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23/02/2021 15:48

《匯市縱橫-蕭啟洪》通貨膨脹已成「灰犀牛」

  《匯市縱橫》近日市場關注美國10年期國債孳息率挑戰1﹒4%的勢頭,最大的擔憂正是
通脹的情況。自拜登上台後,市場憧憬1﹒9萬億財政刺激方案,引發一段美股狂牛時段,道瓊
斯工業指數由26000點突破至歷史新高31000點僅用了三個月時間。但是經濟永遠離不
開周期性(Cyclical)的考慮,狂牛過後,開始擔憂到底風險事件在哪裡呢?中美關係
?拜登雖然維持一些對華不友善政策,但總不會像前任一樣狂。經濟復甦不及預期?但在全球央
行維持低利率及「水浸」的情況下,加之疫情逐漸受控,彷彿最壞的時刻已經過去。不過,美國
德州大雪引致油價大幅上漲,紐約(WTI)期油每桶61﹒80美元、布蘭特(Brent)
期油每桶65﹒20美元,均接近突破疫情前的水平。再看看大宗商品指數,甚至已升破疫情前
的水平。驚然發現,通貨膨脹已成「灰犀牛」。

  其實根據貨幣數量論(Quantity Theory of Money),貨幣數量
增加,短期能提振經濟產出,長期只能提高通脹,已不是甚麼新理論,只不過市場沒有預期「長
期」影響如此快來臨。不過,美聯儲17日FOMC貨幣政策會議紀要提及,提振經濟及降低失
業率目標先於通脹考慮;另外,今年春季的年化通脹率可能短暫突破2%。正是,供應價格拉動
加上需求潛在推動,通脹確實值得擔憂,但筆者對較強的價格壓力是否會持續到足以促使美聯儲
收緊貨幣政策表示懷疑。「灰犀牛」體型笨重、反應遲緩,能看見它在遠處,卻毫不在意,指大
概率且影響巨大的潛在危機。故此先作好準備,分散投資,保持關注即可;除非通脹率大幅高於
2%,否則不需過分緊張。
 
  既然已提及大宗商品指數破頂,當然要提及商品貨幣的投資機會。在弱美元的大環境下,加
之銅鉑錫等與電動車製造相關的鐵礦石大幅走高,澳、紐、加元走勢強勁,中長期大有突破
2017及2018年雙頂之勢。短期澳元上方阻力於0﹒7950,支持位於50天線
0﹒7700;紐元上方阻力於0﹒7350,較大支持在50天線0﹒7190;加元於年內
高位,輕微突破1﹒2600,支持位於1﹒2740、但油價在OPEC+控制產量下,上升
空間較其他大宗商品有限。
 
*本周策略*
 
離岸人民幣:早前建議候高於6﹒5000沽出美元兌離岸人民幣已成交,目標6﹒3200,
止蝕6﹒4800。
 
加元:前周建議候低於1﹒2660買入美元兌加元已成交,更新目標1﹒2820,止蝕
1﹒2520。

英鎊:上周建議候高於1﹒4000沽出英鎊兌美元已成交,目標1﹒3750,止蝕
1﹒4150。
 
日圓:本周建議候低於104﹒20買入美元兌日圓,目標106﹒00,止蝕103﹒50。
 
《招商永隆銀行司庫 蕭啟洪》

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