨幣政策及日本經濟帶動下,我十
分有信心今年日圓繼續成為強勢貨幣。歐元方面,因為貨幣政策持平,所以歐元匯價會比日圓弱
,但比美元強。而美元方面,因為貨幣政策由「鷹」轉「鴿」,甚至年尾有機會減息,所以應該
會是最弱的。在人民幣方面,雖然經濟差及炒人行有機會減息,但始終人民銀行不會讓人民幣單
邊大幅升值或貶值,仍會在6﹒7-7算之間上落。《艾德證券期貨首席投資策略師 盧楚仁》

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