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11/09/2018 18:11

《匯市縱橫-蕭啟洪》新興國危機號角,阿根廷命運探戈

  《匯市縱橫》雖然筆者並非精於廚藝,但偶爾會下廚,製作簡單的美食,以祭五臟廟,其中
之一便是阿根廷烤肉,菜色的靈魂更不得不提阿根廷青醬(Chimichurri)。醬料的
製作並不複雜,把各種香料如月桂葉、百里香和紅洋蔥等混合橄欖油即成,佐配烤牛肉及墨西哥
啤酒,每一口均令人感受到拉美的風情。可是,最近拉丁美洲第三大經濟體阿根廷爆發債務危機
,股、債、匯皆幾乎跌到地腳朝天,阿根廷披索年初至今跌幅約50%。
 
  阿根廷政府債務水平達GDP的90%,其中大部分為美元債務。根據摩根士丹利對多個新
興市場所製作的「外部債務覆蓋率」(External Coverage Ratio),
阿根廷的外匯儲備只能夠應付外債約6個月。因此,阿國央行把利率由45%調高到60%,政
府宣布多項緊縮政策,以爭取以美國為首的國際貨幣基金組織(IMF)於本月底向阿根廷發放
500億美元緊急貸款。
 
  100多年前,阿根廷也曾是美洲的強國,其國力更勝崛起前的美國,當時的人那會想像到
阿根廷現今會面對債務危機。阿根廷原屬西班牙殖民地,十九世紀初時法國皇帝拿破崙
(Napoleon Bonapart)出兵伊比利亞半島入侵西班牙,阿根廷把握機會獨立
,二十世紀初為拉美的經濟強國,及後國力日衰,近來每隔數十年便面對債務危機的輪迴。
 
  馬克.吐溫(Mark Twain)有句名言說:「歷史雖然不會重複,但會有一定的規
律。」近日阿根廷、土耳其、印尼、南非等國相繼出事,吹起了新興國債務危機的號角。新興市
場債務危機的典型公式便是環球低息造就外資持續流入,新興國以低息美元發債融資,以本地貨
幣償還,當美國加息及美元走強,外匯儲備不足之國便或會陷入「死亡螺旋」(Death
Spiral)以及爆發債務危機,是次阿根廷便是一例。
 
  行為金融學(Behavioral Finance)有一個著名的概念叫作「羊群效應
」(Herd Behaviors),意指投資者會有一種從眾心理,投資行為往往受到他人
所影響。此外,從資產配置角度,投資者持有新興市場資產大多作比較進取的資本增值,而不是
屬於長線持有的核心投資。新興市場多國先後爆出債務危機,作為引爆點的阿根廷及土耳其,形
成了一種「沽貨」的從眾心理,國際投資者眼見勢色不對,便馬上紛紛沽貨離場,從去年阿根廷
發行的「百年長命債」供不應求,到今天幾乎無人問津可見一斑。上周五(7日)公布的美國8
月非農業新增職位達20﹒1萬,優於預期的19萬,平均時薪按年升幅為2﹒9%,是
2009年6月以來最高的增長,就業數據理想增加本月27日FOMC會議加息的可能。美元
強勢下,新興市場貨幣暫時處於「捱打」狀態,除非新興國家基本面出現大幅改善,否則短線不
見樂觀。
 
*本周策略*
 
  歐元:上周建議候高於1﹒1560沽出歐元兌美元已成交,目標1﹒1350,止蝕
1﹒1760。

  英鎊:上周建議候高於1﹒2950沽出英鎊兌美元已成交,目標1﹒2700,止蝕
1﹒3100。
 
《永隆銀行司庫 蕭啟洪》

「港元定存息率」大比拼 食息都要食得醒 https://goo.gl/i9KA4Y

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